大豆壓榨業(yè)利潤(rùn)有望大增 目前我國(guó)消費(fèi)量最大的兩個(gè)油種大豆油(占40%)和棕櫚油(占24%)對(duì)外依存度分別高達(dá)80%和100%。未來(lái),我國(guó)的新增需求仍需依賴增加進(jìn)口滿足。其中,大豆和棕櫚油將是我國(guó)進(jìn)口的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。 我們認(rèn)為,全球大豆產(chǎn)量將從2008/2009產(chǎn)季的2.1億 噸增至2.55億噸,而中國(guó)大豆產(chǎn)量將有所降低。預(yù)計(jì)中國(guó)的大豆進(jìn)口量將在去年4250萬(wàn)噸的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)18%至5000萬(wàn)噸,國(guó)內(nèi)大豆壓榨業(yè)面臨持續(xù)的擴(kuò)容機(jī)遇。 我們預(yù)計(jì),下半年大豆價(jià)格或?qū)⒃谛←渻r(jià)格高漲的帶動(dòng)下進(jìn)入上漲期,由此改善大豆壓榨行業(yè)的盈利空間。我們推薦東凌糧油,主要原因是該公司具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)、成本控制能力較強(qiáng)且套保經(jīng)驗(yàn)豐富,具備長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Α?/P> 值得注意的是,期貨市場(chǎng)在相關(guān)的品種之間會(huì)留下一個(gè)合理的壓榨利潤(rùn)率。而壓榨企業(yè)的盈利能力受原料和產(chǎn)成品價(jià)格影響非常大,一旦原料和產(chǎn)成品價(jià)格發(fā)生變動(dòng),公司利潤(rùn)率的波動(dòng)將非常大。因此,上規(guī)模的壓榨企業(yè)都會(huì)通過(guò)在大豆和豆油上的套期保值來(lái)獲取相對(duì)穩(wěn)定的壓榨利潤(rùn)率。套期保值在食用油加工行業(yè)中是一個(gè)通行的做法,使企業(yè)得以鎖定毛利率,規(guī)避原料和產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn)。 |
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