西部牧業(yè)：冉冉升起的牧業(yè)明星

　　公司目前主營(yíng)業(yè)務(wù)是生鮮乳的生產(chǎn)、收購(gòu)和銷售。公司是新疆最大的生鮮乳收購(gòu)、銷售企業(yè)，控制著石河子絕大部分鮮奶的收購(gòu)與銷售。公司為當(dāng)?shù)啬剔r(nóng)提供良種奶牛、技術(shù)服務(wù)、部分飼草和飼料、高價(jià)回收鮮奶、嚴(yán)格控制冷鏈運(yùn)輸，牢牢控制奶源并且保證了鮮奶的食品安全。公司鮮奶主要銷售給新疆明旺乳業(yè)有限公、新疆乳旺乳業(yè)有限公司、石河子伊利乳業(yè)有限公司、新疆花園乳業(yè)有限公司等。中國(guó)乳業(yè)發(fā)展要求提供更多優(yōu)良生鮮乳，但是目前的生產(chǎn)模式導(dǎo)致奶源問(wèn)題突出，成為制約奶業(yè)發(fā)展的瓶頸，公司大規(guī)模、規(guī)范化生產(chǎn)、收購(gòu)、銷售生鮮乳，符合奶業(yè)發(fā)展要求。

　　地域優(yōu)勢(shì)：

　　公司地處天山北麓石河子市，這里地域遼闊，氣候非常適合牧草生長(zhǎng)，同樣的牧草這里的養(yǎng)分含量顯著高于其他地區(qū)，養(yǎng)殖業(yè)可獲得價(jià)格低廉卻品質(zhì)優(yōu)良的飼草；新疆還是我國(guó)最重要的產(chǎn)棉區(qū)和葡萄、番茄生產(chǎn)區(qū)，大型棉加工企業(yè)、番茄醬生產(chǎn)企業(yè)、葡萄酒企業(yè)產(chǎn)生的副產(chǎn)品棉粕、番茄籽、葡萄籽等經(jīng)過(guò)加工成為養(yǎng)分含量高、價(jià)格低廉的飼料，這些都可大幅度降低養(yǎng)殖成本，發(fā)展養(yǎng)殖業(yè)條件得天獨(dú)厚。同時(shí)與其他主要牧區(qū)相比，這里養(yǎng)殖業(yè)起步晚，有著巨大發(fā)展空間。

　　技術(shù)優(yōu)勢(shì)：

　　目前該地區(qū)奶牛產(chǎn)奶量平均2.5噸/頭奶牛，遠(yuǎn)低于全國(guó)平均4.8噸/頭的水平。公司推廣的荷斯坦奶牛品種可穩(wěn)定達(dá)到8噸/頭，選育的高產(chǎn)奶牛核心群年產(chǎn)奶量平均達(dá)10噸以上。公司還掌握了性控胚胎技術(shù)，并成功運(yùn)用于公司奶牛養(yǎng)殖基地，該技術(shù)可每周從母牛體采集兩次10個(gè)卵細(xì)胞，通過(guò)實(shí)驗(yàn)室培育成熟進(jìn)行人工受精，發(fā)育成早期胚胎，并進(jìn)行性別鑒定，留下發(fā)育良好的雌性胚胎移植到受體(可以地產(chǎn)母牛做受體)，可大大提高母牛的出生比例提高良種繁育能力。公司還以此技術(shù)培育優(yōu)良肉牛、肉羊品種。公司現(xiàn)在優(yōu)種牲畜主要是自用，將來(lái)繁育能力提高將會(huì)加大外銷力度，將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　募投項(xiàng)目分析。

　　公司此次募集資金將用于如下三個(gè)項(xiàng)目：投資9100萬(wàn)元用于6000頭高產(chǎn)奶牛標(biāo)準(zhǔn)化養(yǎng)殖基地建設(shè)項(xiàng)目，年凈利潤(rùn)2000萬(wàn)元；4100萬(wàn)元用于生鮮乳綜合服務(wù)體系升級(jí)改造項(xiàng)目，年凈利潤(rùn)640萬(wàn)元；2200萬(wàn)元用于牛羊良種繁育技術(shù)工程研究項(xiàng)目。

　　預(yù)計(jì)公司2010-2012年攤薄每股收益0.351、0.457、0.645元，根據(jù)A股同類上市公司PE比較，公司可給予35-40倍PE，按照2010年EPS0.35元，我們認(rèn)為合理股價(jià)區(qū)間12.25-14元。