農(nóng)產(chǎn)品接棒輪動大旗還能扛多遠(yuǎn)？

　　近日以來，國際農(nóng)產(chǎn)品期貨揭開了瘋狂的一幕，10月8日外盤農(nóng)產(chǎn)品全線漲停，次日再次大幅高開，促使國內(nèi)多頭信心大振，自開盤起，將當(dāng)日價(jià)格死死鎖定在漲停板處。從棉花的一路飆升至谷物類的二度崛起，再至豆類油脂沉默中的爆發(fā)，農(nóng)產(chǎn)品已經(jīng)當(dāng)之無愧成為當(dāng)前市場中閃耀的新星。

　　從期貨市場整體行情衍變來看，自2009年經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)陰霾后，金屬首先發(fā)動多頭戰(zhàn)車，隨后原油走強(qiáng)帶動能源化工期貨品種一度強(qiáng)勢，而在農(nóng)產(chǎn)品第三棒的傳導(dǎo)上多次不盡人意，市場將這種現(xiàn)象更多的歸咎于農(nóng)產(chǎn)品年度供給充裕壓抑價(jià)格上行空間。時(shí)至今日，從美國農(nóng)業(yè)部最新公布的報(bào)告來看，雖然大幅下調(diào)2010年美國大豆玉米等農(nóng)作物產(chǎn)量預(yù)估及結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)估水平，但數(shù)據(jù)上，調(diào)后的新年度大豆產(chǎn)量為34.08億蒲氏耳，去年豐產(chǎn)的數(shù)據(jù)尚不足34億蒲氏耳。如果說長期以來壓抑豆類上行的主因素為供給充裕，那么目前這一問題仍未解決。解釋當(dāng)前上漲的原因，更多的來自于谷物以及其它糧食作物價(jià)格上行帶來的比價(jià)效應(yīng)，以及流動性充裕形成的輪回炒作。證券市場上有藍(lán)籌-中小盤-垃圾股的輪動式傳導(dǎo)效應(yīng)，期貨市場上這種效應(yīng)也隨著資本市場一體化的發(fā)展越發(fā)明顯，金屬-能源-農(nóng)產(chǎn)品之間傳導(dǎo)逐漸形成。不過值得注意的，證券市場上垃圾股的啟動往往會成為一個(gè)"輪回"的尾聲，隨后開啟新的行情。那么，當(dāng)前期貨市場的傳導(dǎo)已經(jīng)交給末棒農(nóng)產(chǎn)品，最后的價(jià)值洼地已經(jīng)進(jìn)入加速回補(bǔ)的階段，多頭戰(zhàn)車還能行駛多遠(yuǎn)?

　　從歷史的統(tǒng)計(jì)來看，第四季度是農(nóng)產(chǎn)品的強(qiáng)勢周期，除了供需因素外，也有人為因素影響。當(dāng)前美豆進(jìn)入豐收季節(jié)，11月份以后，將陸續(xù)上市并出口，在此之前抬拉CBOT糧食價(jià)格有助于提升出口價(jià)格，獲得超額利潤。另一方面，南美大豆也將迎來新一輪天氣炒作周期，美國農(nóng)業(yè)部剛剛大幅下調(diào)了新年度供給預(yù)期，市場還未完全消化，未來國內(nèi)春節(jié)備貨也將提供利好支撐，所以一兩個(gè)月內(nèi)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格強(qiáng)勢有望維持并進(jìn)一步發(fā)展，但我們擔(dān)心的是農(nóng)產(chǎn)品強(qiáng)勢周期過后(1月份前后)，原本供給充裕的豆類油脂在失去最有利的支撐后，將面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，整個(gè)期貨市場在農(nóng)產(chǎn)品瘋狂過后也存在較大級別回調(diào)的可能。