大豆已步入牛市征程

　　2006年下半年，以澳洲小麥遭災(zāi)減產(chǎn)為序幕，農(nóng)產(chǎn)品市場拉開了長達(dá)兩年的超級大牛市，其間因土地之爭引發(fā)玉米、大豆行情輪番展演。今年依舊由小麥引爆，打破了2009年以來農(nóng)產(chǎn)品近兩年箱體整理的臥底格局，一路瘋狂飆升，其后玉米標(biāo)榜跟進(jìn)，黃豆效法尾隨。歷史似乎正在重演，但并不是簡單的重復(fù)。

　　2008年經(jīng)濟危機發(fā)生之后，各國政府向市場大量注入貨幣，并采取低利率甚至零利率政策，引發(fā)貨幣泛濫;美國為維持經(jīng)濟平穩(wěn)著陸近期不斷表示“不惜動用任何可能的寬松貨幣政策手段”，美國不顧以犧牲美元信用為代價來換取經(jīng)濟復(fù)蘇。2005年世界經(jīng)濟高速發(fā)展，與現(xiàn)在經(jīng)濟飄搖格局不同，但不同的經(jīng)濟背景卻具有同樣的資金流動性。

　　世界經(jīng)濟沒有實質(zhì)性回暖，而商品價格沸點頻頻，國內(nèi)CPI已進(jìn)入紅線，大通漲時代已經(jīng)到來。期市的規(guī)律性、流動性和變現(xiàn)性是最好的避險工具和抗貶渠道。

　　豐產(chǎn)背景潛伏巨大隱憂

　　美國大豆最終產(chǎn)量尚未蓋棺論定，但創(chuàng)紀(jì)錄性的豐產(chǎn)已是毫無歧義的塵埃落地，在此背景之下，牛市定論是否不合時宜?

　　縱觀當(dāng)前美國三大農(nóng)產(chǎn)品整體庫存，小麥庫存處在30年低點，玉米庫存瀕臨15年低位，而大豆2007年庫存高達(dá)6億蒲還多，2010年/2011年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存2.65億蒲比照當(dāng)時連一半都不及。時下整體薄弱的庫存狀態(tài)，給未來牛市發(fā)展提供了更為堅實而持續(xù)的現(xiàn)貨基礎(chǔ)。而今年創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量已經(jīng)不足以構(gòu)成未來價格上行的羈絆。

　　美國農(nóng)業(yè)部報告顯示中國2010年/2011年我國大豆進(jìn)口預(yù)計為5500萬噸，而2009年/2010年預(yù)計進(jìn)口量在5050萬噸，增長之勢迅猛，對世界大豆價格支撐凸顯。

　　氣候環(huán)境和政策導(dǎo)向

　　今年全球自然災(zāi)害頻發(fā)，據(jù)氣象部門預(yù)測，北半球近期將顯現(xiàn) “千年一遇”的低溫。據(jù)氣象組織預(yù)測，正在太平洋生成的拉尼娜氣候現(xiàn)象可能引起南美洲干旱，影響農(nóng)業(yè)收成。美國產(chǎn)量已成確定，改善全球大豆脆弱的供需格局只能維系在南美洲，但南美洲氣候形勢并不樂觀。年末美國總統(tǒng)奧巴馬為換取連任，將力推美國能源法案在國會上通過。若能源法案通過，將進(jìn)一步強化農(nóng)產(chǎn)品當(dāng)前價格。

　　商品基金在豆類上的凈多單連續(xù)增加，逼近歷史最高水平，足以見得商品基金對后市的樂觀預(yù)期。

　　大豆、玉米比價失衡

　　從我們跟蹤的歷史數(shù)據(jù)來看，大豆與玉米的比價近十年維持在2.44：1的平均水平，目前的比價關(guān)系是2.08：1，大豆在農(nóng)作物種植比價和經(jīng)濟效益上處于劣勢，未來只能通過價格形式修正當(dāng)前格局。

　　美豆指數(shù)經(jīng)過本輪攻擊挑戰(zhàn)1270點—1335點之后，或?qū)⑦M(jìn)入到中期休整階段，如果明年四五月份南美產(chǎn)量因氣候影響而遭受打擊，美豆將翻越上述平臺，向歷史高點進(jìn)發(fā)。大豆牛市已經(jīng)起程。