玉米豆粕品種套利正當(dāng)時(shí)

　　通過(guò)比較觀察，筆者發(fā)現(xiàn)玉米與豆粕之間出現(xiàn)關(guān)聯(lián)性套利機(jī)會(huì)，并且兩者價(jià)差已經(jīng)成功突破下降兩年的趨勢(shì)線，再稍經(jīng)技術(shù)調(diào)整，價(jià)差擴(kuò)大或?qū)⑺角伞?/P>

　　豆粕出現(xiàn)價(jià)值洼地

　　盡管CBOT美玉米最近走勢(shì)比較強(qiáng)勁，出現(xiàn)一個(gè)周線跳空缺口并不被技術(shù)性回補(bǔ)，但始終缺乏一個(gè)很充足的上漲理由。

　　近期期貨市場(chǎng)連豆粕1105走勢(shì)異常強(qiáng)勁，一舉突破盤(pán)整達(dá)兩年之久的大箱體，技術(shù)形態(tài)向好，技術(shù)指標(biāo)也不斷發(fā)出買入信號(hào)，按照箱體被突破后的量度升幅計(jì)算，上升目標(biāo)位置將會(huì)在3730元附近。而且，在所有農(nóng)產(chǎn)品都經(jīng)歷了一波上漲之后，豆粕無(wú)疑就是最后一塊價(jià)值洼地。豆粕上漲的動(dòng)力方向是清晰的。

　　供求關(guān)系決定商品趨勢(shì)，買入供需緊張和價(jià)格處于相對(duì)低位的商品同時(shí)賣出供需寬松和價(jià)格處于相對(duì)高位的商品，豆粕和玉米之間無(wú)疑符合關(guān)聯(lián)套利交易原則。買入供需緊張和價(jià)格還處于價(jià)值洼地的豆粕，賣出供需寬松和價(jià)格已處于高位并呈滯漲形態(tài)的玉米是一個(gè)恰當(dāng)?shù)奶桌M合。

　　玉米豆粕價(jià)差擴(kuò)大

　　玉米1105與豆粕1105長(zhǎng)達(dá)兩年的價(jià)差下降趨勢(shì)線已被成功突破，目前價(jià)差正處于剛突破下降趨勢(shì)線后的加速階段，技術(shù)上當(dāng)觸及1340元后需要一次正常的回抽確認(rèn)，重新構(gòu)筑新的上升通道，也借此糾正過(guò)分陡峭的上升斜率，回抽點(diǎn)以不重新跌破下降趨勢(shì)線為判斷標(biāo)準(zhǔn)，倘若跌破趨勢(shì)線則此次向上突破有可能是一次假突破。目前期貨價(jià)差是1221元，現(xiàn)貨的基差是1230元，差距不大，價(jià)差在1340元是一個(gè)壓力相對(duì)較大的阻力位，尚有119元空間，能夠突破此位則意味著價(jià)差擴(kuò)大的空間被完全打開(kāi)，玉米1105與豆粕1105有可能會(huì)恢復(fù)到2000元的正常價(jià)差水平，2000元是玉米1105與豆粕1105的合理估值區(qū)間。在此區(qū)間玉米與豆粕沒(méi)有套利價(jià)值。

　　CBOT美玉米1105和CBOT美豆粕1105技術(shù)形態(tài)同屬盤(pán)整后的突破形態(tài)。但就K線圖來(lái)看CBOT美豆粕1105則是“小荷才露尖尖角”，剛突破一年箱體上軌313美元和前期高位328美元，后市有望挑戰(zhàn)383美元高點(diǎn)。就總體而言，相對(duì)其他大宗商品的漲幅，豆粕目前價(jià)格仍屬低估，因此，后市上漲動(dòng)力充足，屆時(shí)CBOT美豆粕在恢復(fù)性上漲的指引下，連豆粕或聯(lián)袂而動(dòng)。

　　套利操作建議

　　操作上，在價(jià)差回試下降趨勢(shì)線時(shí)，以不重新跌穿下降趨勢(shì)線并反彈至1100元為介入點(diǎn)位，買入豆粕1105同時(shí)賣出玉米1105，多空倉(cāng)位數(shù)量應(yīng)當(dāng)相等，這是進(jìn)行右側(cè)交易的重要法則：方向趨勢(shì)明確，逐漸建倉(cāng)。止損位的設(shè)定：選擇以不重新跌入下降趨勢(shì)線為第一選擇;以925元為第二選擇。觸及任一選擇均應(yīng)堅(jiān)決執(zhí)行止損操作，不可心存僥幸。倘若建倉(cāng)后出現(xiàn)盈利，則應(yīng)在突破1340元時(shí)加倉(cāng)。止損位將提高至1300元，跌破1300元可減持部份倉(cāng)位，余下倉(cāng)位繼續(xù)持有觀望，止損位下調(diào)恢復(fù)至第一、第二選擇位。倘若加倉(cāng)后有效向上突破1340元?jiǎng)t繼續(xù)持有。平倉(cāng)出局是一個(gè)重要階段，投資市場(chǎng)有一句諺語(yǔ)：“會(huì)買的是徒弟，會(huì)賣的才是師傅”。因此平倉(cāng)出局階段是一個(gè)非常重要的階段。玉米1105—豆粕1105的合理估值區(qū)間在2000元，并且，2000元也是前期的成交密集區(qū)，阻力非常強(qiáng)大，因此，止盈位選擇2000元是比較合適的。觸及2000元時(shí)止盈30%倉(cāng)位，有效突破2000元時(shí)繼續(xù)持有，不能有效突破則全部平倉(cāng)離場(chǎng)，平倉(cāng)離場(chǎng)后資金不再投入操作。

　　由泛濫的資金流動(dòng)性推動(dòng)的商品大牛市，本身就缺乏一種相對(duì)的理性，主要原因也不是什么基本面，那只不過(guò)是一個(gè)資金操作的理由。漲得有多高就會(huì)跌得有多深，資金退潮后才會(huì)知道誰(shuí)是裸泳者，投機(jī)的二八定律是永遠(yuǎn)的規(guī)律，因此套利操作目前正適逢其時(shí)。

　　【作者： 華泰長(zhǎng)城期貨 陳維倬】