大豆：利多因素疊加有望繼續(xù)上攻

apple12151007 2010-11-10 10:40

812 來(lái)自: 中國(guó)飼料行業(yè)信息網(wǎng)

簡(jiǎn)介

　　回顧前期行情，不難發(fā)現(xiàn)在油脂7—10月的上漲過(guò)程中，具有油脂油料市場(chǎng)“定價(jià)權(quán)”的大豆卻是“風(fēng)調(diào)雨順”，豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈。然而隨著美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月份供需報(bào)告公布，油脂油料市場(chǎng)的供需基本面已在悄然發(fā)生變化，上漲動(dòng)力已由“谷物市場(chǎng)的溢價(jià)效應(yīng)”轉(zhuǎn)為“供需基本面的好轉(zhuǎn)和充裕的流動(dòng)性”。對(duì)于后市，基于充裕的流動(dòng)性、油脂油料市場(chǎng)供需基本面的轉(zhuǎn)換以及潛在的炒作題材，筆者認(rèn)為油脂油料市場(chǎng)上漲趨勢(shì)還將會(huì)延續(xù)，菜籽油、豆油和棕櫚油分別有望上攻至13000 元/噸、 12000元/噸和10000元/噸附近。
　　美豆庫(kù)存消費(fèi)比有望繼續(xù)降低
　　美豆目前收割已至尾聲，前期給予市場(chǎng)的產(chǎn)量壓力得到了釋放。歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，11月報(bào)告中的產(chǎn)量預(yù)估傾向于比10月報(bào)告低。從傳統(tǒng)季節(jié)性因素看，美豆上市至來(lái)年3月份是美國(guó)國(guó)內(nèi)大豆壓榨高峰。從美國(guó)普查局已公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，10月份壓榨數(shù)據(jù)偏低，市場(chǎng)預(yù)期后期有望調(diào)高。同時(shí)，從中國(guó)的進(jìn)口統(tǒng)計(jì)規(guī)律來(lái)看，目前中國(guó)的進(jìn)口高峰已經(jīng)開(kāi)啟。基于美國(guó)國(guó)內(nèi)壓榨需求、中國(guó)的進(jìn)口需求，后期美豆庫(kù)存消費(fèi)比還將繼續(xù)下滑，起碼在南美大豆上市之前這種局面將會(huì)維持。
　　原油居于高位將催生生物柴油炒作題材
　　8月份以來(lái)，原油自年內(nèi)低點(diǎn)75美元/桶附近開(kāi)始反彈，在78—81美元/桶區(qū)間經(jīng)過(guò)近一月的反復(fù)爭(zhēng)奪之后，向上突破進(jìn)入82— 86美元/桶的價(jià)格區(qū)間，之后在聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策的刺激下再次選擇向上突破。原油在82—86區(qū)間形成了堅(jiān)實(shí)的平臺(tái)，按照前期走勢(shì)，原油很難再次走回82 —86區(qū)間?；谌鮿?shì)美元、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我們看好原油繼續(xù)向90美元上方運(yùn)行，若庫(kù)存有所改善，甚至有可能創(chuàng)下歷史新高。
　　隨著原油價(jià)格的上漲，生物柴油盈利水平在不斷改善，這也將加大油脂的需求?！队褪澜纭焚Y料顯示，2010年生物柴油行業(yè)的豆油用量預(yù)計(jì)為170萬(wàn)噸，比上年110萬(wàn)噸增加60萬(wàn)噸。相信隨著原油價(jià)格的上漲，生物柴油產(chǎn)量將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。另外，歐盟地區(qū)作為生物柴油消費(fèi)發(fā)達(dá)地區(qū)，由于油菜籽減產(chǎn)，將會(huì)擴(kuò)大大豆(豆油)進(jìn)口來(lái)實(shí)現(xiàn)生物柴油的產(chǎn)量計(jì)劃。全球范圍的油菜籽及菜籽油供應(yīng)出現(xiàn)下滑，以菜籽油為原料的歐盟生物柴油廠商需要通過(guò)進(jìn)口更多大豆的來(lái)保證開(kāi)工(大豆出油率僅有油菜籽的40%—45%)。后期若原油價(jià)格繼續(xù)上漲，生物柴油將成為拉動(dòng)油脂消費(fèi)的又一重要因素。
　　惡劣天氣將會(huì)加劇市場(chǎng)炒作
　　豆油和棕櫚油產(chǎn)量約占全球油脂產(chǎn)量的60%以上，之前的“厄爾尼諾”和預(yù)期中的“拉尼娜”氣候還在強(qiáng)化。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在拉尼娜氣候年間，南美大豆單產(chǎn)會(huì)出現(xiàn)明顯的下滑。南美大豆占全球大豆產(chǎn)量的一半以上，若南美大豆出現(xiàn)問(wèn)題，那么全球油脂油料市場(chǎng)的供需將很難平衡。盡管目前南美的干旱稍有緩解，盡管概率上也存在著與現(xiàn)實(shí)偏差的可能，但從南美大豆播種期的干旱來(lái)看，拉尼娜氣候確實(shí)還是一個(gè)重要的威脅因素。
　　目前，拉尼娜氣候還在強(qiáng)化中，若后期繼續(xù)加劇。棕櫚油的產(chǎn)量將會(huì)受到明顯影響。在馬來(lái)西亞，棕櫚油產(chǎn)量正常情況下會(huì)在每年的九月份或十月份達(dá)到峰值?；?月份節(jié)假日因素，我們預(yù)計(jì)10月份將是棕櫚油產(chǎn)量的峰值月份，11月份將步入減產(chǎn)周期。若拉尼娜氣候加強(qiáng)演化，減產(chǎn)周期與惡劣氣候影響相重疊將會(huì)加劇棕櫚油的減產(chǎn)。一旦最大的植物油產(chǎn)量受損，油脂市場(chǎng)供給將會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。
　　若拉尼娜氣候帶來(lái)惡劣的氣候影響到大豆和棕櫚油產(chǎn)量，那么油脂油料市場(chǎng)的供需將變得異常緊張，油脂價(jià)價(jià)格有望挑戰(zhàn)歷史高點(diǎn)。
　　綜上所述，隨著美豆庫(kù)存消費(fèi)比進(jìn)入歷史低位以及潛在的拉尼娜氣候、生物柴油甚至比價(jià)失衡導(dǎo)致的耕地競(jìng)爭(zhēng)的炒作，油脂市場(chǎng)當(dāng)前供需基本面要遠(yuǎn)好于7—9月份行情啟動(dòng)及上漲時(shí)的供需基本面。尤其是美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議延續(xù)量化寬松的貨幣政策，充裕的流動(dòng)性繼續(xù)為大宗商品上漲注入活力。從農(nóng)產(chǎn)品板塊輪動(dòng)角度考慮，在糖、棉、玉米連創(chuàng)新高的情況下，資金將會(huì)關(guān)注漲幅相對(duì)較小的油脂油料市場(chǎng)。在油脂油料市場(chǎng)“被”上漲的供需基本面轉(zhuǎn)為偏緊格局后，有望開(kāi)啟上方空間。特別是在美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策兌現(xiàn)之后，強(qiáng)勢(shì)突破整理平臺(tái)的表現(xiàn)更堅(jiān)定了多頭對(duì)油脂后市信心，后市目標(biāo)位看高一線，菜籽油、豆油和棕櫚油第一目標(biāo)上攻至13000元/噸、 12000元/噸和10000元/噸附近。

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