豆粕價格上漲需求強烈 后期或出現(xiàn)補漲行情

　　自七月份以來的這波漲勢中，豆類油脂均錄得了不錯的漲幅，尤其是豆油，然而作為大豆壓榨的另一產(chǎn)品豆粕卻始終是跟盤走勢，并沒有成為領(lǐng)漲品種。這其中有季節(jié)性因素下的強弱輪換，也有資金流 充裕下的放大效應(yīng)，在即將臨近春節(jié)期間，市場對于肉類的需求有所增加，進而引發(fā)豆粕需求的增長，在油粕比價逐漸進入高位區(qū)間的情況下，豆粕價格加速上漲的需求強烈，后期或出現(xiàn)豆粕的補漲行情。
　　1.油粕比價進入高位區(qū)，或出現(xiàn)強弱輪換
　　根據(jù)對大連商品交易所豆油、豆粕期貨合約的歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析可知，豆油/豆粕比價在90%的概率下落在區(qū)間[2.1，3.2]，而截至11月22日，跟蹤主力1109合約的比價為2.9，并且最高達(dá)到2.98，可見，油粕比價已經(jīng)進入高位區(qū)間，比價回調(diào)壓力越來越大。
　　并且對油粕比價的歷史數(shù)據(jù)進行季節(jié)性分析可知，09合約的比值走勢一般為上漲，達(dá)到高點，下跌，達(dá)到低點，隨后持續(xù)性上漲，達(dá)到高點，然后再次 下跌，達(dá)到低點;第一個高點一般在11-12月份，第二個高點在來年的5-7月份，第一個低點在來年的1-2月份，第二個低點在來年的9月份，臨近交割。 從時間周期來看，目前正處于1109合約比價的第一個高點區(qū)域，隨著時間的推移，后期比價將逐漸進入下行周期。

　　2.南美干旱和需求強勁繼續(xù)支撐豆類期價
　　在北半球大豆生長季節(jié)過后，世界把目光集中在了南美的大豆播種生長情況上。在當(dāng)下世界大豆供需緊平衡的情況下，如果南美大豆生長出現(xiàn)自然災(zāi)害造 成減產(chǎn)，那無疑是為全球大豆價格上漲加入催化劑，必然會推升大豆價格。按照目前的南美氣候狀況來看，在拉尼娜氣候現(xiàn)象的影響下，阿根廷、巴西大豆主產(chǎn)國偏 干燥。氣象機構(gòu)T-Storm Weather相關(guān)人士稱，阿根廷七周降雨不足量超過4英寸，巴西主產(chǎn)州南里奧格蘭德州部分地區(qū)不足量超過6英寸，干燥的天氣使得部分早期種植的大豆面臨 再植的可能，后期這一因素將對市場形成有效支撐，必然會為豆粕帶來溢價。
　　以中國為主的大豆需求是另一個支撐期價的因素。中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國10月大豆進口達(dá)到373萬噸，較去年同期增長48%，前十個月累計 進口大豆4390萬噸，同比增長26%，其中大部分是來自美國的進口，可見中國需求對于世界大豆供需的影響。并且最近有跡象顯示，盡管中國政府采取措施抑 制通脹，但是中國的大豆采購仍沒有減弱，繼續(xù)從美國采購大豆船貨。
　　在南美干旱和需求強勁的題材炒作下，后期豆類市場下跌幅度受限，特別是從一個更長期的角度來考慮，全球豆類供需偏緊的格局會持續(xù)，供給增長速度難以趕上需求的增長速度，所以豆類期價后期仍將保持高位，豆粕期貨自然也將保持上漲趨勢。
　　3.政策性壓力顯現(xiàn)，豆粕價格順勢回調(diào)
　　為了抑制高漲的物價，中國人民銀行在十月份上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個百分點，這是自金融危機后時隔34個月，央行首次開始加息，標(biāo)志著央行貨幣政策的轉(zhuǎn)向;隨后央行在十一月下旬時隔九天連續(xù)兩次提高存款準(zhǔn)備金率，再次說明了中國政府對于流動性的控制決心。
　　并且相應(yīng)的國務(wù)院也出臺了很多控制物價的措施，諸如近期的16項措施穩(wěn)定物價總水平，向市場拋儲糧油的政策，以及對游資的控制等等。
　　這些措施的出臺說明了政府政策的轉(zhuǎn)變，后期將把管理通貨膨脹作為主要任務(wù)。在政策性偏空的壓力下，商品市場自高點開始回落，豆粕也順勢回調(diào)。
　　4.下游需求逐漸好轉(zhuǎn)有利豆粕價格后期上漲
　　豆粕的下游行業(yè)是飼料和養(yǎng)殖行業(yè)，臨近年底，按照中國的傳統(tǒng)習(xí)慣將增加對于肉類食品的消費，自然對豆粕的需求增加。分析現(xiàn)在的養(yǎng)殖行業(yè)，我們可以看到，生豬價格上漲迅速，養(yǎng)豬行業(yè)盈利水平大幅增加，全國自繁自養(yǎng)出欄頭均利潤已經(jīng)漲至351元/頭，全國的豬糧比價也漲至7：1以上，較去年上漲了 2.69%，在養(yǎng)殖利潤大幅增加的背景下，也出現(xiàn)了壓欄惜售的現(xiàn)象，這樣現(xiàn)象必然會增加飼料需求，進而會增加豆粕需求。
　　春節(jié)前的近三個月基本都是各個企業(yè)備貨的時期，那么在這段時間必然會增加對于肉類、飼料的需求，也將增加豆粕的需求，因此，后期豆粕下游需求良好，有利于豆粕期貨的上漲。
　　綜上所述，在短期政策性偏空，長期基本面利多的情況下，短期豆粕可能繼續(xù)弱勢下跌，但是從油粕比價偏高和下游需求的良好預(yù)期來看，年底前，油粕應(yīng)該還將維持高位運行，而后期在豆類中豆粕將可能取代豆油成為豆類領(lǐng)漲品種，豆粕將出現(xiàn)補漲行情。