畜牧人

影響玉米走勢因素分析

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2007年11月29日08:42

農(nóng)博網(wǎng)－中大期貨 　　(一)玉米播種面積增加，產(chǎn)量繼續(xù)增長 　　1、國內(nèi) 　　11月7日，國家糧油信息中心制定的《中國農(nóng)產(chǎn)品月度供需狀況報告》，報告對玉米市場的分析指出，2007年中國玉米播種面積為2805萬公頃，與10月預測持平，較2006年的2697萬公頃增加108萬公頃，增幅4.00%，其中東北春玉米和華北夏玉米的面積均有增長，主要原因是玉米種植效益高于大豆。預計2007年中國玉米的產(chǎn)量為14800萬噸，較10月預測調(diào)減100萬噸，較2006年14548萬噸增長252萬噸，增幅1.73%。本月在對已經(jīng)收獲的東北地區(qū)玉米單產(chǎn)重做災后評估后，對當?shù)禺a(chǎn)量做了調(diào)整。 　　11月份預計，2007/08年度中國玉米飼料消費量為9550萬噸，較10月預測調(diào)減50萬噸，主要原因是目前各地生豬養(yǎng)殖恢復的程度低于預期，這將影響年度內(nèi)的飼料消費水平。但較2006/07年度提高300萬噸，增幅為3.24%。2007/08年度中國玉米工業(yè)消費量為3750萬噸，與10月預期持平，較2006/07年度提高200萬噸，增幅為5.6%。2007/08年度國內(nèi)玉米消費量為1.441億噸，較10月預測降低50萬噸，較2006/07年度提高510萬噸，增幅為4.7%。 　　11月份預測，2007年中國玉米播種面積為2805萬公頃，與10月預測持平，較2006年的2697萬公頃增加108萬公頃，增幅4.00%，其中東北春玉米和華北夏玉米的面積均有增長，主要原因是玉米種植效益高于大豆。預計2007年中國玉米的產(chǎn)量為14800萬噸，較10月預測調(diào)減100萬噸。 　　目前來看，今年暖冬的可能性正在增大。短期而言氣溫下降較慢使得玉米脫粒時間推遲，上市時間也相應推后；同時今年東北減產(chǎn)、上一年度玉米價格反季節(jié)上漲以及相關品種大豆、豆油等價格上漲，給了農(nóng)民參考攀比的理由，而且，農(nóng)民近幾年種糧成本降低，收益不斷增加，尤其是在當前國內(nèi)通貨膨脹較明顯的情況下，目前，當?shù)囟鄶?shù)農(nóng)民惜售心理明顯強于往年正常水平，尤其是一些需求不錯、陳糧庫存水平偏低的地區(qū)。另外，今年東北玉米質(zhì)量較好，尤其水分方面，多數(shù)地區(qū)新產(chǎn)玉米水分明顯低于去年同期，玉米儲存風險大大降低，這也為農(nóng)民準備長期儲存玉米奠定了基礎?？梢灶A見后期農(nóng)戶的惜售心理將會導致售糧戰(zhàn)線延長，上市進度緩慢，在全國玉米豐收的大背下，受天氣因素及農(nóng)民惜售心理影響，短期供給壓力并不十分明顯。 　　2、國外 　　華盛頓11月9日消息，美國農(nóng)業(yè)部周五公布的11月供需報告顯示，美國2007/08年度玉米產(chǎn)量預估為131.68億蒲式耳，10月預估為133.18億蒲式耳。美國2006/07年度玉米產(chǎn)量預估為105.35億蒲式耳，2005/06年度實際玉米產(chǎn)量為111.14億蒲式耳。美國2007/08年度玉米年末庫存預估為18.97億蒲式耳，10月預估為19.97億蒲式耳；2006/07年度玉米年末庫存預估為13.04億蒲式耳；2005/06年度實際年末庫存為19.67億蒲式耳。美國2007/08年度玉米出口預估為23.50億蒲式耳，與10月預估持平。美國2006/07年度玉米出口預估為21.25億蒲式耳，2005/06年度實際玉米出口為21.34億蒲式耳。 　　同時路透倫敦11月22日電---國際谷物理事會(IGC)周四稱,將2007/2008年度(7月至次年6月)全球小麥(2100,34,1.65%,進入該吧)產(chǎn)量預估調(diào)升100萬噸,至6.03億噸.全球玉米(1772,36,2.07%,進入該吧)產(chǎn)量預估被調(diào)高至7.67億噸,此前的預估為7.66億噸.2006/07年度的產(chǎn)量為6.99億噸. 　　(二)國家發(fā)改委發(fā)出通知，要求嚴控玉米深加工項目 　　日前，國家發(fā)改委對外公布的《關于促進玉米深加工業(yè)健康發(fā)展的指導意見》(以下簡稱《意見》)提出，原則上不再核準新建玉米深加工項目，“十一五”時期對已經(jīng)備案但尚未開工的擬建項目停止建設，并將玉米深加工項目列入限制類外商投資產(chǎn)業(yè)目錄。此前，中糧控股公告，旗下的三個生物燃料項目的投資將暫停。此消息的意圖十分明顯，國家對于新季玉米發(fā)放出口配額的可能性微乎其微。 　　玉米是我國三大主要糧食作物之一，不僅可以作為食品和飼料，也是一種重要的、可再生的工業(yè)原料，在國家食物安全中占有重要的地位。但發(fā)改委的有關研究指出，我國一些地區(qū)也出現(xiàn)了玉米加工能力擴張過快、低水平重復建設嚴重、玉米加工轉(zhuǎn)化利用效率低和污染環(huán)境等問題，部分在建項目不符合土地審批、環(huán)境評價、信貸政策的要求。玉米深加工產(chǎn)能擴張過快，增長速度超過了玉米產(chǎn)量的增長速度。 　　筆者認為作為玉米加工業(yè)還應該大力發(fā)展，在我國2002/2003年的時候，那個時候大力發(fā)展玉米加工工業(yè)，起到了解決三農(nóng)問題的作用，所以我們也應該繼續(xù)支持扶持它的發(fā)展。關于對飼料的影響，我認為這里也有一個認識的偏差，比如我們作為糧食安全問題，因為玉米家規(guī)現(xiàn)在2000多萬噸，這里有這么幾個問題。第一點玉米作為直接的食品，這個數(shù)量很少，從80到90年代的時候，這期間直接食用的占20%左右，到2005點的時候就是6%-8%。就是直接食用的，相反玉米的保健食品方面增加了，速凍玉米這方面的比例增加了。這個數(shù)量還是占有一定比例的，所以從這個角度看，我們加大玉米加工業(yè)的發(fā)展，我認為對于糧食安全問題不會有什么影響。第二深加工分析，初加工里面，食品加工占的比重也是非常大的，所以我想這方面不更地說了，另外就是飼料方面，因為玉米加工大部分50%以上都是飼料，所以玉米加工發(fā)展過快的話，同時也帶動了飼料的發(fā)展。在當今高農(nóng)資高成本的形式下，發(fā)展深加工也是很好解決“三農(nóng)問題”的出路。 　　(三)深加工企業(yè)玉米庫存量不多，上調(diào)收購價格實屬無奈之舉 　　據(jù)了解，隨著加工生產(chǎn)的不斷消耗，目前部分深加工企業(yè)陳糧庫存逐漸減少。據(jù)悉吉林長春大成公司陳糧庫存只能維持到本月底或下月初。如果本月內(nèi)市場不能形成玉米集中上市局面，新陳玉米無法正常交接，大成公司將有斷糧之憂；同時今年玉米生長期推遲，收獲和脫粒相應推遲20日左右，加之農(nóng)戶惜售心理嚴重，強烈的看漲心理使其對玉米價格期望值較高，目前出售數(shù)量較少，為盡早獲得更多糧源的情況下，深加工企業(yè)提價實屬無奈之舉。總體來說，經(jīng)過近一個月的拉鋸戰(zhàn)之后，部分企業(yè)庫存危機顯現(xiàn)，率先提價，打破了前期收購市場的平靜局面，后期新一輪價格上漲序幕將被拉開。而相對于東北地區(qū)而言，華北地區(qū)玉米現(xiàn)貨價格漲勢更為兇猛。玉米收購價在前期略有回落后再度走高，1650—1700元/噸已經(jīng)成為主流收購價格。由于華北地區(qū)兼具上游原料產(chǎn)區(qū)和下游產(chǎn)品銷區(qū)的特征，該地區(qū)的深加工企業(yè)的玉米庫存周期一般都在半個月左右，與產(chǎn)區(qū)企業(yè)動輒2—3個月的庫存水平不可同日而語，在農(nóng)民惜售的情況下，該區(qū)企業(yè)提價收足量保證生產(chǎn)的要求也就更為迫切。成本的大幅提高使得大部分深加工企業(yè)處于保本狀態(tài)。 　　(四)全球生物燃料應用增長 　　1、美國生物燃料產(chǎn)能2007年新增30億加侖 　　據(jù)美國可再生燃料協(xié)會(RFA)預計2007年新增產(chǎn)能為30億加侖，到2008年產(chǎn)能將進一步增長23億加侖?？紤]到新廠的投建情況，2008年和2009年生物燃料工廠數(shù)目將會提高。2009年一季度，全國生物燃料產(chǎn)能估計將增長1.05億加侖。目前美國全國有112家生物精煉工廠，另外有77家工廠正在投建。 　　2006年乙醇銷售量約為55億加侖，今年銷售量將達到約80億加侖。精煉廠將乙醇與汽油摻混使用，達到政府規(guī)定的氧化要求。乙醇目前占到美國燃料供應的46%。RFA預計到2015年將有超過2200萬輛使用生物燃料的汽車上路。玉米作為美國生物燃料的主要原料，生物燃料需求將帶動玉米消費量進一步加大。美國近年來玉米需求的增長動力主要來自玉米乙醇預期截至2014/2015年度，美國玉米的乙醇加工用量占總使用量的比例將從2004/2005年度的12%增長到23%，美國玉米的供求關系將長期保持供求偏緊的局面。 　　2、中國推廣車用乙醇中國乙醇燃料年產(chǎn)量持續(xù)增長 　　國務院能源領導小組預計到2010年，我國燃料乙醇的年產(chǎn)量可以達到200萬噸，到2020年達到1000萬噸。國家正在制定相關法規(guī)政策，規(guī)范燃料乙醇的生產(chǎn)，合理推廣車用乙醇。據(jù)了解，燃料乙醇主要依靠玉米等糧食作物加工，目前在美國、巴西等國家，喝乙醇的汽車已經(jīng)占到很高比例，其中巴西的乙醇燃料汽車已達到1550萬輛。 　　(五)主產(chǎn)區(qū)玉米新糧收購形式嚴峻 　　自新糧上市以來，作為收購主體的深加工企業(yè)、貿(mào)易商、糧庫以及飼料企業(yè)，其收購情況及心態(tài)表現(xiàn)各有不同?？偟膩砜?，相對于去年貿(mào)易商與加工企業(yè)對峙搶糧的格局，今年的收購主體有所轉(zhuǎn)變，主要以玉米淀粉加工企業(yè)和精深加工企業(yè)為主，而且收購相對比較理性；而貿(mào)易商、糧庫及飼料企業(yè)徘徊猶豫，蓄勢待發(fā)。一方面，深加工企業(yè)由于普遍庫存吃緊，率先倒戈，他們紛紛提高價格，入市搶糧，作為主要收購主體成為價格上漲的掌控者，但不同玉米加工企業(yè)生產(chǎn)能力、庫存、收購時間不同，因此表現(xiàn)出的收購熱情也有所不同；另一方面，今年貿(mào)易商一改昔日雷厲風行做法，變得優(yōu)柔寡斷，猶豫不決。究其原因：一是擔心在此高價位入市收購，價格一旦下跌，利潤難以保障；二是若先進行套保，一旦發(fā)現(xiàn)收不上糧，被迫斬倉，那更是雙重損失。此外，資金成本居高不下也加劇了貿(mào)易商的猶豫。而糧庫方面面臨所欠外債較多、貸款資格不夠、儲糧利息費用增加(目前為止每噸糧銀行利息已經(jīng)達到70元，攤?cè)爰Z食成本明顯虧本)、資金短缺難以收糧問題，至今仍未有所動作，即使收購也僅是為南方客戶代收。此外，飼料廠積極籌備，暗渡陳倉。與往年不同，今年飼料廠采購比較低調(diào)，一改往年興師動眾作風，悄悄地在東北地區(qū)尋求合作伙伴和建立采購網(wǎng)絡。綜上分析，雖然目前深加工企業(yè)仍是市場收購主體，貿(mào)易商及糧庫仍未大的動作，但是仍不能忽視這股勢力，他們最終還是會參與到收購中來，但短期內(nèi)預計收購主體大規(guī)模收購活動仍難展開。 　　(六)進出口方面 　　1、中國玉米出口增長對價格形成一定拉動效應 　　據(jù)海關總署10月公布的初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國今年9月出口玉米380,000噸。今年1-9月中國出口玉米總計453萬噸，較去年同期增長97.7%。數(shù)據(jù)并顯示，中國9月進口玉米1,392噸，1-9月進口玉米10,167噸，較去年同期下滑83.0%。不過目前的玉米出口形勢不會改變東北地區(qū)玉米供應充足、價格面臨回落的局面，主要原因是出口數(shù)量相對于供應總量來講太少，并且未來玉米出口前景也不樂觀。 　　圖2中國玉米總產(chǎn)量與出口量對比單位:萬噸 　　中國玉米總產(chǎn)量與出口量對比走勢圖。（來源：中大期貨） 　　點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片 　　分析：筆者出口形勢不容樂觀將影響當前玉米市場需求。中國海關總署的初步數(shù)據(jù)顯示，9月份玉米出口量為384,063噸，同比提高5,549.5%。出口配額基本用完。在目前CPI指數(shù)較高的宏觀調(diào)控大背景下，國家繼續(xù)大批量發(fā)放出口配額的可能性非常小，玉米出口受抑使得近期新季玉米上市后的需求受到較大影響。 　　(七)國內(nèi)飼料養(yǎng)殖戶補欄積極性提高，玉米飼用消費增長快 　　由于2008年飼料養(yǎng)殖形勢看好，飼料企業(yè)也在等待價格低點補充2-3個月庫存，為保證糧源深加工企業(yè)應至少完成6個月份以上的庫存，以免飼料需求高峰到來造成更大的收購波動。此外，目前深加工企業(yè)也收購價格戰(zhàn)作為市場競爭的重要手段，玉米價格上漲對于限制中小項目上馬，打擊競爭對手，維護下游產(chǎn)品利潤均有好處。 　　目前國內(nèi)飼料業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)正在逐步復蘇，飼料玉米需求呈現(xiàn)恢復性增長趨勢。受節(jié)日需求效應拉動，進入9月份以來，國內(nèi)多數(shù)地區(qū)豬料銷量月環(huán)比增長了10-15%，而禽料繼續(xù)保持良好上升態(tài)勢，月環(huán)比增加了10-20%。預計第四季度飼料產(chǎn)銷仍將保持一定增長。不過，筆者認為飼料養(yǎng)殖業(yè)的實質(zhì)性恢復仍將要到明年，這也將在一定程度上限制價格的走高?！吧B(yǎng)”到“集團養(yǎng)殖”的轉(zhuǎn)變，是目前市場的一個趨勢。養(yǎng)殖模式的轉(zhuǎn)變將會減弱疫情的傳播，即由“面影響”變成“點影響”。因此，疫情影響力有望減弱，養(yǎng)殖積極性也將不斷恢復。今年因豬疫情影響，豬飼料消費持續(xù)低迷，目前恢復的僅是禽飼料，因此當豬的消費出現(xiàn)恢復時，其對玉米的推動作用將會大大提高。 　　同時為調(diào)動地方發(fā)展生豬生產(chǎn)的積極性，促進生豬生產(chǎn)的規(guī)?；?、產(chǎn)業(yè)化，穩(wěn)定豬肉市場供應，增加農(nóng)民收入，從2007年起，國家財政實施生豬調(diào)出大縣獎勵政策。近日，財政部印發(fā)了《生豬調(diào)出大縣獎勵資金管理辦法》和《關于下達2007年生豬調(diào)出大縣獎勵資金的緊急通知》。為用好獎勵資金發(fā)展生豬生產(chǎn)，提高養(yǎng)豬大縣生產(chǎn)水平。 　　目前國家發(fā)布一系列政策扶植養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展，國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)在今年年底到明年年初將會呈現(xiàn)出進一步恢復的狀態(tài)。從周期上看，生豬養(yǎng)殖完全恢復需要10個月時間，當前到明年春節(jié)前后都將是養(yǎng)殖業(yè)需求的恢復階段，而明年春節(jié)之后到5—6月份將達到需求高峰。從當前市場情況看，豆粕及其他飼料價格的高企一方面加大了養(yǎng)殖戶對玉米的直接用量，另一方面對玉米價格也起到了較強的支撐作用。 　　(八)國內(nèi)相關市場分析 　　1、國內(nèi)小麥的替代 　　2007/2008年度全球小麥需求將再度超過全球產(chǎn)量，這將導致小麥期末庫存與用量比降至歷史最低水平。聯(lián)合國糧農(nóng)組織(FAO)18日通過調(diào)查得出，因干旱造成的糧食減產(chǎn)和能源價格的高漲，促使全球谷物價格急速上揚，9月小麥價格創(chuàng)歷史最高值，價格漲至350美元/噸。目前由于當?shù)匦←渻r格上漲替代作用明顯減弱，及河北可外運糧源漸少，導致當?shù)仫暳霞暗矸燮髽I(yè)玉米到廠價格出現(xiàn)小幅反彈。再加上小麥行情看好，使價格堅挺。但目前，南方銷區(qū)一些飼企已開始批量采購小麥代替高價玉米，這對當?shù)氐挠衩紫M起到一定的抑制作用，替代優(yōu)勢教為明顯。 　　2、國際原油市場價格穩(wěn)步高漲 　　伴隨美元貶值和伊土邊境沖突持續(xù)緊張，紐約商品交易所原油期價本月7日再度大幅上漲，創(chuàng)每桶98.06美元的歷史新高。市場分析人士預計原油后市要突破100美圓，后期油價高位持穩(wěn)對于一直炒作乙醇需求的美國玉米來說將是一個相當利多的消息，會進一步刺激國外玉米乙醇業(yè)的發(fā)展，國際玉米供應將會進一步緊張，從而導致國內(nèi)通過進口來彌補玉米供應缺口難度加大。 　　3、目前的高通貨膨脹和相關品種的高價位 　　目前的高通貨膨脹和相關品種的高價位，比如大豆、豆柏和小麥包括股票，這種高價位對應的是國家的宏觀調(diào)控，玉米價格目前能維持在相對較高的價位，其中很重要的原因是受到其它相關品種的帶動，相關品種的漲價初期，大漲初期對玉米帶動比較強，在大漲后期對玉米的帶動比較弱，大家看到大連期貨的變化就很清楚。大豆從3500-3600的時候漲到4000的時候，對玉米帶動差不多100個點，從4000漲到4200-4300的時候?qū)τ衩拙蜎]有什么帶動力了，前期帶動力要大，后期帶動力要小，但是畢竟來說其它相關產(chǎn)品價格的高漲對玉米價格是一個支撐。目前可以說通貨膨脹壓力是比較大的，但是宏觀調(diào)控的力度可能還要加大，那么從資金面的緊張、資金成本的提高這將對玉米后期的價格和玉米后期的收儲影響很大。未來玉米價格的走勢除了他自身的其本面情況以外，很重要的還要看好宏觀面的一些變化，如果宏觀調(diào)控力度比較大，后期房價、股票包括加息逐步增加，那么上漲的空間就會被封住，可能下降空間就會比較大一些。如果后期宏觀形勢仍然非?；鸨?，那么下降的空間就會非常小，上漲的空間可能就會被打開。那么可以說目前國家從經(jīng)濟實力來講完全有能力去控制國內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展、經(jīng)濟形勢，也就是說國家的態(tài)度和政策可能決定玉米運行的一個大的方向，筆者較為看多通賬。 　　(九)基金持倉分析 　　截止11月13日這周，基金在CBOT玉米增持5,207手多單，同時減持1,276手空單，基金凈多單由上周的226,050手增到本周的232,533手。指數(shù)基金在玉米期貨和期權(quán)上的凈多單由上周359,578手減至本周的355,842手。 　　分析：玉米生長季節(jié)開始后，基金方面天氣市操作特征明顯。此前國際市場一直熱炒玉米生物能源概念，從06年8月以來基金明顯平空翻多，增持多單頭寸。伴隨近5個月資金助推后，玉米近月期價在2月26日達到了高點437美分。隨后基金有計劃地逐步減持凈多頭寸。由于本月多數(shù)時間產(chǎn)區(qū)收割情況較好，玉米單產(chǎn)水平較為理想，基金方面隨之逐步減持多單頭寸。 　　(十)機構(gòu)觀點及簡要評析 　　1、USDA月度供需報告 　　華盛頓11月9日消息，美國農(nóng)業(yè)部周五公布的11月供需報告顯示，美國2007/08年度玉米產(chǎn)量預估為131.68億蒲式耳，10月預估為133.18億蒲式耳。美國2006/07年度玉米產(chǎn)量預估為105.35億蒲式耳，2005/06年度實際玉米產(chǎn)量為111.14億蒲式耳。美國2007/08年度玉米年末庫存預估為18.97億蒲式耳，10月預估為19.97億蒲式耳；2006/07年度玉米年末庫存預估為13.04億蒲式耳；2005/06年度實際年末庫存為19.67億蒲式耳。美國2007/08年度玉米出口預估為23.50億蒲式耳，與10月預估持平。美國2006/07年度玉米出口預估為21.25億蒲式耳，2005/06年度實際玉米出口為21.34億蒲式耳。 　　華盛頓11月19日消息，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周一在每周作物生長報告中公布，截至11月18日當周，美國玉米收割率為97%，前一周為94%，去年同期為93%，五年均值為94%。