畜牧人

標(biāo)題: 玉米在振蕩中尋找方向 [打印本頁]

作者: apple12151007 時(shí)間: 2010-12-13 13:15
標(biāo)題: 玉米在振蕩中尋找方向
　　CBOT玉米在創(chuàng)下兩年多高點(diǎn)后，受中國(guó)宏觀調(diào)控政策、市場(chǎng)需求持續(xù)減弱、基金獲利大量平倉(cāng)等利空因素影響，11月下旬期價(jià)持續(xù)回落至近期低點(diǎn)。以3月合約為例，期價(jià)從617.5美分/蒲式耳持續(xù)跌落至520.25美分/蒲式耳，10個(gè)交易日內(nèi)回撤幅度高達(dá)15.75%。12月上旬，受小麥價(jià)格強(qiáng)勁飆升、南美天氣持續(xù)干旱、美元指數(shù)重新走軟等利多因素支撐，玉米期價(jià)振蕩反彈至550—570美分區(qū)間。
　　基本面前瞻
　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部12月10日發(fā)布了12月份供需報(bào)告，由于沒有進(jìn)行最新的田間和農(nóng)戶調(diào)查，本月美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)2010/2011年度玉米單產(chǎn)和產(chǎn)量數(shù)據(jù)不做調(diào)整，繼續(xù)維持上月預(yù)估，分別為154.3蒲式耳/英畝和125.4億蒲式耳。因此，市場(chǎng)將關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移至需求方面。
　　近期美國(guó)玉米出口銷售速度令人失望。截止到11月25日當(dāng)周，美國(guó)玉米出口成交數(shù)量75.81萬噸，本年度累計(jì)出口成交數(shù)量1238.91萬噸，同比下滑了8%;累計(jì)出口裝船數(shù)量1047.9萬噸，同比減少了2%。另外，澳洲小麥主產(chǎn)區(qū)降雨過多，小麥品質(zhì)降低，可能導(dǎo)致未來飼用小麥數(shù)量大幅增長(zhǎng)，這將進(jìn)一步抑制美國(guó)玉米未來的出口前景。所以，我們預(yù)計(jì)美國(guó)農(nóng)業(yè)部將繼續(xù)下調(diào)美國(guó)玉米出口數(shù)量5000萬蒲式耳，至19億蒲式耳。
　　不過，美國(guó)乙醇行業(yè)玉米用量有望繼續(xù)提高。一方面是乙醇加工利潤(rùn)較為豐厚，吸引企業(yè)開工率偏高。從8月中旬至11月末，每蒲式耳玉米加工乙醇的收益超過了2美元，甚至高達(dá)3美元以上，這與上半年2美元以下的加工利潤(rùn)形成了鮮明對(duì)比，推動(dòng)本年度第一季度(9—11月)的乙醇玉米用量創(chuàng)下了約12.5億蒲式耳的歷史最高水平。另一方面是部分車輛明年的乙醇摻混率將從原來的10%提高至15%，同時(shí)有傳言稱乙醇補(bǔ)貼將納入減稅計(jì)劃中，這將導(dǎo)致汽車消費(fèi)玉米的數(shù)量大幅增加。因此，我們預(yù)計(jì)美國(guó)農(nóng)業(yè)部將繼續(xù)上調(diào)美國(guó)乙醇玉米用量5000萬蒲式耳至48.5億蒲式耳。
　　國(guó)際市場(chǎng)玉米出口需求的下降及國(guó)內(nèi)乙醇行業(yè)玉米需求的增加恰好互相抵消，使得美國(guó)玉米需求穩(wěn)定在134.3億蒲式耳的上月預(yù)測(cè)值，2010/2011年度的玉米期末庫存也將保持在上月預(yù)測(cè)的8.27億蒲式耳的偏低水平。
　　因此，我們預(yù)計(jì)12月份的玉米供需報(bào)告會(huì)比較平淡，對(duì)市場(chǎng)及價(jià)格影響力度較小。2011年1月12日的供需報(bào)告有望對(duì)玉米市場(chǎng)產(chǎn)生長(zhǎng)期基本面的指導(dǎo)影響，屆時(shí)美國(guó)農(nóng)業(yè)部將公布玉米的最終產(chǎn)量報(bào)告，同時(shí)還將在庫存報(bào)告中首次公布2010/2011年度飼用玉米需求情況，另外還將公布冬小麥種植面積報(bào)告。
　　季節(jié)性壓力
　　從美盤玉米近33年(1977—2009)的走勢(shì)來看，絕大多數(shù)年份的價(jià)格在12月和1月份時(shí)均呈現(xiàn)出振蕩整理或者振蕩偏弱的格局，僅有幾個(gè)年份的價(jià)格呈現(xiàn)上揚(yáng)走勢(shì)。導(dǎo)致此種現(xiàn)象發(fā)生的原因主要是季節(jié)性壓力的體現(xiàn)，美國(guó)玉米10月份基本收獲完成，新糧上市的明顯增多以及農(nóng)戶和貿(mào)易商在期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣出套保，往往導(dǎo)致后面兩三個(gè)月的盤面價(jià)格走勢(shì)較穩(wěn)或偏弱。雖然今年美國(guó)玉米單產(chǎn)遠(yuǎn)低于前期預(yù)期，但總產(chǎn)量仍達(dá)到了歷史第三高位水平。另外，供應(yīng)減少、需求增多、庫存大減的基本面利好因素已經(jīng)在前期10月份持續(xù)飆升的行情中得到消化。因此，目前需要更多的基本面新消息出現(xiàn)，才能刺激價(jià)格進(jìn)一步上漲，否則振蕩調(diào)整基調(diào)將延續(xù)下去。
　　外圍市場(chǎng)作用
　　外圍市場(chǎng)對(duì)玉米的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是其他谷物類商品對(duì)玉米的帶動(dòng)作用;二是國(guó)內(nèi)外政策及美元指數(shù)對(duì)玉米的間接作用。由于今年全球小麥、玉米、大豆等主要農(nóng)產(chǎn)品供需層面發(fā)生了較大變化，導(dǎo)致各個(gè)品種之間輪番領(lǐng)漲。玉米和小麥之間存在著相互替代關(guān)系，小麥價(jià)格的大幅波動(dòng)也將影響到玉米盤面。根據(jù)近年小麥和玉米兩者之間的比價(jià)關(guān)系來看，正常區(qū)間水平居于1.25—1.50之間;12月上旬兩者之間的比價(jià)為1.365左右，比較合理。另外，玉米和大豆種植時(shí)間基本一致，兩者之間存在爭(zhēng)地效應(yīng)。根據(jù)測(cè)算，玉米明年需要增加約600萬英畝的種植面積才能與大豆之間形成平衡關(guān)系。年前決定種植何種作物還有些過早，因此，爭(zhēng)地話題短期內(nèi)不會(huì)被熱炒，對(duì)價(jià)格走勢(shì)影響有限。預(yù)計(jì)明年早春，此話題將逐步升溫，影響盤面走勢(shì)。
　　國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的變化影響到美元指數(shù)的漲跌，而美元指數(shù)又影響到玉米等商品價(jià)格的變動(dòng)。目前，朝鮮半島緊張局勢(shì)及歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)令美元指數(shù)走強(qiáng)，而美國(guó)可能實(shí)施又一論的量化寬松政策將打壓美元下跌。因此，近期美元指數(shù)振蕩幾率較大，對(duì)玉米單邊行情的指引作用減弱。
　　綜上所述，不論是基本面還是外圍環(huán)境，短期內(nèi)均不能為玉米市場(chǎng)提供更多方向性指引，預(yù)計(jì)美盤玉米將繼續(xù)在振蕩中前行，鞏固基礎(chǔ)，等待明年早春的新動(dòng)向。

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作者: jnlhx2010 時(shí)間: 2010-12-14 09:37
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