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當(dāng)前玉米期貨市場(chǎng)遭遇多空對(duì)峙，導(dǎo)致期貨價(jià)格一直低位徘徊，新季玉米1月合約期貨價(jià)格自沖高2398元/噸之后，2370元/噸附近為主流價(jià)格波動(dòng)區(qū)間。受到國(guó)內(nèi)禽流感H7N9疫情的再次出現(xiàn)，部分投資者借題發(fā)揮，打壓市場(chǎng)價(jià)格重新回落至2340元/噸低點(diǎn)，保值投資窗口再次被打開。

　　由于投資市場(chǎng)中，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間有著清晰的價(jià)格對(duì)比作用，而期貨市場(chǎng)成本和現(xiàn)貨市場(chǎng)成本通過費(fèi)用核算，可以清晰的展現(xiàn)出保值空間的存在與否。

　　基于當(dāng)前期貨價(jià)格重新回歸低位，我們分別來(lái)核算不同現(xiàn)貨采購(gòu)成本之上所對(duì)對(duì)應(yīng)的期貨采購(gòu)成本。

　　首先，依照2012年玉米國(guó)家臨儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)（吉林地區(qū)）1.06元/噸，假設(shè)在12月份開始對(duì)新季玉米進(jìn)行采購(gòu)，那么保存至次年1月末的現(xiàn)貨庫(kù)存成本是2385.63元/噸，同時(shí)在C1401合約2345元/噸附近買入保值后，期貨交割成本為2393.43元/噸，其成本小幅微虧7.8元/噸。

　　其次，依照2013年玉米國(guó)家臨儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)（吉林地區(qū)）1.12元/噸，假設(shè)在12月份開始對(duì)新季玉米進(jìn)行采購(gòu)，那么保存至次年1月末的現(xiàn)貨庫(kù)存成本是2507.14元/噸，同時(shí)在期貨市場(chǎng)買入保值后，其截止期貨交割期成本與現(xiàn)貨采購(gòu)成本對(duì)比，存在113.71元/噸巨大盈利空間。

　　但值得注意的是，2013年文件中提出“臨時(shí)收儲(chǔ)具體執(zhí)行時(shí)間和其他相關(guān)要求由國(guó)家有關(guān)部門在今年新產(chǎn)玉米上市時(shí)根據(jù)市場(chǎng)情況研究確定后另行通知”，假設(shè)根據(jù)往年國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)玉米收購(gòu)的文件，由于去年國(guó)家給予玉米收購(gòu)費(fèi)用50元/噸的補(bǔ)貼，烘干費(fèi)50元/噸左右。所以在政策各種補(bǔ)貼完善及落實(shí)到位的前提下，國(guó)儲(chǔ)在12月份開始收購(gòu)，那么未來(lái)1月份港口現(xiàn)貨平艙最低成本至少也在2400元/噸以上。

　　在2012年第四季度和2013年第一季度玉米供給充足期間，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⒁杂醒a(bǔ)貼政策的國(guó)儲(chǔ)成本2400元/噸為底部平臺(tái)，以企業(yè)依循保護(hù)價(jià)自主收購(gòu)理論成本2500元/噸為頂部，是主力1月期貨合約的主要保值區(qū)間。

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