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標(biāo)題: 政策調(diào)控下的中國大豆市場走向 [打印本頁]

作者: 007畜牧 時間: 2014-5-16 08:50
標(biāo)題: 政策調(diào)控下的中國大豆市場走向
　　進(jìn)入2014年以來，國內(nèi)大豆市場出現(xiàn)了復(fù)雜多變的行情，一方面是國內(nèi)需求疲軟，港口進(jìn)口大豆庫存高企，另一方面是國際大豆價格持續(xù)高位運(yùn)行，企業(yè)進(jìn)口成本居高不下，出現(xiàn)了一系列諸如大豆違約的傳聞。同時，國家開始對大豆實(shí)行目標(biāo)價格調(diào)控措施，并計劃在近期向市場投放臨儲大豆。在此背景下，在東北哈爾濱舉辦了春季糧油分析會，本人受邀做關(guān)于大豆市場的現(xiàn)狀分析。為方便更多行業(yè)人士了解會議概況、交流指導(dǎo)，現(xiàn)將會議上的主要觀點(diǎn)記錄如下。
　　一、近幾年中國大豆市場環(huán)境的變化
　　1.政策調(diào)控對市場產(chǎn)生多方面影響
　　自2008年以來，國家對大豆市場實(shí)施了一系列的調(diào)控措施，其中，臨時性措施諸如臨時價格干預(yù)措施、定向投放國家儲備油、臨時降低大豆進(jìn)口關(guān)稅等，以其帶有一定的行政色彩，對市場具有快速調(diào)控的功能，而對大豆產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生較為遠(yuǎn)期影響的包括大豆臨儲政策、外商產(chǎn)業(yè)投資調(diào)整、大豆進(jìn)口報備制度及鼓勵油料生產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策。
　　這些產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策實(shí)施以來，對我國大豆產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了重大影響。主要包括以中糧、中儲糧、中紡糧油為首的國字號央企獲得大步發(fā)展，雖然從開工率上仍大幅落后于外資企業(yè)，但3大央企有效壓榨能力合計占到全國前10位企業(yè)壓榨總量的20%，對市場的影響能力顯著增強(qiáng)。
　　其次，國家的多油并舉措施也對市場發(fā)展產(chǎn)生較大影響，根據(jù)對2009-2012年國內(nèi)大豆、菜籽、棕櫚油及其下游產(chǎn)品的定量換算顯示，綜合考慮其進(jìn)出口和政策性收儲情況，在2009-2012年期間，以豆油、棕櫚油、菜籽油為首的傳統(tǒng)主流食用油的整體供給增速明顯低于粕類的供應(yīng)增速。這表示，以豆油、棕櫚油、菜籽油為首的傳統(tǒng)主流食用油要么增速已經(jīng)開始出現(xiàn)下降，要么就是被其他玉米油、茶油等小品種油擠占市場份額，這也很好的解釋了當(dāng)前粕強(qiáng)油弱的格局。
　　第三是，大豆進(jìn)口報備制度因國內(nèi)企業(yè)信息解讀能力對企業(yè)經(jīng)營造成影響。大豆進(jìn)口報備制度本身是為滿足企業(yè)了解國內(nèi)供需情況而做的一項公益性行為，但在當(dāng)前大豆成為融資工具、基差交易盛行的今天，這一制度反而因企業(yè)的信息解讀能力薄弱而造成反作用，大量的港口庫存并不能為市場提供低價的貨源供應(yīng)，部分未及時點(diǎn)價的飼料企業(yè)不得不接受虧損的現(xiàn)實(shí)。
　　2.大豆成為融資工具
　　目前市場關(guān)注焦點(diǎn)在于大豆信用證融資，這種融資利用的是國內(nèi)大豆需求的規(guī)律性和數(shù)量的龐大性，以及進(jìn)口期間內(nèi)外匯率之間的差，或者是銀行貸款利率和民間借貸的利率差。具體操作是在銀行開具信用證進(jìn)口大豆，大豆到港后迅速變現(xiàn)，轉(zhuǎn)而投資其他領(lǐng)域，并在到期日歸還貸款。但更為市場所普遍采用的是質(zhì)押回購融資模式，其操作模式為通過質(zhì)押商品獲取現(xiàn)金，轉(zhuǎn)而進(jìn)行其他投資領(lǐng)域。
　　以上兩種融資模式，無論哪一種都會造成市場供需層面的脫節(jié)，會對市場價格走勢產(chǎn)生來自金融市場的不確定性影響。從企業(yè)經(jīng)營角度來講，由于農(nóng)業(yè)企業(yè)普遍存在的資金短缺及高風(fēng)險低回報等問題，利用資本市場進(jìn)行融資也屬無奈之舉，但從長遠(yuǎn)發(fā)展來看，企業(yè)融資應(yīng)更加注重風(fēng)險的控制。
　　3. 豆粕市場基差貿(mào)易增多
　　隨著中國大豆市場的開放，越來越多的交易模式被接受和使用，豆粕基差交易就是其中之一。簡單來說，豆粕基差交易就是對應(yīng)遠(yuǎn)期期貨合約加上一定的保管、利息以及合理利潤等形成未來的交易價格，這種交易在本質(zhì)上保護(hù)的上游產(chǎn)業(yè)不受影響。
　　結(jié)合目前國內(nèi)豆粕期貨市場的反常走勢，我們不難看出，在基差貿(mào)易的模式下，國內(nèi)油廠不得不接受高額的進(jìn)口大豆，同時再利用基差交易鎖定下游飼料企業(yè)和終端需求，而這個市場最終買單者將是廣大的消費(fèi)者。從個人角度來看，利用美盤決定成本，卻在國內(nèi)市場進(jìn)行終端銷售，顯然對于國內(nèi)大豆鏈上的企業(yè)有非常大的風(fēng)險，或者說將限制企業(yè)成為純粹的加工商，企業(yè)經(jīng)營缺乏靈活性，經(jīng)營環(huán)境成本不好。
　　4.粕強(qiáng)油弱格局持續(xù)呈現(xiàn)
　　關(guān)于粕強(qiáng)油弱在政策調(diào)控部分已做過需求方面的影響因素分析，另外，從企業(yè)經(jīng)營角度也將對這一局面產(chǎn)生推波助瀾的作用。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，按照/豆價顯示，大部分時間里，該值均高于0.6，說明在企業(yè)經(jīng)營過程中，豆粕的利潤貢獻(xiàn)率要高于豆油。這主要是由于相較豆油品種，豆粕替代品有限，此外，雖然豆油本身價高，但成交數(shù)量有限，相較于月均400萬噸左右的豆粕消費(fèi)，其市場成交活躍度顯著不夠，企業(yè)經(jīng)營變現(xiàn)能力相對較差，因此，從企業(yè)角度也更偏向于控制豆粕供給能力，以實(shí)現(xiàn)更好的利潤回報。
　　綜合來看，近幾年的大豆市場環(huán)境變化，大豆臨儲政策因其公開性更受關(guān)注，但其對市場產(chǎn)生的影響卻最小，或僅限于東北地區(qū)，而一些潛移默化的變化因其隱蔽被市場所忽略，但正是這些變化，對我們的企業(yè)經(jīng)營會造成實(shí)質(zhì)性影響，也促使我們從全新的角度去解讀信息、去提高經(jīng)營能力。
　　二、當(dāng)前大豆市場的幾個熱點(diǎn)問題
　　1. 關(guān)于臨儲大豆拍賣
　　從網(wǎng)上公開資料顯示，目前臨儲大豆還剩余800萬噸左右，2008-2009年的大豆已處理完畢，因此如要拍賣將會以2010-2011年大豆為主。按照之前的拍賣情況，基本按照順價銷售的原則，當(dāng)然這里面的順價不包含倉儲、利息等成本。根據(jù)對2010-2011年大豆臨儲情況判斷，預(yù)計拍賣底價在4000附近，加上運(yùn)輸?shù)荣M(fèi)用，將在4300以內(nèi)。
　　另一方面，今年大豆供給雖然充足，但低價原糧卻幾乎沒有，目前東北地區(qū)大豆現(xiàn)貨已經(jīng)見底，價格在4700左右。而現(xiàn)在東北地區(qū)養(yǎng)殖行業(yè)虧損在200-300元/頭左右，因此此次拍賣將會對市場獲得低價原糧有一定幫助，同時也意味著競價將會比較活躍，如果企業(yè)沒有找對銷路，以作油豆，建議到廠價控制在4200以下可競拍，超過此價位則有一定風(fēng)險，畢竟豆粕現(xiàn)貨目前不是特別樂觀。食品豆另議，因為該批次大豆保管較好，質(zhì)量好，特別是蛋白含量較高，完全可作為食品豆使用，但食品豆需求有限，需提前鎖定買家。
　　2. 大豆價格補(bǔ)貼政策
　　之前韓一軍教授已經(jīng)講過，這個政策一出臺我們就做了分析，同理也認(rèn)為這一政策不會對大豆種植構(gòu)成太大支撐，大豆播種面積縮減的勢頭難以出現(xiàn)改觀。另外，就如我們評價某一政策本身時所持的態(tài)度一樣，政策本身應(yīng)該都是積極的，最關(guān)鍵的在于實(shí)踐操作中，因多方面原因引起的政策效應(yīng)扭曲。按照東北地區(qū)大豆玉米種植效益來講，未來大豆目標(biāo)價格是逐年提高，還是維持不變，這一目標(biāo)價格的制定標(biāo)準(zhǔn)是什么，具體怎么來補(bǔ)，按照一家一戶還是按照銷售量？可能實(shí)際操作中要非常難，對于喜歡算賬的國家財政部門而言，這一政策能維持多久都是問題。當(dāng)然，我們現(xiàn)在都是猜測，或許國家已經(jīng)制定了完備的方案。
　　3.大豆違約與融資問題
　　這個問題網(wǎng)上報道已經(jīng)很多，綜合來看，還是資金問題。當(dāng)然，這個問題也遲早會解決的，不會形成太大的風(fēng)險。但這一問題給我們的警示也不容小覷，從國家安全角度來講，中國完全依賴進(jìn)口是非?？膳碌摹Ｆ浯?，大豆違約也讓我們看到了中國作為需求方在全球大豆貿(mào)易市場的地位。
　　就個人而言，拋開個別企業(yè)行為，從中國與國際賣家的地位而言，大豆違約可能在當(dāng)前的貿(mào)易規(guī)則下是錯誤的，但另一方面，當(dāng)前的貿(mào)易規(guī)則是否考慮進(jìn)去買家的利益？作為掏錢的買家，也亟需在規(guī)則方面去突破，話語權(quán)在某種程度是破壞掉舊的模式，尋找適合自己的交易秩序，我們也希望看到，粗暴的違約風(fēng)波后，能在大豆貿(mào)易中國內(nèi)企業(yè)會有進(jìn)一步的動作。
　　三、2014年度幾個趨勢的預(yù)判
　　1.國際大豆市場環(huán)境
　　首先看全球大豆產(chǎn)量，大豆產(chǎn)量依然保持著增長。另外，南美地區(qū)阿根廷因匯率問題，有大豆惜售現(xiàn)象外，整個南美地區(qū)的裝船運(yùn)輸在近幾年有明顯改善，另最新消息顯示，嘉吉會進(jìn)一步擴(kuò)大在巴西地區(qū)的大豆貿(mào)易，擴(kuò)建港口，種種因素表明，中國的大豆進(jìn)口不會有太大的問題，供給是有保障的。
　　但另一方面我們也看到，由于美國一季度壓榨改善，加上中國在一季度對美豆的過量進(jìn)口，美國大豆庫存偏低，這也就造成在當(dāng)前點(diǎn)價模式下，因國內(nèi)的大豆融資，加上美盤現(xiàn)貨的支撐，出現(xiàn)的違約現(xiàn)象。
　　其次，我們先不說有沒有美國農(nóng)業(yè)部對市場的操控，但實(shí)際情況是，每年美豆開始出口的時候，美盤總會走出一波上漲行情，這期間多數(shù)是對天氣的炒作。我們用最原始的分析方法，自2000年以來美豆不是沒遇到過干旱等特殊天氣，但美豆的播種面積整體是平穩(wěn)上升的，除了07/08年度，因為玉米的快速上漲。而大豆單產(chǎn)在趨勢線上也是穩(wěn)定在2.8左右，這反映的問題是美豆的供應(yīng)在某種承程度上也是穩(wěn)定的，中國農(nóng)民有種植習(xí)慣，美國農(nóng)民同樣也有。
　　從這里，我個人的感覺是，全球大豆供應(yīng)是充足的，但在現(xiàn)在的貿(mào)易和定價模式下，特別是又冒出來一個厄爾尼諾，所以，大豆價格在近期是不太可能出現(xiàn)較大幅度的回落，也就是進(jìn)口成本還是在高位的，中國需求不會對美盤構(gòu)成太大壓力。
　　2.國內(nèi)市場環(huán)境
　　首先就是我國的粕類需求還是增長的，粕強(qiáng)油弱局面不會改變，其次，中國這兩年新建的油廠還是會開工壓榨的，所以油料進(jìn)口增速不會下降，而且從2011年以來，這幾年的大豆進(jìn)口基本是按照年增500萬噸的趨勢。
　　再來看下需求，目前國家對公務(wù)接待控制較嚴(yán)，對餐飲業(yè)影響很大，也在一定程度上制約了短期豆粕的需求。但前面我們的總編輯孟凡軍給的一組數(shù)據(jù)也顯示，中美之間的飼料產(chǎn)量目前是很接近的，考慮到兩國人口因素，中國的飼料消費(fèi)還是很有前景的，不論從生產(chǎn)周期還是需求消費(fèi)來看，需求只能向好的方向轉(zhuǎn)變，中國人飲食消費(fèi)對需求還是刺激很強(qiáng)的。（選自中華糧網(wǎng)）

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