外盤調(diào)整油脂回落 短期震蕩理性追空

　　近期由于南美天氣狀況改善，使南美供應量較前期預期要樂觀許多，令市場關(guān)注度逐漸由南美產(chǎn)區(qū)向北半球播種面積上轉(zhuǎn)移;在南美供應量預期上修以及北半球播種面積預期增加的壓力下，CBOT豆類期價震蕩下跌?；仡櫄v史走勢，美盤在二、三月展開階段性調(diào)整行情的年度較多，在當前市場缺乏基本面實質(zhì)性的利多因素前，階段性調(diào)整的行情短期難結(jié)束。從關(guān)注點來看，國際市場下一關(guān)注重點為今年3月31日即將公布的美國新作大豆種植面積評估，由于當前玉米大豆的比價關(guān)系，大豆在與各品種爭地中落敗，或?qū)⑹姑蓝共シN面積預期下修，對美豆后期仍構(gòu)成支撐。

　　一、從比價關(guān)系看，大豆玉米爭地仍受關(guān)注

　　從歷史趨勢看，大豆和玉米的比價關(guān)系一直影響著播種面積的確定。國際大豆和玉米的合理比價關(guān)系在2.2-2.4之間。近日大豆玉米的比價關(guān)系徘徊在1.98-2.00之間，農(nóng)戶對于種植的選擇仍然會變化。根據(jù)當前的比較關(guān)系，美國農(nóng)民種植玉米的收益會多于大豆，因此預計農(nóng)民對于玉米的播種面積增加會大于大豆的面積增幅。雖然美國農(nóng)業(yè)部在前期參贊報告中把大豆播種也進行了上調(diào)，但隨著播種期的到來，如果當前大豆與玉米的比價關(guān)系得不到進一步的修正，那么大豆播種面積后期將被下調(diào)。

　　二、近期國內(nèi)進口豆油及大豆量下滑，國內(nèi)整體供應不穩(wěn)定

　　根據(jù)新一期商務(wù)部大宗農(nóng)產(chǎn)品進口報告，今年1、2月份美國以及南美對華豆油裝船為零。而去年同期裝船約4萬噸左右。1、2月份國內(nèi)豆油到港總量約18.44萬噸，相比之下，去年同期國內(nèi)豆油到港量接近30萬噸。自去年4月中國與阿根廷豆油貿(mào)易禁令開始，國內(nèi)豆油進口量大幅減少。4、5、 6月份進口同比下滑94%、82%和75%.而去年10月之后雖然禁令解除，但由于進口虧損，內(nèi)外價格倒掛嚴重，中國放緩進口步伐。整個年度進口呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。因此，國內(nèi)供應始終偏緊。