外盤調(diào)整油脂回落 短期震蕩理性追空

　　三、全球及中國油脂供應(yīng)仍然偏緊

　　按估計的中國國內(nèi)植物油需求增長率9.32%計算，今年植物油需求預(yù)計將增長102萬噸。若國內(nèi)油籽折油新增植物油供應(yīng)量為76萬噸，仍有26萬噸植物油需求的缺口需要進口以滿足國內(nèi)強勁的植物油需求。根據(jù)USDA最新公布的植物油供求數(shù)據(jù)，中國預(yù)計2010/2011年度國內(nèi)豆油總供給1248萬噸，總需求1219萬噸。供需處于基本平衡的局面，庫存使用比1.8%,相比較前幾年的水平，供求關(guān)系仍然處于偏緊狀態(tài)中。

　　四、CFTC持倉凈多單減持，短期震蕩調(diào)整

　　據(jù)美國CFTC本月15日公布的報告，截止2月15日當(dāng)周豆油期貨非商業(yè)多頭117012手，非商業(yè)空頭36,938手，投機凈多80,074手，分別較上一周回落。目前凈多持倉量仍位于歷史高位，顯示投機資金依然看好豆油后市，但預(yù)計短期內(nèi)豆油價格將有所回落。

　　春節(jié)過后，國家先后加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，來抑制資金流動性帶來的通脹預(yù)期。國家一季度針對物價的調(diào)控措施力度增加，信心堅決，市場對于通脹的預(yù)期強烈，農(nóng)產(chǎn)品未來上漲預(yù)期依然較強。但是，從近期的市場環(huán)境來看，國內(nèi)有國家調(diào)控政策，國外有美盤的階段性調(diào)整。從CBOT豆類的中長期來看，在全球豆類需求增長與美國大豆低庫存的周期里，期價上漲的趨勢并沒有改變，但是在南美大豆收獲前景良好情況下，短期壓力需要進一步消化。近期豆類期價雖然表現(xiàn)抗跌，但資金呈凈流出狀態(tài)，大豆失守4600,豆油跌至60日均線附近。從我們跟蹤的進口成本來看，二、三月份陸續(xù)到港的大豆成本預(yù)計在 4400-4500元/噸左右，按此價格計算，期貨盤面價格已跌至成本線附近，理論上講油粕繼續(xù)回調(diào)空間將受限。

　　綜合來看，二、三月份是國內(nèi)外市場敏感期，階段性的調(diào)整已展開，國內(nèi)政策調(diào)控因素、豆類進口關(guān)稅下調(diào)傳聞與成本高企、中長期看漲形成多空因素交織局面，市場處于上有壓力下有支撐的糾結(jié)走勢中，但中線仍然看好，因為美國大豆播種面積問題仍未解決，新年度的大豆供應(yīng)仍然不能確保不斷增加的油脂需求得到滿足。