2013年海大對(duì)蝦飼料銷(xiāo)量下滑20%

　　海大集團(tuán)公布2013年業(yè)績(jī)快報(bào),完全符合我們此前預(yù)期。2013年公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入181億元(齊魯前次預(yù)測(cè)值178億),同比增長(zhǎng)17.11%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.43億元(齊魯前次預(yù)測(cè)值3.40億),同比下滑24.13%,按期末股本計(jì)算EPS為0.32元。

　　回顧2013年,頻發(fā)的極端天氣和疾病導(dǎo)致的水產(chǎn)料銷(xiāo)量下滑是導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑的主要原因。我們根據(jù)草根調(diào)研預(yù)計(jì),全年對(duì)蝦飼料銷(xiāo)量下滑20%,剔除海外快速增長(zhǎng)部分后國(guó)內(nèi)蝦料實(shí)際下滑30%;魚(yú)料銷(xiāo)量同比基本持平;禽料上半年受禽流感影響大,但下半年有所恢復(fù),其中雞飼料銷(xiāo)量增長(zhǎng)20-25%,鴨飼料增長(zhǎng) 10-20%;豬飼料維持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),全年銷(xiāo)量約85萬(wàn)噸,增長(zhǎng)達(dá)35-40%,超出我們年初預(yù)計(jì)增長(zhǎng)30%的預(yù)期。

　　展望2014年,預(yù)計(jì)公司將重回增長(zhǎng)軌道,增長(zhǎng)來(lái)自于豬料區(qū)域快速擴(kuò)張(+50%豬料)/海外水產(chǎn)料的爆發(fā)增長(zhǎng)(+40%對(duì)蝦料)/國(guó)內(nèi)水產(chǎn)料的恢復(fù)性增長(zhǎng)(+25%魚(yú)料)。

　　(1)豬料預(yù)計(jì)銷(xiāo)量增長(zhǎng)50%至130萬(wàn)噸。豬飼料明年景氣度將好于今年,今年海大豬料在廣東快速放量躍居行業(yè)第二,僅次于雙胞胎。明年廣東繼續(xù)放量同時(shí),今年培育成熟的湖南湖北市場(chǎng)將快速放量,而明年將培育江西、天津、成都市場(chǎng),為后年做準(zhǔn)備。

　　(2) 海外市場(chǎng)增長(zhǎng)拉動(dòng)對(duì)蝦料增長(zhǎng)40%。東南亞對(duì)蝦料市場(chǎng)是國(guó)內(nèi)三倍且仍在快速增長(zhǎng),海大將國(guó)內(nèi)成功模式復(fù)制至越南市場(chǎng),越南工廠2012年對(duì)蝦料銷(xiāo)量3萬(wàn)噸,今年6萬(wàn)噸,明年預(yù)計(jì)可達(dá)10萬(wàn)噸。越南提供4-5萬(wàn)噸增量,浙江、福建各提供1-2萬(wàn)噸增量,天津、珠三角各提供1萬(wàn)噸增量,總體看明年海大對(duì)蝦料將增長(zhǎng)10萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)40%左右。

　　(3)國(guó)內(nèi)魚(yú)料恢復(fù)性增長(zhǎng)25%。我們預(yù)計(jì)三大魚(yú)料銷(xiāo)售區(qū)域里,公司在華東和華中將繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),分別增長(zhǎng)30-40%和20-30%,大本營(yíng)華南市場(chǎng)今年銷(xiāo)量同比下滑8%,明年預(yù)計(jì)較2012年恢復(fù)性增長(zhǎng)10%,較今年增長(zhǎng)20%左右。

　　綜上,我們預(yù)計(jì)2013-15年EPS為0.32、0.52、0.68元,同比增長(zhǎng)-25%、61%、32%,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),12月目標(biāo)價(jià)14.2元,對(duì)應(yīng)2014年27xPE。正文已結(jié)束，您可以按alt+4進(jìn)行評(píng)論。來(lái)源于：齊魯證券