4月份豬價(jià)要漲 新一輪投資周期到來

　　投資要點(diǎn):

　　我們?cè)噲D通過幾個(gè)重要問題來回答豬價(jià)未來怎么走,并在此基礎(chǔ)上提出畜禽產(chǎn)業(yè)鏈的投資策略。

　　第一個(gè)問題:豬周期還存在嗎?當(dāng)前的豬價(jià)走勢(shì)讓很多投資者大為迷惑,不少人認(rèn)為豬周期已經(jīng)失效!我們的觀點(diǎn)是豬周期不僅還在,而且比起歷史上的情況,應(yīng)該是個(gè)更加規(guī)律性的存在。證據(jù)來自于:生豬價(jià)格的長(zhǎng)期歷史波動(dòng)、豬肉的需求價(jià)格彈性不斷降低、行業(yè)組織結(jié)構(gòu)的變化、國(guó)外借鑒以及生豬的養(yǎng)殖周期等。

　　第二個(gè)問題:本輪豬周期怎么了?我們認(rèn)為蛛網(wǎng)模型中的豬肉供給曲線在目前情況下移動(dòng)較為緩慢,而消費(fèi)曲線在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下的變動(dòng)更加值得關(guān)注。盡管消費(fèi)低迷延遲了豬周期的反彈,但是事情也有另外一面。正是由于需求端的變化,或能引起供需在較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)失衡,從而帶動(dòng)母豬產(chǎn)能的過度淘汰,或有機(jī)會(huì)形成豬價(jià)的一個(gè)大幅度上漲。

　　第三個(gè)問題:豬價(jià)短期走勢(shì)如何?要判斷豬價(jià)的短期波動(dòng),就需要找一個(gè)對(duì)比標(biāo)準(zhǔn),我們認(rèn)為2013年的生豬市場(chǎng)是一個(gè)比較好的比較年份。通過供需格局月度走勢(shì)的對(duì)比,我們判斷4月份豬價(jià)開始上漲。今年的未來幾個(gè)月,供需格局較13年同期將明顯改善,豬價(jià)的反彈空間將更大,年內(nèi)高點(diǎn)或超17元/公斤。

　　第四個(gè)問題:是反彈還是反轉(zhuǎn)?預(yù)計(jì)能繁母豬存欄到3、4月份預(yù)計(jì)將降低到4000萬頭左右,而2016年生豬潛在需求為6.57億頭。如果以4000萬頭能繁母豬來支持6.57億頭的出欄,則PSY 達(dá)到了16.4,高出2014年1.53頭。而從2010年到2014年,PSY 的提升也只有1.89頭,可見4000萬頭左右的能繁母豬數(shù)量已經(jīng)不是太多,可以支持一個(gè)比較大級(jí)別的豬價(jià)反轉(zhuǎn)。

　　關(guān)注優(yōu)秀養(yǎng)殖企業(yè)。養(yǎng)殖板塊關(guān)注那些能夠克服障礙實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的養(yǎng)殖企業(yè),包括雛鷹農(nóng)牧(模式優(yōu)秀型)、牧原股份(成本領(lǐng)先型)和天邦股份(技術(shù)高端布局型)等養(yǎng)殖企業(yè)。同時(shí)還要關(guān)注正邦科技,公司的養(yǎng)殖效率有提升的條件且已經(jīng)出現(xiàn)不斷改善的跡象,在周期向上的過程中,公司自身也在改善,二者疊加使得公司業(yè)績(jī)彈性巨大。

　　關(guān)注豬料龍頭。未來豬飼料競(jìng)爭(zhēng)不再是單純價(jià)格戰(zhàn),而是包括產(chǎn)品、技術(shù)、管理甚至后臺(tái)的綜合服務(wù)競(jìng)爭(zhēng),這就為戰(zhàn)略清晰、技術(shù)突出、服務(wù)優(yōu)秀的龍頭企業(yè)提供了跨越式發(fā)展的機(jī)遇,推薦服務(wù)能力完善的豬料龍頭大北農(nóng)。

　　關(guān)注市場(chǎng)化產(chǎn)品儲(chǔ)備較好的動(dòng)物疫苗企業(yè)。未來動(dòng)物疫苗企業(yè)比拼的是研發(fā)能力、工藝水平、銷售服務(wù)以及品牌美譽(yù)度。長(zhǎng)期來看,在研發(fā)能力、工藝水平和產(chǎn)品銷售服務(wù)上領(lǐng)先的企業(yè)具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力,優(yōu)勢(shì)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)將越來越大,導(dǎo)致行業(yè)不斷出現(xiàn)分化,推薦技術(shù)積淀深厚的天邦股份。

　　來源：華泰證券股份有限公司

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:生豬養(yǎng)殖去產(chǎn)能進(jìn)度放緩。