福建:環(huán)保愈加嚴(yán)格,豬場(chǎng)拆除導(dǎo)致產(chǎn)能減少近70%

　　

　　事件描述

　　本周我們對(duì)福建地區(qū)龍巖、南靖兩個(gè)個(gè)地區(qū)的種豬場(chǎng)、大型生豬養(yǎng)殖場(chǎng)、散養(yǎng)戶及飼料經(jīng)銷商就生豬養(yǎng)殖情況進(jìn)行了草根調(diào)研。

　　事件評(píng)論

　　福建地區(qū)母豬補(bǔ)欄主要集中于元旦和今年3 月初,但種豬整體產(chǎn)能的下行使得實(shí)際增長并不明顯。從調(diào)研種豬場(chǎng)了解,今年以來補(bǔ)欄主要集中在兩個(gè)時(shí)間段:第一階段從元旦開始,種豬場(chǎng)銷售種豬體重由 300 斤下降到150 斤,第二階段從3 月1 號(hào)開始,種豬場(chǎng)銷售種豬體重由150 斤下降到70 斤。種豬場(chǎng)1-4 月份種豬銷售情況同比增長近2-3 倍。但整個(gè)地區(qū)種豬產(chǎn)能供應(yīng)情況出現(xiàn)大幅減少,主要原因在于前些年虧損使得大部分種豬廠退出或轉(zhuǎn)為育肥,因此整個(gè)地區(qū)補(bǔ)欄增長情況并不明顯,多以養(yǎng)殖戶自 然淘汰后補(bǔ)欄為主,擴(kuò)產(chǎn)情況較少,新建豬場(chǎng)購買種豬情況不存在。

　　福建地區(qū)豬價(jià)已達(dá)11 元/斤,為全國最高,但壓欄情況并不明顯。福建地區(qū)生豬價(jià)格達(dá)全國最高的主要原因在于去年以來由于環(huán)保管制持續(xù)拆除豬場(chǎng),使得產(chǎn)能大幅下降,區(qū)域性供需最 為緊缺;但高豬價(jià)下調(diào)研地區(qū)養(yǎng)殖戶選擇壓欄比例并不高(4 家中1 家選擇壓欄),普遍認(rèn)為現(xiàn)階段生豬價(jià)格較高,及時(shí)出售獲利較為安穩(wěn)。且部分豬場(chǎng)由于養(yǎng)殖規(guī)模及生產(chǎn)計(jì)劃原因較難進(jìn)行壓欄。目前豬場(chǎng)出欄生豬均重普遍為 230-240 斤。

　　福建地區(qū)環(huán)保政策愈加嚴(yán)格,豬場(chǎng)拆除導(dǎo)致產(chǎn)能減少將近70%。自2015 年以來福建地區(qū)環(huán)保政策愈加嚴(yán)格,對(duì)于無證經(jīng)營豬場(chǎng)均采取強(qiáng)制手段拆除豬場(chǎng)。調(diào)研同安地區(qū)原先總計(jì)養(yǎng)殖戶10000 戶,去年已拆除8000 戶, 且今年將進(jìn)一步拆除至20 戶,產(chǎn)能有原先年供應(yīng)生豬230 萬頭減少到60 萬頭。調(diào)研南靖地區(qū)母豬存欄量由前期10 萬頭下降到現(xiàn)今僅為3.2 萬頭, 且今年拆除仍在持續(xù),預(yù)計(jì)未來還會(huì)進(jìn)一步減少。

　　福建地區(qū)飼料銷量受豬場(chǎng)拆除原因并未增長,但頭均生豬前端料使用量增長明顯。調(diào)研飼料經(jīng)銷商飼料銷量并未出現(xiàn)增長,主要原因在于福建地區(qū)大規(guī)模拆除豬場(chǎng)使 得生豬存欄量下降比例較大。從養(yǎng)殖戶調(diào)研情況來看由于生豬價(jià)格的高景氣對(duì)于前端料使用量情況有所上升(4 家中3 家在現(xiàn)階段提高了保育料使用量,用量增幅近50%)。同時(shí)由于玉米及豆粕價(jià)格的下降,現(xiàn)階段全價(jià)料飼料價(jià)格同比下降近20%,預(yù)混料無太大變化。

　　看好后周期飼料行業(yè)和生豬養(yǎng)殖板塊投資機(jī)會(huì)。整體上我們認(rèn)為生豬價(jià)格將在6-8 月份繼續(xù)上漲,高點(diǎn)或在24-25 元/公斤。同時(shí)后期能繁母豬存欄上行對(duì)于飼料板塊估值進(jìn)一步催化并認(rèn)為6 月份能繁母豬回升幅度大于1%將是飼料股邏輯驗(yàn)證最強(qiáng)信號(hào),且今年飼料股業(yè)績(jī)也有望大幅回升,而前端料占比較高企業(yè)將率先受益(估值業(yè)績(jī)雙升)。飼料現(xiàn)階 段信號(hào)邏輯更強(qiáng),目前唐人神預(yù)期差較為明顯,一方面在于估值較低(25 倍);另一方面在于業(yè)績(jī)具備明顯的向上修正可能(我們按公司自身飼料噸盈利60 元/噸、生豬頭均盈利300 元/頭測(cè)算公司不含定增利潤為2.79 億元);此外,預(yù)計(jì)金新農(nóng)今年中報(bào)和全年業(yè)績(jī)都有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長;飼料板塊重點(diǎn)推薦金新農(nóng)、唐人神; 長線高增長品種推薦海大集團(tuán)。生豬養(yǎng)殖板塊堅(jiān)信兩個(gè)預(yù)期差會(huì)兌現(xiàn)(一個(gè)是6-8 月份生豬價(jià)格的會(huì)超預(yù)期的快速上漲;一個(gè)是能繁母豬存欄低點(diǎn)對(duì)應(yīng)明年豬價(jià)高點(diǎn),16 年并非景氣最高點(diǎn)的賣出年份),重點(diǎn)推薦龍頭:牧原股份、溫氏股份。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:豬價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn);疫病風(fēng)險(xiǎn)

　　來源：長江證券