天邦股份:期待餐廳廢棄油脂回收和動物疫苗業(yè)務的突破性進展

曹錦萍 2010-4-21 11:47

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飼料業(yè)務布局基本完成,未來側重于普通水產飼料和豬料銷售
　　
　　2009年越南天邦和安徽天邦生物技術公司的20萬噸和10萬噸飼料生產線投產,飼料總產能達到90萬噸,公司飼料業(yè)務布局基本完成,未來將側重于越南和安徽兩市場的普通水產料和豬料銷售規(guī)模擴張。預計公司2010-2010年飼料銷售收入分別為6.94億元、7.58億元和8.50億元,分別增長13.06%、9.30%和12.02%。
　　
　　餐廳廢棄油脂回收處理業(yè)務既是挑戰(zhàn)又有機遇
　　
　　子公司湖南金德意是國內首家利用餐廳廢棄油脂生產飼料油脂和生物柴油的油脂處理公司,目前主打產品是飼料油脂。我們認為政府下決心規(guī)范治理所謂的地溝油問題,嚴格杜絕一切餐廳油脂回收產品進入人類食物鏈,那么公司利用廢棄油脂加工飼料油脂不可避免受到影響。不過公司已經具備利用廢棄油脂提煉生物柴油的能力,公司具有變挑戰(zhàn)為機遇的實力。
　　
　　動物疫苗業(yè)務存在爆發(fā)式增長可能
　　
　　盡管公司新獲得批文的“鴨傳染性漿膜炎滅活疫苗”和豬傳染性胃腸炎、流行性腹瀉二聯滅活疫苗具有技術優(yōu)勢,但由于不是強制注射疫苗,推廣難度較大。我們認為公司生物疫苗業(yè)績出現爆發(fā)性增長主要看公司未來獲得禽流感、藍耳病和口蹄疫疫苗生產批文的可能性。
　　
　　給予公司“中性”評級
　　
　　預計公司10-12年未攤薄EPS分別為0.43元、0.44元和0.53元,對應目前股價PE分別為37.3X、36.9X和30.6X。目前估值相對偏高,暫給予公司“中性”評級。建議投資者密切關注政府對餐廳廢棄油脂回收處理的相關政策動向和公司動物疫苗經營情況,上述業(yè)務或將導致公司業(yè)績出現爆發(fā)式增長。

關鍵詞：突破性疫苗油脂