豆油上漲步伐或?qū)⒎啪?/span>

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　　11月12日，在對政策壓力的恐慌性心理作用下，國內(nèi)商品超過7成跌停，滬深指數(shù)跌幅達(dá)5%以上，跌幅之大、范圍之廣是否預(yù)示著此前的上漲趨勢已經(jīng)反轉(zhuǎn)?豆油后期走勢又將如何?筆者從以下幾個角度分析了豆油后期走勢的影響因素。
　　政策壓力拖慢豆油上漲步伐
　　我國CPI指數(shù)在5月份首超3%后，近幾個月來通脹強(qiáng)度逐步加劇，在11月公布的數(shù)據(jù)中，CPI指數(shù)漲幅高達(dá)4.4%.究其原因，一是美國的量化寬松政策帶來的輸入型通脹，二是國內(nèi)超發(fā)43萬億人民幣導(dǎo)致貨幣流動性異常充足。
　　面對高通脹，央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金0.5個百分點以縮減流動性，這也是今年央行第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。從10月12日到11月10日，在不到一個月的時間里，央行一次加息并兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，政策的密集性表明國家調(diào)控通脹的態(tài)度及決心。
　　本月公布的數(shù)據(jù)同時顯示，10月我國新增人民幣貸款5877億元，同比多增3347億元。按照全年7.5萬億的信貸投放目標(biāo)，可剩余信貸僅剩6123億元。預(yù)計在本年度剩下的一個半月里，國家將出臺更嚴(yán)厲的政策以控制信貸及縮減流動性，年內(nèi)加息的呼聲再起。但在全球金融一體化的今天，各種調(diào)控政策的出臺或?qū)⒕徍唾Y金流動速度，卻難改流動性泛濫大局。
　　從供需角度看豆油短期走勢
　　美國農(nóng)業(yè)部在11月供需報告里，意外將美豆產(chǎn)量下調(diào)到33.75億蒲式耳，較上月預(yù)測減少3300萬蒲式耳，并遠(yuǎn)低于此前市場預(yù)測的34.26億蒲式耳。此外由于全球進(jìn)口需求增加及美豆出口銷售進(jìn)度創(chuàng)紀(jì)錄，美豆年終庫存調(diào)至1.85億蒲式耳，較上月預(yù)測減少8000萬蒲式耳，調(diào)整幅度超出市場預(yù)測。產(chǎn)量減少而需求增加使得美豆的庫存消費比再次被調(diào)低。
　　同時本次報告將全球葵花籽產(chǎn)量下調(diào)100萬噸至3010萬噸，導(dǎo)致全球庫存用量比降至1997/1998年底以來最低水平。預(yù)計2010/2011年度全球葵花油產(chǎn)量將比上一年度減少4.4%,同時下調(diào)的還有油菜籽產(chǎn)量。在全球?qū)χ参镉托枨蠓€(wěn)步增加的同時，葵花籽和油菜籽供應(yīng)趨緊，可能會提振豆油需求。
　　國家糧食局稱今年將繼續(xù)在內(nèi)蒙古自治區(qū)及東三省實行大豆臨時收儲政策，收購期限為2010年11月1日至2011年4月30日。國家臨時存儲大豆掛牌收購價格為1.90元/斤，較去年高出0.03元/斤。由于當(dāng)前市場國產(chǎn)大豆價格已經(jīng)達(dá)到或超過臨儲收購價，因此本次大豆臨儲政策的意義或許在于為市場做出底部指引。
　　大豆價格高企使得豆油現(xiàn)貨價亦隨之水漲船高。7月初沿海一級豆油(散油)出廠價為每噸7100元，9月底上漲到9300元，上漲31%,目前已經(jīng)達(dá)到9800元，漲幅為40%左右。現(xiàn)貨價格高漲提高了油廠的壓榨利潤，同時隨著春節(jié)的臨近，國內(nèi)豆油消費步入高峰期，在需求及利潤雙重刺激下，壓榨廠積極開工，對大豆需求的持續(xù)性成為大豆價格的強(qiáng)勁支撐。
　　影響豆油未來走勢因素
　　今年，為避免拉尼娜氣候帶來的干旱天氣影響大豆播種，南美豆農(nóng)較以往提前大豆播種時間，盡管如此，干旱天氣仍然影響到大豆的播種進(jìn)度，據(jù)布宜諾斯艾利斯谷物交易所11日稱，阿根廷農(nóng)戶僅完成2010/2011年度大豆預(yù)期種植面積的三分之一。雖然近段時間，阿根廷、巴西部分產(chǎn)區(qū)降雨對土壤墑情有所改善，但因雨量較少，整體干旱局面并未得到有效緩解。預(yù)計在明年1、2月間，拉尼娜氣候會繼續(xù)影響南美大豆的生長。
　　大豆玉米比價始終處于區(qū)間下沿，大豆收益低于玉米導(dǎo)致農(nóng)戶種植意愿不高。美國分析機(jī)構(gòu)Informa公司在最近一期報告中預(yù)測2011年美豆種植面積在7580萬英畝左右，較上一年度的種植面積減少了2.4%.種植面積減少直接影響到未來大豆供應(yīng)，而為了改變這種局面，大豆仍需要一定的上漲空間以爭取更多的種植面積。
　　目前原油價格高企，擴(kuò)大了生物柴油行業(yè)的利潤空間。豆油作為生物柴油的主要原料，隨著對生物柴油需求的增加，豆油工業(yè)用量穩(wěn)步增長。
　　后市研判及操作建議
　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，國內(nèi)1-10月份共進(jìn)口大豆4390萬噸，同比增長25.8%,港口現(xiàn)有庫存651萬噸。此外自2008年收儲大豆以來，目前國內(nèi)臨儲大豆庫存已達(dá)615萬噸。適逢新豆上市，在進(jìn)口增長及庫存壓力下，大豆價格上行承壓。同時，針對近期豆類油脂價格連續(xù)上漲的狀況，首批大豆拋儲將于本周啟動，本次將拋售24.6萬噸地儲豆，起拍價3633元/噸。此前，國家曾于10月20日拋售30萬噸菜油，但收效甚微。為控制物價過快上漲，預(yù)計近期發(fā)改委將采取限價等措施打壓農(nóng)產(chǎn)品上漲勢頭。尤其是對于資金炒作農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)象，將采取更加嚴(yán)厲的懲罰措施。建議投資者繼續(xù)關(guān)注國家政策動態(tài)，以此作為操作參考。
　　整體來看，目前在宏觀調(diào)控及政策壓力下，豆油市場可能面臨一段時間的調(diào)整，但供需長期利好的支撐使得豆油前期上漲趨勢依然存在。