豆油上漲步伐或?qū)⒎啪?/span>

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　　11月12日，在對(duì)政策壓力的恐慌性心理作用下，國(guó)內(nèi)商品超過(guò)7成跌停，滬深指數(shù)跌幅達(dá)5%以上，跌幅之大、范圍之廣是否預(yù)示著此前的上漲趨勢(shì)已經(jīng)反轉(zhuǎn)?豆油后期走勢(shì)又將如何?筆者從以下幾個(gè)角度分析了豆油后期走勢(shì)的影響因素。
　　政策壓力拖慢豆油上漲步伐
　　我國(guó)CPI指數(shù)在5月份首超3%后，近幾個(gè)月來(lái)通脹強(qiáng)度逐步加劇，在11月公布的數(shù)據(jù)中，CPI指數(shù)漲幅高達(dá)4.4%.究其原因，一是美國(guó)的量化寬松政策帶來(lái)的輸入型通脹，二是國(guó)內(nèi)超發(fā)43萬(wàn)億人民幣導(dǎo)致貨幣流動(dòng)性異常充足。
　　面對(duì)高通脹，央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金0.5個(gè)百分點(diǎn)以縮減流動(dòng)性，這也是今年央行第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。從10月12日到11月10日，在不到一個(gè)月的時(shí)間里，央行一次加息并兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，政策的密集性表明國(guó)家調(diào)控通脹的態(tài)度及決心。
　　本月公布的數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，10月我國(guó)新增人民幣貸款5877億元，同比多增3347億元。按照全年7.5萬(wàn)億的信貸投放目標(biāo)，可剩余信貸僅剩6123億元。預(yù)計(jì)在本年度剩下的一個(gè)半月里，國(guó)家將出臺(tái)更嚴(yán)厲的政策以控制信貸及縮減流動(dòng)性，年內(nèi)加息的呼聲再起。但在全球金融一體化的今天，各種調(diào)控政策的出臺(tái)或?qū)⒕徍唾Y金流動(dòng)速度，卻難改流動(dòng)性泛濫大局。
　　從供需角度看豆油短期走勢(shì)
　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部在11月供需報(bào)告里，意外將美豆產(chǎn)量下調(diào)到33.75億蒲式耳，較上月預(yù)測(cè)減少3300萬(wàn)蒲式耳，并遠(yuǎn)低于此前市場(chǎng)預(yù)測(cè)的34.26億蒲式耳。此外由于全球進(jìn)口需求增加及美豆出口銷(xiāo)售進(jìn)度創(chuàng)紀(jì)錄，美豆年終庫(kù)存調(diào)至1.85億蒲式耳，較上月預(yù)測(cè)減少8000萬(wàn)蒲式耳，調(diào)整幅度超出市場(chǎng)預(yù)測(cè)。產(chǎn)量減少而需求增加使得美豆的庫(kù)存消費(fèi)比再次被調(diào)低。
　　同時(shí)本次報(bào)告將全球葵花籽產(chǎn)量下調(diào)100萬(wàn)噸至3010萬(wàn)噸，導(dǎo)致全球庫(kù)存用量比降至1997/1998年底以來(lái)最低水平。預(yù)計(jì)2010/2011年度全球葵花油產(chǎn)量將比上一年度減少4.4%,同時(shí)下調(diào)的還有油菜籽產(chǎn)量。在全球?qū)χ参镉托枨蠓€(wěn)步增加的同時(shí)，葵花籽和油菜籽供應(yīng)趨緊，可能會(huì)提振豆油需求。
　　國(guó)家糧食局稱(chēng)今年將繼續(xù)在內(nèi)蒙古自治區(qū)及東三省實(shí)行大豆臨時(shí)收儲(chǔ)政策，收購(gòu)期限為2010年11月1日至2011年4月30日。國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)大豆掛牌收購(gòu)價(jià)格為1.90元/斤，較去年高出0.03元/斤。由于當(dāng)前市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格已經(jīng)達(dá)到或超過(guò)臨儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)，因此本次大豆臨儲(chǔ)政策的意義或許在于為市場(chǎng)做出底部指引。
　　大豆價(jià)格高企使得豆油現(xiàn)貨價(jià)亦隨之水漲船高。7月初沿海一級(jí)豆油(散油)出廠價(jià)為每噸7100元，9月底上漲到9300元，上漲31%,目前已經(jīng)達(dá)到9800元，漲幅為40%左右?，F(xiàn)貨價(jià)格高漲提高了油廠的壓榨利潤(rùn)，同時(shí)隨著春節(jié)的臨近，國(guó)內(nèi)豆油消費(fèi)步入高峰期，在需求及利潤(rùn)雙重刺激下，壓榨廠積極開(kāi)工，對(duì)大豆需求的持續(xù)性成為大豆價(jià)格的強(qiáng)勁支撐。
　　影響豆油未來(lái)走勢(shì)因素
　　今年，為避免拉尼娜氣候帶來(lái)的干旱天氣影響大豆播種，南美豆農(nóng)較以往提前大豆播種時(shí)間，盡管如此，干旱天氣仍然影響到大豆的播種進(jìn)度，據(jù)布宜諾斯艾利斯谷物交易所11日稱(chēng)，阿根廷農(nóng)戶(hù)僅完成2010/2011年度大豆預(yù)期種植面積的三分之一。雖然近段時(shí)間，阿根廷、巴西部分產(chǎn)區(qū)降雨對(duì)土壤墑情有所改善，但因雨量較少，整體干旱局面并未得到有效緩解。預(yù)計(jì)在明年1、2月間，拉尼娜氣候會(huì)繼續(xù)影響南美大豆的生長(zhǎng)。
　　大豆玉米比價(jià)始終處于區(qū)間下沿，大豆收益低于玉米導(dǎo)致農(nóng)戶(hù)種植意愿不高。美國(guó)分析機(jī)構(gòu)Informa公司在最近一期報(bào)告中預(yù)測(cè)2011年美豆種植面積在7580萬(wàn)英畝左右，較上一年度的種植面積減少了2.4%.種植面積減少直接影響到未來(lái)大豆供應(yīng)，而為了改變這種局面，大豆仍需要一定的上漲空間以爭(zhēng)取更多的種植面積。
　　目前原油價(jià)格高企，擴(kuò)大了生物柴油行業(yè)的利潤(rùn)空間。豆油作為生物柴油的主要原料，隨著對(duì)生物柴油需求的增加，豆油工業(yè)用量穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　后市研判及操作建議
　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)1-10月份共進(jìn)口大豆4390萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25.8%,港口現(xiàn)有庫(kù)存651萬(wàn)噸。此外自2008年收儲(chǔ)大豆以來(lái)，目前國(guó)內(nèi)臨儲(chǔ)大豆庫(kù)存已達(dá)615萬(wàn)噸。適逢新豆上市，在進(jìn)口增長(zhǎng)及庫(kù)存壓力下，大豆價(jià)格上行承壓。同時(shí)，針對(duì)近期豆類(lèi)油脂價(jià)格連續(xù)上漲的狀況，首批大豆拋儲(chǔ)將于本周啟動(dòng)，本次將拋售24.6萬(wàn)噸地儲(chǔ)豆，起拍價(jià)3633元/噸。此前，國(guó)家曾于10月20日拋售30萬(wàn)噸菜油，但收效甚微。為控制物價(jià)過(guò)快上漲，預(yù)計(jì)近期發(fā)改委將采取限價(jià)等措施打壓農(nóng)產(chǎn)品上漲勢(shì)頭。尤其是對(duì)于資金炒作農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)象，將采取更加嚴(yán)厲的懲罰措施。建議投資者繼續(xù)關(guān)注國(guó)家政策動(dòng)態(tài)，以此作為操作參考。
　　整體來(lái)看，目前在宏觀調(diào)控及政策壓力下，豆油市場(chǎng)可能面臨一段時(shí)間的調(diào)整，但供需長(zhǎng)期利好的支撐使得豆油前期上漲趨勢(shì)依然存在。