2019年豬價上漲已成定局 漲幅視疫情及調運政策

29625248

摘要

生豬：2018年豬價為近6年最差的行情，全年走勢偏弱，上半年延續(xù)了近2年的下跌態(tài)勢，并且呈現(xiàn)加速探底的態(tài)勢，生豬養(yǎng)殖進入去產能周期，下半年非洲豬瘟的蔓延嚴重影響了全國范圍內的活豬流通，疫區(qū)豬源積壓，豬價踩踏下降，產能加速去化。

2019年國內豬價上漲已成定局，疫情已在國內發(fā)生了4個多月，北方深度虧損加速了母豬淘汰，泔水產能正在被清退，南方疫情的蔓延也影響到后續(xù)補欄。但筆者認為明年豬價不宜看得太樂觀，有2點需要關注：（1）今年南北方去產能節(jié)奏不一致，北方受疫情影響最大也最久，但南方市場力度不如北方；（2）產能淘汰奠定了豬價上漲的基礎，但疫情及調運政策將通過流通環(huán)節(jié)影響各地豬價是反映全國供需還是區(qū)域供需，若疫情持續(xù)蔓延，產區(qū)跨省調運受阻，豬價難以看到大的漲幅。故我們預計2019上半年豬價緩慢上漲，大量壓欄的商品豬需要消化，全國均價【12.5,15.0】元/千克，北方仍在成本線附近；下半年豬價【14.5,17.0】元/千克，西南和華南漲勢較為確定，北方需要關注疫情及調運政策。2019年豬料消費同比降幅約5%，上半年飼料消費受疫情影響較大。

雞蛋：2019年國內雞蛋供需緊平衡，全年均價預計3.5元/500g，每千克雞蛋盈利1.0元。1~2月、9~10月和年末價格走勢偏強。判斷邏輯是基于分析蛋雞飼養(yǎng)成本、在產蛋雞存欄和季節(jié)性消費3大核心因素。對于主力合約1905及1909，堅持逢高沽空策略。

正文

第一部分 生豬市場回顧與展望

1、行情回顧

2018年國內生豬市場可謂多事之秋，上半年行業(yè)產能持續(xù)釋放，豬價弱勢尋底并創(chuàng)近3年低值，而此時中美貿易摩擦愈演愈烈導致豆粕價格高居不下，去庫存的缺口邏輯致玉米價格堅挺，3月-5月生豬養(yǎng)殖利潤頭均虧損超300元。

下半年非洲豬瘟對行業(yè)造成了極大的影響，疫情禁調政策導致傳統(tǒng)活豬調運體系癱瘓，暴露并放大了近2年南豬北養(yǎng)和環(huán)保政策下產能區(qū)域布局的問題，豬價較為混亂，全國一盤棋變?yōu)閰^(qū)域分化，北方主產區(qū)豬價大幅下跌，南北價差拉大，遼寧與四川差價達到10元/千克。同時省內也形成了產地豬價踩踏下跌，銷區(qū)豬肉價格上漲的局面，年末廣東省連發(fā)3起疫情，除外省生豬不得調入外，省內禁止生豬跨市調運，粵西產豬區(qū)域集中出欄，屠宰企業(yè)壓價收購，東莞、珠海及廣州等養(yǎng)豬較少的城市面臨著豬肉供給緊張的局面，豬肉價格大幅上漲。

【豬價】2018年豬價為近6年最差的行情，全年走勢偏弱。1月-5月生豬市場繼續(xù)處于周期下行通道，價格由15.3元/千克降至10.0元/千克，低于上輪豬周期2014年的低值，底部形態(tài)基本確認；6月-8月豬價季節(jié)性反彈至14.0元/千克；8月-12月非洲豬瘟主導市場行情，東北豬價快速跌破10.0元/千克，并在低位徘徊近2個月，華中豬價弱勢下跌后在【11-12】元/千克震蕩，廣東12月連發(fā)3起疫情，一直堅挺的豬價也出現(xiàn)松動，由17.0元/千克降至15.0元/千克。目前豬價仍是弱勢運行，冬季消費旺季對豬價的提振并未看到，養(yǎng)殖戶生存壓力較大。

【養(yǎng)殖利潤】2018上半年豬價低迷與飼料上漲導致豬場盈利狀況惡化，3月-5月頭均虧損超300元。6月-8月行情小幅回暖，8月以后非洲豬瘟蔓延速度一定程度超出市場預期，全國范圍內的活豬流通受阻導致很多疫區(qū)豬源積壓，豬價踩踏下降。東北地區(qū)可謂水深火熱，頭均虧損超300元且持續(xù)2個多月，國慶后甚至出現(xiàn)8元/千克低價拋售且難以出手的情況；山西及內蒙同樣不容樂觀，河南及河北小幅擊穿成本線，兩湖江西地區(qū)徘徊在成本線附近，由于商品豬周轉速度明顯放緩，豬場資金壓力上升；華南地區(qū)情況好些，8-12月受益于外地豬源調入減少，豬價上漲推動利潤上行，12月廣東省連發(fā)3起疫情，省內禁止生豬跨市調運，粵西產豬區(qū)域集中出欄，屠宰企業(yè)壓價收購，養(yǎng)殖利潤快速回調。

【疫情發(fā)展】北方已經淪為重災區(qū)，10月以后南方市場加速蔓延，截至目前全國共有23省市發(fā)生了94起疫情，傳染呈現(xiàn)由點到面，由北到南，由小散戶到規(guī)模企業(yè)的發(fā)展趨勢。據(jù)傳言，國內疫情實際發(fā)生情況遠比官方通報要嚴重，產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的參與者在利益推動下非法操作，導致了目前非常被動的局面。近期國務院辦公廳對遼寧安徽湖南三地非洲豬瘟防控工作進行問責，處理了地方政策瞞報和防控不到位的行為。

筆者認為疫情對行業(yè)的影響更多體現(xiàn)在官方對生豬及生豬產品的調運政策，從近3個多月的情況來看，無論產區(qū)還是銷區(qū)的市場行情都由調運政策主導。那么綜合考慮疫情防控工作和切實保障生豬生產和肉品供應，國家對于規(guī)范生豬及生豬產品調運活動的政策也會做出調整。

為了嚴控疫情進一步擴散，國家前期發(fā)布《農業(yè)農村部關于切實加強生豬及其產品調運監(jiān)管工作的通知》及《農業(yè)農村部關于進一步加強生豬及其產品跨省調運監(jiān)管的通知》，禁止疫情省及相鄰省活豬跨省調運。隨著疫情的發(fā)展，全國范圍內的生豬調運迅速癱瘓，產區(qū)豬源積壓，銷區(qū)豬肉供應緊張，傳統(tǒng)供應鏈矛盾凸顯。為貫徹落實12月11日全國加強非洲豬瘟防控工作電視電話會議精神，進一步做好非洲豬瘟防控工作，切實保障生豬生產和肉品供應，農業(yè)農村部12月27日發(fā)布《農業(yè)農村部關于規(guī)范生豬及生豬產品調運活動的通知》，對之前的調運政策有所調整。

本次調整包括三個方面：（1）跨省生豬調運限制范圍由“疫區(qū)省份及相鄰省份”縮小為“疫區(qū)省份”。疫區(qū)相鄰省份不再限制生豬跨省調運，但是仍舊不能途徑疫區(qū)省份。省內生豬調運方面，疫區(qū)所在縣符合條件的養(yǎng)殖企業(yè)可以實現(xiàn)生豬省內“點對點”調運；（2）跨省生豬產品調運限制取消，疫區(qū)所在縣暫停生豬產品調出；（3）非疫區(qū)縣種豬、仔豬可跨省調運，疫區(qū)縣種豬、仔豬可省內調運。

政策解讀：（1）調運政策有所放松，全國價差有望縮小。生豬、豬肉產品的調運限制有所放松，其中跨省豬肉產品調運基本放開，疫情相鄰省份生豬調運不再受限（但仍舊不能經過疫情省份），豬肉流通性增加，區(qū)域價格有望縮小。（2）疫區(qū)所在縣符合條件的生豬養(yǎng)殖企業(yè)能夠在本省范圍內與屠宰企業(yè)實施出欄肥豬“點對點”調運，生豬流動性增加，利于穩(wěn)定省內疫區(qū)豬價。（3）種豬仔豬調運難度降低。

筆者認為，此次政策調整更多是為了保障豬肉供應，低價區(qū)域的豬價有望止跌反彈。長期來看，疫情的防控風險仍舊較大，核心問題未能得到有效解決，跨省調運難以全面放開，養(yǎng)殖利潤改善和養(yǎng)殖戶信心恢復均有限。因此，在疫情尚未有效控制之前，堅持疫情驅動的產能去化邏輯不變，但需要關注去產能節(jié)奏的變化。近期廣東省內生豬跨市禁調后，東莞、廣州、珠海及深圳等長期依賴生豬調入的城市由于無豬可宰，導致當?shù)刎i肉價格快速上漲至40元/千克，疫情的發(fā)酵已導致大中城市豬肉供應緊張問題凸顯。年末將至各地豬肉需求上升，很多大中城市都將面臨豬肉價格上漲的風險，這不利于穩(wěn)定cpi的預期，因此市場需要保障豬肉供應。

【生豬產能】

2018上半年國內豬價延續(xù)了近2年的下跌態(tài)勢，并且呈現(xiàn)加速探底的態(tài)勢，國內生豬養(yǎng)殖也隨之進入去產能周期，下半年非洲豬瘟的蔓延嚴重影響了行業(yè)的生產流通，產區(qū)尤其是北方地區(qū)呈現(xiàn)產能加速淘汰的態(tài)勢。截至目前，農業(yè)農村部公布2018年11月國內能繁母豬存欄3,058萬頭，同比下降6.9%，生豬存欄3.23億頭，同比下降2.9%。其中，上半年能繁母豬存欄的同比降幅多在2%附近，下半年疫情導致降幅擴大至5%附近，生豬存欄同比降幅的走擴程度小于能繁母豬，主要是商品豬存在壓欄情況。

官方顯示2018上半年國內豬肉產量同比增長1.4%，市場供給充足；下半年非洲豬瘟蔓延至全國范圍，疫區(qū)及禁調政策導致很多地區(qū)豬源難以消化，產區(qū)屠宰產能不足而銷區(qū)又面臨無豬可收的問題，因此筆者認為下半年國內豬肉產量同比大概率回調，全年豬肉產量持平或者微降，豬肉供給呈現(xiàn)區(qū)域失衡的情況。

今年大企業(yè)前期投資的項目仍在如期投入運營，生豬銷量同比增幅較大主要原因是產能進一步釋放，下半年出于疫情防控考慮，大企業(yè)針對疫情壓力大的省份啟動提前出欄策略，同時疫情的發(fā)展也影響到規(guī)模企業(yè)未來的出欄計劃。截至11月的數(shù)據(jù)，溫氏生豬出欄同比增加18.5%，牧原同比增加49.1%，正邦同比增加65.5%，天邦同比增加112.2%。下半年隨著疫情的蔓延以及禁止生豬跨省調運的區(qū)域增多，大企業(yè)將生豬上市體重提前，以緩沖可能帶來的疫情風險，出欄體重同比下降2-3千克。同時隨著疫情的常態(tài)化和生豬跨省調運的限制，大企業(yè)已經根據(jù)市場的變化對未來的產能布局作出了調整，如放緩北方地區(qū)的項目建設進度。

2、2019年展望

2019年國內豬價上漲幾乎已成定局，疫情已在國內發(fā)生了4個多月，影響范圍在逐步擴大，由北至南，由小散戶到規(guī)模豬場，北方的深度虧損加速了母豬淘汰節(jié)奏，泔水產能也正在被清退，南方疫情的蔓延也影響到后續(xù)補欄。

但市場對漲幅存在分歧，筆者認為明年豬價不宜看得太樂觀，現(xiàn)在判斷豬價上漲的邏輯建立在母豬存欄下降，豬源供給減少，但是有2點需要說明：（1）與2014年不同的是今年南北方去產能節(jié)奏不一致，北方受疫情影響最大也最久，但對南方市場的影響要晚些，且力度不如北方；（2）產能淘汰奠定了豬價上漲的基礎，但疫情及調運政策將通過流通環(huán)節(jié)影響各地豬價是反映全國供需還是區(qū)域供需，若疫情持續(xù)蔓延，產區(qū)跨省調運受阻的話，產區(qū)豬價也難以看到大的漲幅。

因此，我們預計2019上半年豬價呈現(xiàn)緩慢上漲態(tài)勢，大量壓欄的商品豬需要消化，全國均價【12.5,15.0】元/千克，北方市場仍在成本線附近；下半年市場具備加速上漲的基礎，豬價波動區(qū)間【14.5,17.0】元/千克，西南和華南地區(qū)漲勢較為確定，北方產區(qū)需要關注疫情發(fā)展及調運政策的調整，各地豬價可能仍舊混亂，疫情的持續(xù)發(fā)展和跨省禁調政策的實施可能會繼續(xù)壓制豬價上漲幅度。

2019年豬飼料消費不容樂觀，預計全年消費同比降幅約5%，上半年飼料消費受疫情影響較大，下半年飼料消費同樣下降，但降幅視疫情發(fā)展待定，存在收窄的可能。核心原因：（1）2018年8月以來產區(qū)母豬加速淘汰，養(yǎng)殖戶信心不足致補欄冷清，同時清退泔水產能（初步預計占全國3%產能），影響范圍逐步擴展至全國，明年上半年的養(yǎng)殖量預計同比下滑約10%；（2）下半年需要視明年上半年疫情及調運政策。

2019年豬肉上漲壓力增加，疫情導致的禁調以及產能淘汰將直接影響明年豬肉的供給總量和區(qū)域供給，尤其關注1月和明年雙節(jié)期間豬肉價格對cpi的推動。

預期偏差：疫情，調運政策的調整

作者：中糧期貨養(yǎng)殖組     來源： 中糧期貨