期貨基礎(chǔ)知識

胡文輝

期貨尤其是農(nóng)產(chǎn)品期貨，與飼料業(yè)的聯(lián)系現(xiàn)在越來越緊密，胡編在這個帖子中將為大家簡單介紹相關(guān)期貨知識。

胡文輝

國際上期貨市場是和股票市場、外匯市場并存的三大金融交易體系，全球擁有眾多的參與者。主要的有色金屬廠礦、中東主要原油產(chǎn)國都通過期貨市場進行保值，美國的銀行規(guī)定農(nóng)民只有在期貨市場做了農(nóng)產(chǎn)品保值后才能向銀行貸款。期貨市場主要交易種類有利率期貨、外匯期貨、股票價格指數(shù)期貨、農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨、能源期貨，它為現(xiàn)貨商提供了保值和購貨的場所，回避價格風險；同時又為投資者提供了一個投資獲利的渠道。
??目前國內(nèi)期貨市場只有農(nóng)產(chǎn)品期貨和金屬期貨兩類交易種類，銅、鋁、膠合板、天然橡膠、小麥、綠豆、紅小豆、花生仁、大豆、豆粕、啤酒大麥十二個交易品種，分別在上海期貨交易所、鄭州商品交易所和大連商品交易所交易。
                       期貨交易的基本功能
1、發(fā)現(xiàn)價格：
?參與期貨交易者眾多，都按照各自認為最合適的價格成交，因此期貨價格可以綜合反映出供求雙方對未來某個時間的供求關(guān)系和價格走勢的預(yù)期。這種價格信息增加了市場的透明度，有助于提高資源配置的效率。國內(nèi)的上海商品交易所的銅、大連期貨交易所的大豆的價格都是國內(nèi)外的行業(yè)指導價格。
2、回避價格風險：
??在實際的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，為避免商品價格的千變?nèi)f化導致成本上升或利潤下降，可利用期貨交易進行套期保值，即在期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨市場上數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約，使期貨市場交易的損益相互抵補。鎖定了企業(yè)的生產(chǎn)成本或商品銷售價格，保住了既定利潤回避了價格風險。
??期貨也是一種投資工具。由于期貨合約的價格波動起伏，交易者可以利用價差賺取風險利潤。廣義上的期貨市場包括期貨交易所、結(jié)算所或結(jié)算公司、經(jīng)紀公司 和期貨交易員；狹義上的期貨市場僅指期貨交易所。期貨交易所是買賣期貨合約的場所，是期貨市場的核 心。比較成熟的期貨市場在一定程度上相當于一種完全競爭的市場， 是經(jīng)濟學中最理想的市場形式。所以期貨市場被認為是一種較高級的市場組織形式，是市場經(jīng)濟發(fā)展到一 定階段的必然產(chǎn)物。

期貨市場
我國期貨市場，經(jīng)歷了研究試點階段，正在向常規(guī)發(fā)展階段過渡：
??第一階段，理論探索期(1988年——1990年)
??第二階段，市場孕育期(1990年——1992年)
??第三階段，快速發(fā)展期(1992年——1994年)
??第四階段，市場整頓期(1994年——1999年)
??第五階段，過渡發(fā)展期(2000年——)
隨著《期貨交易管理暫行條例》和四個管理辦法的發(fā)布,期貨市場也逐漸進入了發(fā)展階段。
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                         期貨組織結(jié)構(gòu)
1、交易所：為期貨交易者提供組織機構(gòu)和設(shè)施，以保證期貨交易公開、公正、公平地進行。
??期貨交易所是為期貨交易提供場所、設(shè)施、服務(wù)和交易規(guī)則的非盈利機構(gòu)。交易所一般采用會員制。交易所的入會條件是很嚴格的，各交易所都有具體規(guī)定。首先要交易所提出入會申 請，由交易所調(diào)查申請者的財務(wù)的資信狀況，通過考核，符合件的經(jīng)理事會批準方可入會。交易所的會員席位一般可以轉(zhuǎn)讓。交易所的最高權(quán)機構(gòu)是會員大會。會員大會下設(shè)董事會或理事會，一般由會員大會選舉產(chǎn)生，董會聘任交易所總裁，負責交易所的日常行政和管理工作。
期貨交易所的主要作用是：
(1) 提供一個有組織有秩序的交易場所。保證期貨交易在“公正、公平和公開” 原則下順利運行。
(2) 提供公開的交易價格。
(3) 提供統(tǒng)一的交易規(guī)則和標準，交易有秩序進行。
(4) 提供良好的通訊信息服 務(wù)。
(5) 負責期貨合約買賣的結(jié)算。
(6) 提供交易擔保和履約保證，使交易有保證作用。
(7) 監(jiān)督實物交割。
2、期貨經(jīng)紀公司：是客戶參與期貨交易的中介。其主要任務(wù)是代理客戶進行交易，管理客戶保證金，執(zhí)行客戶下達的交易指令，記錄交易結(jié)果，并運用先進的設(shè)施和技術(shù)，為客戶提供商品行情，市場分析及相關(guān)的咨詢服務(wù)。
3、客戶：參與期貨交易的各類投資者，企業(yè)、個人等。
??根據(jù)參與期貨期交易的目的劃分。基本上分為兩種人：即套期保值者和投機者。
(1) 套期保值者。這種人從事期貨交易的目的是利用期貨市場進行保值交易，以減少價格波動帶來 的風險，確保生產(chǎn)和經(jīng)營的正常利潤。做這種套期保值的人一般是生產(chǎn)經(jīng)營者、貿(mào)易者、實用戶等。
(2) 投機者或稱風險投資者。投機者參加期貨交易的目的與套期保值者相反，它們是愿意承擔價格 波動的風險。其目的是希望以少量的資金來博取較多的利潤。期貨交易所的投機方式可以說是五花八門， 多種多樣，其做法遠比套期保值復(fù)雜的多。期貨市場上，如果沒有投機者參與，其回避風險和發(fā)現(xiàn)價格 兩大功能就不能實現(xiàn)。投機者參加交易可增加市場的流動性，起到“潤滑劑”的作用。

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        期貨市場的作用
1、期貨市場在宏觀經(jīng)濟中的作用
?(1) 調(diào)節(jié)市場供求，減緩價格波動；
?(2) 為政府宏觀調(diào)控提供參考依據(jù)；
?(3) 促進本國經(jīng)濟的國際化發(fā)展；
?(4) 有助于市場經(jīng)濟體系的建立和完善。
2、期貨市場在微觀經(jīng)濟中的作用
?(1) 形成公正價格；
?(2) 對交易提供基準價格；
?(3) 提供經(jīng)濟的先行指標；
?(4) 回避價格波動而帶來的商業(yè)風險；
?(5) 降低流通費用，穩(wěn)定產(chǎn)銷關(guān)系；
?(6) 吸引投機資本；
?(7) 資源合理配置機能；
?(8) 達到鎖定生產(chǎn)成本、穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營利潤的目的。


  
  
                       期貨市場的管理體系
根據(jù)我國的經(jīng)驗，期貨市場的管理應(yīng)由政府行政監(jiān)管體制，期貨交易所的自律管理和對期貨經(jīng)紀行業(yè)的管理三個層次共同構(gòu)成完整的的管理體系。
　　1、政府行政監(jiān)管體制。我國期貨市場由中國證監(jiān)會作為主管部門進行集中、統(tǒng)一的管理，形成對地方監(jiān)管部門和各期貨交易所垂直領(lǐng)導的管理體系。
　　2、期貨交易所的自律管理。
???交易所內(nèi)部的管理制度
???(1) 會員制。
???(2) 保證金制度。
???(3) 每日無負債結(jié)算制度。
???(4) 漲跌停板額制度。
???(5) 交易頭寸限制制度。
???(6) 定點交割制度。
???(7) 大戶申報制度。
???(8) 仲裁與處罰制度。
??3、對期貨經(jīng)紀行業(yè)的管理。
???(1) 登記注冊制度。
???(2) 年審制度。1、期貨合約的概念
　                期貨合約
　期貨合約是由交易所設(shè)計，經(jīng)國家監(jiān)管機構(gòu)審批上市的標準化的合約。期貨合約可借交收現(xiàn)貨或進行 對沖交易來履行或解除合約義務(wù)。
2、合約組成要素
　　A.交易品種
　　B.交易數(shù)量和單位
　　C.最小變動價位，報價須是最小變動價位的整倍數(shù)。
　　D.每日價格最大波動限制，即漲跌停板。
　　E.合約月份
　　F.交易時間
　　G.最后交易日
　　H.交割時間
　　I.交割標準和等級
　　J.交割地點
　　K.保證金
　　L.交易手續(xù)費
3、期貨合約的特點：
　　A.期貨合約的商品品種、數(shù)量、質(zhì)量、等級、交貨時間、交貨地點等條款都是既定的，是標準化的， 唯一的變量是價格。第一個標準化的期貨合約是1865年由CBOT 推出的。
　　B.期貨合約是在期貨交易所組織下成交的，具有法律效力，而價格又是在交易所的交易廳里通過公開競 價方式產(chǎn)生的；國外大多采用公開叫價方式，而我國均采用電腦交易。
　　C.期貨合約的履行由交易所擔保，不允許私下交易。
　　D.期貨合約可通過對沖平倉了結(jié)履行責任。
4、期貨合約的作用：
　　一是吸引套期保值者利用期貨市場買賣合約，鎖定成本，規(guī)避因現(xiàn)貨市場的商品價格波動風險而可能造成損失。二是吸引投機者進行風險投資交易，增加市場流動性。
一、套期保值的基本原理
1、套期保值的概念：
??套期保值是指把期貨市場當作轉(zhuǎn)移價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現(xiàn)在買進準備以后售出商品或?qū)硇枰I進商品的價格進行保險的交易活動。
2、套期保值的基本特征：
??套期保值的基本作法是，在現(xiàn)貨市場和期貨市場對同一種類的商品同時進行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動，即在買進或賣出實貨的同時，在期貨市場上賣出或買進同等數(shù)量的期貨，經(jīng)過一段時間，當價格變動使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)的盈虧時，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補。從而在“現(xiàn)”與“期”之間、近期和遠期之間建立一種對沖機制，以使價格風險降低到最低限度。
3、套期保值的邏輯原理：
??套期之所以能夠保值，是因為同一種特定商品的期貨和現(xiàn)貨的主要差異在于交貨日期前后不一，而它們的價格，則受相同的經(jīng)濟因素和非經(jīng)濟因素影響和制約，而且，期貨合約到期必須進行實貨交割的規(guī)定性，使現(xiàn)貨價格與期貨價格還具有趨合性，即當期貨合約臨近到期日時，兩者價格的差異接近于零，否則就有套利的機會，因而，在到期日前，期貨和現(xiàn)貨價格具有高度的相關(guān)性。在相關(guān)的兩個市場中，反向操作，必然有相互沖銷的效果。
二、套期保值的方法
1、生產(chǎn)者的賣期保值：
??不論是向市場提供農(nóng)副產(chǎn)品的農(nóng)民，還是向市場提供銅、錫、鉛、石油等基礎(chǔ)原材料的企業(yè)，作為社會商品的供應(yīng)者，為了保證其已經(jīng)生產(chǎn)出來準備提供給市場或尚在生產(chǎn)過程中將來要向市場出售商品的合理的經(jīng)濟利潤，以防止正式出售時價格的可能下跌而遭受損失，可采用賣期保值的交易方式來減小價格風險，即在期貨市場以賣主的身份售出數(shù)量相等的期貨作為保值手段。
2、經(jīng)營者賣期保值：
??對于經(jīng)營者來說，他所面臨的市場風險是商品收購后尚未轉(zhuǎn)售出去時，商品價格下跌，這將會使他的經(jīng)營利潤減少甚至發(fā)生虧損。為回避此類市場風險，經(jīng)營者可采用賣期保值方式來進行價格保險。
3、加工者的綜合套期保值：
??對于加工者來說，市場風險來自買和賣兩個方面。他既擔心原材料價格上漲，又擔心成品價格下跌，更怕原材料上升、成品價格下跌局面的出現(xiàn)。只要該加工者所需的材料及加工后的成品都可進入期貨市場進行交易，那么他就可以利用期貨市場進行綜合套期保值，即對購進的原材料進行買期保值，對其產(chǎn)品進行賣期保值，就可解除他的后顧之憂，鎖牢其加工利潤，從而專門進行加工生產(chǎn)。
三、套期保值的作用
??企業(yè)是社會經(jīng)濟的細胞，企業(yè)用其擁有或掌握的資源去生產(chǎn)經(jīng)營什么、生產(chǎn)經(jīng)營多少以及如何生產(chǎn)經(jīng)營，不僅直接關(guān)系到企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)濟效益，而且還關(guān)系到社會資源的合理配置和社會經(jīng)濟效益提高。而企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策正確與否的關(guān)鍵，在于能否正確地把握市場供求狀態(tài)，特別是能否正確掌握市場下一步的變動趨勢。期貨市場的建立，不僅使企業(yè)能通過期貨市場獲取未來市場的供求信息，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策的科學合理性，真正做到以需定產(chǎn)，而且為企業(yè)通過套期保值來規(guī)避市場價格風險提供了場所，在增進企業(yè)經(jīng)濟效益方面發(fā)揮著重要的作用。
四、套期保值策略
??為了更好實現(xiàn)套期保值目的，企業(yè)在進行套期保值交易時，必須注意以下程序和策略。
（1）堅持“均等相對”的原則?！熬取?，就是進行期貨交易的商品必須和現(xiàn)貨市場上將要交易的商品在種類上相同或相關(guān)數(shù)量上相一致。“相對”，就是在兩個市場上采取相反的買賣行為，如在現(xiàn)貨市場上買，在期貨市場則要賣，或相反；
（2）應(yīng)選擇有一定風險的現(xiàn)貨交易進行套期保值。如果市場價格較為穩(wěn)定，那就不需進行套期保值，進行保值交易需支付一定費用；
（3）比較凈冒險額與保值費用，最終確定是否要進行套期保值；
（4）根據(jù)價格短期走勢預(yù)測，計算出基差（即現(xiàn)貨價格和期貨價格之間的差額）預(yù)期變動額，并據(jù)此作出進入和離開期貨市場的時機規(guī)劃，并予以執(zhí)行。
  
?套期保值者之所以要進行期貨交易，其目的是要把正常經(jīng)營活動所面臨的價格風險轉(zhuǎn)移出去。那么，誰來承擔這個風險呢？這就是另一類期貨交易參與者——風險投資者，即投機者。投機者在期貨市場中的交易行為包括投機和套期圖利兩大類，構(gòu)成期貨交易中的又一重要業(yè)務(wù)。
一、投機的基本概念及作用
??（一）期貨投機的概念
??在期貨市場上純粹以牟取利潤為目的而買賣標準化期貨合約的行為，被稱為期貨投機。
??（二）期貨投機的功能作用
??投機是期貨市場中必不可少的一環(huán)，其經(jīng)濟功能主要有如下幾點：
??1、承擔價格風險。期貨投機者承擔了套期保值者力圖回避和轉(zhuǎn)移的風險，使套期保值成為可能。
??2、提高市場流動性。投機者頻繁地建立部位，對沖手中的合約，增加了期貨市場的交易量，這既使套期保值交易容易成交，又能減少交易者進出市場所可能引起的價格波動。
??3、保持價格體系穩(wěn)定。各期貨市場商品間價格和不同種商品間價格具有高度相關(guān)性。投機者的參與，促進了相關(guān)市場和相關(guān)商品的價格調(diào)整，有利于改善不同地區(qū)價格的不合理狀況，有利于改善商品不同時期的供求結(jié)構(gòu)，使商品價格趨于合理；并且有利于調(diào)整某一商品對相關(guān)商品的價格比值，使其趨于合理化，從而保持價格體系的穩(wěn)定。
??4、形成合理的價格水平。投機者在價格處于較低平時買進期貨，使需求增加，導致價格上漲，在較高價格水平賣出期貨，使需求減少，這樣又平抑了價格，使價格波動趨于平穩(wěn)，從而形成合理的價格水平。
??（三）投機交易應(yīng)注意的事項
??掌握期貨知識，選擇商品，充分了解合約，熟悉交易規(guī)則；確定獲利目標和最大虧損限度；確保投入的風險資本額度；停止損失，確保利潤的存在及增加。
二、套期圖利的定義
??套期圖利是指期貨市場參與者利用不同月份、不同市場、不同商品之間的差價，同時買入和賣出兩張不同類的期貨合約以從中獲取風險利潤的交易行為。它是期貨投機的特殊方式，它豐富和發(fā)展了期貨投機的內(nèi)容，并使期貨投機不僅僅局限于期貨合約絕對價格的水平變化，更多地轉(zhuǎn)向期貨合約相對價格的水平變化。通常被稱為套利。
三、套期圖利的類型
??（一）跨期套利：跨期套利屬于套期圖利交易中最常用的一種，實際操作中又分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利。
??（二）跨市套利；
??（三）跨商品套利；
??（四）原料-商品套利。
  
一、上海期貨交易所期貨鋁期合約走勢及套保操作方案
??從96年至99年3月份，上海金屬交易所期貨鋁合約價格由17000元/噸一路盤跌。跌至12730元/噸后止跌企穩(wěn)，由12730元/噸升至2000年2月份的17420元/噸，隨后，由于倫敦鋁的回調(diào)下降，上海期鋁也走出一輪下跌行情，在近9周時間內(nèi)下跌1360元/噸，收于16060元/噸(截止2000年4月14日)。從技術(shù)圖表分析，期鋁走勢處于1500美元/噸（倫敦）的技術(shù)密集區(qū)，短線有企穩(wěn)跡象，如向下突破，則新一輪跌勢開始（參照附件五、六）。
??從基本面來看，無論國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢均在好轉(zhuǎn)，尤其亞洲經(jīng)濟已從金融危機的陰影中走出，不支持鋁價格大幅走低，故期鋁價格從經(jīng)濟形勢來分析不支持大幅下跌。
??截止4月13日，上海期貨交易所期鋁合約各月收市價格如下：2000年4月合約16060元/噸；5月合約16060元/噸；6月合約16040元/噸；7月合約16060元/噸；8月合約16080元/噸；9月合約16110元/噸。
??交割操作方案：
㈠首先選擇一家信譽好、經(jīng)營規(guī)范的期貨經(jīng)紀公司開立交易帳戶，存入交易保證金。
㈡選擇合適價位賣出期鋁合約（根據(jù)交割總量一次性拋出建倉，也可分期分批入市）。上海期鋁合約的最后交易日是每月的15日。在沒有生成上海期貨交易所標準倉或雖生成倉單但未交給上海期貨交易所進行抵押的情況下，交易者將被視為投機者，不享受保證金優(yōu)惠政策。如果生成標準倉單并在上海期交所進行抵押，可按結(jié)算價折抵保證金80％，而進入現(xiàn)貨月保證金提高幅度最高上限為20％。而純投機頭寸進入現(xiàn)貨后保證金比例則逐步提高，直至100％。最后交易日（15日）結(jié)束后沒有平倉的頭寸則進入實物交割程序。交割期是指合約月份的16日至20日。因最后交易日遇法定假日順延的或交割期內(nèi)遇法定假日的，均應(yīng)順延交割期，保證有五個交割日。
??具體交割程序：
㈠買方申報意向。買方在第一、第二交割日內(nèi)，向交易所提交所需商品的意向書。內(nèi)容包括品種、牌號、數(shù)量及指定交割倉庫名等。
㈡賣方交標準倉單。賣方在第三交割日以前（含本日）將已付清倉儲費用的標準倉單交交易所。
㈢交易所分配標準倉單。交易所在第四交割日根據(jù)已有資源，按照“時間優(yōu)先、數(shù)量取整、就近配對、統(tǒng)籌安排”的原則，向買方分配標準倉單。
㈣買方交款、取單。買方必須在第五交割日14:00前到交易所交付貨款，交款后取得標準倉單。
㈤賣方收款。交易所在第五交割日16:00前將貨款付給賣方。
??入庫與出庫：
㈠發(fā)運商品入庫換取標準倉單，須事前向交易所申報商品運輸計劃，內(nèi)容包括品種、等級（牌號）、商標、數(shù)量、發(fā)貨單位、發(fā)貨站（港）、車（船）次、裝運日期、預(yù)期到達日期及擬入指定交割倉庫名稱并提供各項單證等?？蛻舻纳陥箜毻ㄟ^其委托的經(jīng)紀會員辦理。
㈡貨主須按《入庫通知單》確定的指定交割倉庫發(fā)貨，無《入庫通知單》的貨物不能用于交割?！度霂焱ㄖ獑巍纷蚤_出之日起30日內(nèi)有效。
??交割單位及交割等級：
㈠交割單位：25噸。
㈡交割等級：
１、標準品：鋁錠，符合國家標準GB/T1196-93標準中的A199.70規(guī)定，其中鋁含量不低于99.70％。
２、替代品：（A）符合國家標準GB/T1196-93標準，牌號為A199.80和A199.8 5的鋁錠。LME注冊的鋁錠，符合P1020A標準，其中鋁含量不低于99.70％。
㈢交割商品商標
１、國產(chǎn)商品：必須是本交易所批準的注冊商標，見附件一。
２、進口商品：必須是LME注冊的，本交易所允許交割的商標，見附件二。
??有關(guān)費用：
㈠沈陽～上海鐵路運費：200元/噸（約）。
㈡交易手續(xù)費（人民幣元/手）：80元+2/10000交易所風險金。
交割手續(xù)費（人民幣元/手）：100元。
㈢指定交割倉庫收費標準：詳見附件三。
㈣人民幣貸款利率（6個月，含6個月）：大型企業(yè)5.15％中小型企業(yè)6.045％。
㈤交易保證金：合約總值的8％。假如我們在16060元/噸價位入市，數(shù)量為1000噸（200手），則需保證金為人民幣128.4萬元。
??1000噸鋁錠變現(xiàn)后的期貨操作方案：
㈠如果我們在16060價位拋出并最后交割1000噸，則變現(xiàn)資金為1606萬元。再按計劃買入遠期合約1100噸，則在合約月份之前維持頭寸只需保證金8％。假定我們?nèi)雸鲑I入價位較16060元/噸價位下跌10％，即16060-(16060×10％=14454元/噸時（不計手續(xù)費），我們即可用1000噸鋁錠變現(xiàn)后的資金可買入并交割數(shù)量為1100噸鋁錠。
㈡如果行情不跌反漲，只要我們進場價位上漲10％，也可以達到1000噸換回1100噸鋁錠的目標。如果入市做多頭后行情上漲超過10％，那么，超過10％部分則是我們買入1000噸鋁的所獲利潤。我們可以根據(jù)現(xiàn)貨市場情況選擇是接貨還是獲利平倉離場。
二、大豆套期保值案例
??賣出套保實例：（該例只用于說明套期保值原理，具體操作中，應(yīng)當考慮交易手續(xù)費、持倉費、交割費用等。）
??7月份，大豆的現(xiàn)貨價格為每噸2010元，某農(nóng)場對該價格比較滿意，但是大豆9月份才能出售，因此該單位擔心到時現(xiàn)貨價格可能下跌，從而減少收益。為了避免將來價格下跌帶來的風險，該農(nóng)場決定在大連商品交易所進行大豆期貨交易。交易情況如下表所示：
???????????現(xiàn)貨市場?????????????????期貨市場
7月份????大豆價格2010元/噸???????? 賣出10手9月份大豆合約：價格為2050元/噸
9月份????賣出100噸大豆：價格為1980元/噸??買入10手9月份大豆合約：價格為2020元/噸
套利結(jié)果???????虧損30元/噸????????????????????盈利30元/噸
最終結(jié)果?????凈獲利100*30-100*30=0元
注：1手=10噸
??從該例可以得出：第一，完整的賣出套期保值實際上涉及兩筆期貨交易。第一筆為賣出期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場賣出現(xiàn)貨的同時，在期貨市場買進原先持有的部位。第二，因為在期貨市場上的交易順序是先賣后買，所以該例是一個賣出套期保值。第三，通過這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)了對該農(nóng)場不利的變動，價格下跌了30元/噸，因而少收入了3000元；但是在期貨市場上的交易盈利了3000元，從而消除了價格不利變動的影響。
買入套保實例：
??9月份，某油廠預(yù)計11月份需要100噸大豆作為原料。當時大豆的現(xiàn)貨價格為每噸2010元，該油廠對該價格比較滿意。據(jù)預(yù)測11月份大豆價格可能上漲，因此該油廠為了避免將來價格上漲，導致原材料成本上升的風險，決定在大連商品交易所進行大豆套期保值交易。交易情況如下表：
賣出套保實例：（該例只用于說明套期保值原理，具體操作中，應(yīng)當考慮交易手續(xù)費、持倉費、交割費用等。）
??7月份，大豆的現(xiàn)貨價格為每噸2010元，某農(nóng)場對該價格比較滿意，但是大豆9月份才能出售，因此該單位擔心到時現(xiàn)貨價格可能下跌，從而減少收益。為了避免將來價格下跌帶來的風險，該農(nóng)場決定在大連商品交易所進行大豆期貨交易。交易情況如下表所示：
???????????現(xiàn)貨市場??????????期貨市場
7月份??????大豆價格2010元/噸??????賣出10手9月份大豆合約：
????????????????????????價格為2050元/噸
9月份???????賣出100噸大豆：??????買入10手9月份大豆合約：
?????????價格為1980元/噸???????價格為2020元/噸
套利結(jié)果?????虧損30元/噸?????????盈利30元/噸
最終結(jié)果?????凈獲利100*30-100*30=0元
注：1手=10噸
??從該例可以得出：第一，完整的賣出套期保值實際上涉及兩筆期貨交易。第一筆為賣出期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場賣出現(xiàn)貨的同時，在期貨市場買進原先持有的部位。第二，因為在期貨市場上的交易順序是先賣后買，所以該例是一個賣出套期保值。第三，通過這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)了對該農(nóng)場不利的變動，價格下跌了30元/噸，因而少收入了3000元；但是在期貨市場上的交易盈利了3000元，從而消除了價格不利變動的影響。
??買入套保實例：
??9月份，某油廠預(yù)計11月份需要100噸大豆作為原料。當時大豆的現(xiàn)貨價格為每噸2010元，該油廠對該價格比較滿意。據(jù)預(yù)測11月份大豆價格可能上漲，因此該油廠為了避免將來價格上漲，導致原材料成本上升的風險，決定在大連商品交易所進行大豆套期保值交易。交易情況如下表：
????????????現(xiàn)貨市場????????????期貨市場
9月份???????大豆價格2010元/噸??????買入10手11月份大豆合約：
????????????????????????價格為2090元/噸
11月份????????買入100噸大豆：??????賣出10手11月份大豆合約：
???????????價格為2050元/噸??????價格為2130元/噸
套利結(jié)果????????虧損40元/噸????????盈利40元/噸
最終結(jié)果????????凈獲利40*100-40*100=0
??從該例可以得出：第一，完整的買入套期保值同樣涉及兩筆期貨交易。第一筆為買入期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場買入現(xiàn)貨的同時，在期貨市場上賣出對沖原先持有的頭寸。第二，因為在期貨市場上的交易順序是先買后賣，所以該例是一個買入套期保值。第三，通過這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)了對該油廠不利的變動，價格上漲了40元/噸，因而原材料成本提高了4000元；但是在期貨市場上的交易盈利了4000元，從而消除了價格不利變動的影響。如果該油廠不做套期保值交易，現(xiàn)貨市場價格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦現(xiàn)貨市場價格上升，他就必須承擔由此造成的損失。相反，他在期貨市場上做了買入套期保值，雖然失去了獲取現(xiàn)貨市場價格有利變動的盈利，可同時也避免了現(xiàn)貨市場價格不利變動的損失。因此可以說，買入套期保值規(guī)避了現(xiàn)貨市場價格變動的風險。
基 礎(chǔ) 知 識 （二）
一    基本面分析
基本面分析所依據(jù)的經(jīng)濟學原理是商品的價格由需求和供給的變化所決定


（一）      需求法則

八種影響期貨價格變動的因素
    商品價格的波動主要是受市場供應(yīng)和需求等基本因素的影響，即任何減少供應(yīng)或增加消費的經(jīng)濟因素，將導致價格上漲的變化；反之，任何增加供應(yīng)或減少商品消費的因素，將導致庫存增加、價格下跌。然而，隨著現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展，一些非供求因素也對期貨價格的變化起到越來越大的作用，這就使提投資市場變得更加復(fù)雜，更加難以預(yù)料。影響價格變化的基本因素要概括起來主要有以下八個上面：
　　1、供求關(guān)系。期貨交易是市場經(jīng)濟的產(chǎn)物，因此，它的價格變化受市場供求關(guān)系的影響。當供大于求時，期貨價格下跌；反之，期貨價格就上升。
　　2、經(jīng)濟周期。在期貨市場上，價格變動還受經(jīng)濟周期的影響，在經(jīng)濟周期的各個階段，都會出現(xiàn)隨之波動的價格上漲和下降現(xiàn)象。
　　3、政府政策。各國政府制定的某些政策和措施會對期貨市場價格帶來不同程度的影響。
　　4、政治因素。期貨市場對政治氣候的變化非常敏感，各種政治性事件的發(fā)生常常對價格造成不同程度的影響。
　　5、社會因素。社會因素指公眾的觀念、社會心理趨勢、傳播媒介的信息影響。
　　6、季節(jié)性因素。許多期貨商品，尤其是農(nóng)產(chǎn)品有明顯的季節(jié)性，價格亦隨季節(jié)變化而波動。
　　7、心理因素。所謂心理因素，就是交易者對市場的信心程度，人稱“人氣”。如對某商品看好時，即使無任何利好因素，該商品價格也會上漲；而當看淡時，無任何利淡消息，價格也會下跌。又如一些大投機商品們還經(jīng)常利用人們的心理因素，散布某些消息，并人為地進行投機性的大量拋售或補進，謀取投機利潤。
　　8、金融貨幣變動因素。在世界經(jīng)濟發(fā)展過程，各國的通貨膨脹，貨幣匯價以及利率的上下波動，已成為經(jīng)濟生活中的普遍現(xiàn)象，這對期貨市場帶來了日益明顯的影響。

　二、技術(shù)圖表分析法
??技術(shù)圖表分析作為投資分析的一種方式，它的依據(jù)是基于三個假設(shè)，即：
（1）價格反映市場一切；
（2）價位循一定方向推進；
（3）歷史是回重演的。

??根據(jù)第一個假設(shè)，技術(shù)分析時并不需要關(guān)注價位為何變動，只關(guān)心價位怎樣變動。第二個假設(shè)是借用牛頓力學第一定律“在沒有任何外力影響下，物體會遵循一定方向恒速前進”，價位就有如有形物體一樣，也是會沿著一定方向前進，直到受到外來因素的影響。歷史會重演則反映了市場參與者的心理反應(yīng)。
??技術(shù)圖表分析的基本原理可歸納為以下幾點：
（1）價格是由供求關(guān)系決定的；
（2）商品的供求關(guān)系又是由各種合理與非合理的因素決定的；
（3）忽略價格微小波動，則價格的變化就會在一段時間內(nèi)顯示出一定的變化趨勢；
（4）價格的變化趨勢會隨市場供求關(guān)系的變化而變化。技術(shù)分析的基本方法就是以過去投資行為的軌跡為依據(jù)，考察未來或潛在的投資機會。
??技術(shù)圖表分析常用的工具有：
（1）Ｋ線圖
??Ｋ線又稱陰陽線、棒線、紅黑線或蠟燭線，最早起源于日本德川幕府時代的米市交易，經(jīng)過二百多年的演進，現(xiàn)已廣泛應(yīng)用于證券市場的技術(shù)分析中，成為技術(shù)分析中的最基本的方法之一，從而形成了現(xiàn)在具有完整形式和分析理論的一種技術(shù)分析方法。
??Ｋ線根據(jù)計算單位的不同，一般分為：日Ｋ線、周Ｋ線、月Ｋ線與分鐘Ｋ線。它的形成取決于每一計算單位中的四個數(shù)據(jù)，即：開盤價、最高價、最低價、收盤價。當開盤價低于收盤價時，Ｋ線為陽線（一般用紅色表示）；當開盤價高于收盤價時，Ｋ線為陰線；當開盤價等于收盤價時，Ｋ線稱為十字星。當Ｋ線為陽線時，最高價與收盤價之間的細線部分稱為上影線，最低價與開盤價之間的細線部分稱為下影線，開盤價與收盤價之間的柱狀稱為實體。
  
期貨市場管理與風險控制
一、風險管理與控制是交易所的首要任務(wù)
　?縱觀國際期貨市場一百多年的發(fā)展歷程，風險管理是期市組織者和管理者不可回避的問題，期市不同 發(fā)展階段都面臨著風險管理和風險控制的艱巨任務(wù)。震驚國際金融界和期貨界的英國巴林銀行破產(chǎn)案、日本大和銀行國債案和震驚國內(nèi)的“327”國債事件都有力地說明了這一點。
　?（1）風險管理的成因與表現(xiàn)
　?風險管理是包括交易所、經(jīng)紀公司等社會方方面面極為關(guān)注的一個話題。風來自于市場的不確定性。 總的來講，可分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。系統(tǒng)風險是指同期貨市場正常運作過程中一般情況相聯(lián)系的那 些風險，其集中表現(xiàn)為價格波動的風險。價格波動是市場經(jīng)濟最基本而又重要的一種風險。從期貨市場風 險產(chǎn)生的直接原因來看，又可分為管理風險、操作風險、代理風險、技術(shù)風險和政策風險。
　?（2）風險控制系統(tǒng)的設(shè)計應(yīng)堅持一般原則與具體情況相結(jié)合
　?這里所說的一般原則是指國際期貨行業(yè)在長期實踐中已經(jīng)摸索出來的一些穩(wěn)定成型的東西，比如保證 金制度、逐日盯市、漲跌停板制度和頭寸限制制度等。在我國期貨市場及交易所的建設(shè)中，一個非常重要 的具體情況是采用計算機集中動競價交易。

二、交易系統(tǒng)的風險管理
　?1、資金風險管理 　　
　?從目前交易所實行的結(jié)算制度來看，會員的資金進入市場后分成兩塊，一塊是必須存放在交易所指定 銀行作為會員的自有帳戶；另一塊劃入交易所指定銀行結(jié)算準備金帳戶，這部分資金決定了會員當日交易 可開倉的數(shù)量，是交易所給予會員頭寸的依據(jù)。交易所對會員保證金帳戶的資金進行控制，同時對會員自 有帳戶上的資金變動進行及時的了解和掌握。
　?2、漲跌停板制
　?3、強制平倉制
　?當會員單位因不能如期追加保證金，持倉量超過最高允許持倉數(shù)或發(fā)生其他違反交易所規(guī)定的行為， 對市場安全運行構(gòu)成威脅，交易所將以市場價格強制平倉。
三、結(jié)算系統(tǒng)的風險管理
　?1、保證金制度
　?所謂保證金制度，就是按期貨交易所規(guī)定，期貨交易的參與者在進行期貨交易時必須存入一定數(shù)額的 履約保證金。履約保證金是用來作為確保買賣雙方履約的一種財力擔保， 其額度通常為合約總值的5- 10%。保證金水平隨市場交易風險大小而調(diào)整，在價格波動較大要求較高的保證金水平，而在價格波動較 小時要求的保證金水平較低。
　?2、每日結(jié)算制度
　?所謂每日結(jié)算制度，亦即每日天負債制度，逐日盯市制度，是指在每個交易日結(jié)束之后，交易所結(jié)算 部門先計算出當日各期貨合約結(jié)算價格，核算出每個會員每筆交易的盈虧數(shù)額，借以調(diào)整會員的保證金帳 戶，將盈利作記入帳戶的貸方，將虧損記入帳戶的借方。若出現(xiàn)保證金帳戶上貸方金額低于維護保證金水 平，交易所就通知該會員在限期內(nèi)繳納追加保證金。以達到初始保證金水平，否則，就不能參加下一交易 日的交易。這種結(jié)算方式又稱為“逐日盯市”。

胡文輝

抱歉，有點長，因為不能帖附件，只好直接粘貼了。

胡文輝

期貨詞典

      期貨交易：指買賣雙方成交后不即時交割，而是按契約規(guī)定的成交價格、數(shù)量，到約定的交割期限后再履行交割手續(xù)的交易。

　　期貨合約：期貨合約是一種在將來的某個時間交割一定數(shù)量和質(zhì)量等級的商品的遠期合約或協(xié)議。在已經(jīng)批準的交易所的交易廳內(nèi)達成，具有法律的約束力。相對于現(xiàn)貨的遠期合約來說，具有標準化格式；便于轉(zhuǎn)手買賣；實貨交割比例小；履約率甚高。期貨交易所為期貨合同規(guī)定了標準化的數(shù)量、質(zhì)量、交割地點、交割時間，至于期貨價格則是隨市場行情的變動而變動的。

　　遠期合約：是根據(jù)買賣雙方的特殊需求由買賣雙方自行簽訂的合約。

　　掉期合約：是一種內(nèi)交易雙方簽訂的在未來某一時期相互交換某種資產(chǎn)的合約。更為準確他說，掉期合約是當事人之間簽討的在未來某一期間內(nèi)相互交換他們認為具有相等經(jīng)濟價值的現(xiàn)金流的合約。較為常見的是利率掉期合約和貨幣掉期合約。

　　期貨市場：是進行期貨交易的場所，是多種期交易關(guān)系的總和。它是按照“公開、公平、公正”原則，在現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)上發(fā)展起來的高度組織化和高度規(guī)范化的市場形式。既是現(xiàn)貨市場的延伸，又是市場的又一個高級發(fā)展階段。從組織結(jié)構(gòu)上看，廣義上的期貨市場包括期貨交易所、結(jié)算所或結(jié)算公司、經(jīng)紀公司和期貨交易員；狹義上的期貨市場僅指期貨交易所。

　　期貨交易所：是買賣期貨合約的場所，是期貨市場的核心。它是一種非營利機構(gòu)，但是它的非營利性僅指交易所本身不進行交易活動，不以盈利為目的不等于不講利益核算。在這個意義上，交易所還是一個財務(wù)獨立的營利組織，它在為交易者提供一個公開、公平、公正的交易場所和有效監(jiān)督服務(wù)基礎(chǔ)上實現(xiàn)合理的經(jīng)濟利益，包括會員會費收入、交易手續(xù)費收入、信息服務(wù)收入及其它收入。它所制定的一套制度規(guī)則為整個期貨市場提供了一種自我管理機制，使得期貨交易的“公開、公平、公正”原則得以實現(xiàn)。

　　期貨經(jīng)紀商：是指依法設(shè)立的以自己的名義代理客戶進行期貨交易并收取一定手續(xù)費的中介組織，一般稱之為期貨經(jīng)紀公司。

　　場內(nèi)交易：又稱交易所交易，指所有的供求方集中在交易所進行競價交易的交易方式。這種交易方式具有交易所向交易參與者收取保證金、同時負責進行清算和承擔履約擔保責任的特點。

　　場外交易：又稱柜臺交易，指交易雙方直接成為交易對手的交易方式。這種交易方式有許多形態(tài)，可以根據(jù)每個使用者的不同需求設(shè)計出不同內(nèi)容的產(chǎn)品。

　　上市品種：指期貨合約交易的標的物，如合約所代表的玉米、銅、石油等。并不是所有的商品都適合做期貨交易，在眾多的實物商品中，一般而言只有具備下列屬性的商品才能作為期貨合約的上市品種：一是價格波動大。二是供需量大。三是易于分級和標準化。四是易于儲存、運輸。根據(jù)交易品種，期貨交易可分為兩大類：商品期貨和金融期貨。以實物商品，如玉米、小麥、銅、鋁等作為期貨品種的屬商品期貨。以金融產(chǎn)品，如匯率、利率、股票指數(shù)等作為期貨品種的屬于金融期貨。金融期貨品種一般不存在質(zhì)量問題，交割也大都采用差價結(jié)算的現(xiàn)金交割方式。我國上市品種主要有銅、鋁、大豆、小麥和天然橡膠。

　　商品期貨：商品期貨是指標的物為實物商品的期貨合約。商品期貨歷史悠久，種類繁多，主要包括農(nóng)副產(chǎn)品、金屬產(chǎn)品、能源產(chǎn)品等幾大類。具體而言，農(nóng)副產(chǎn)品約20種，包括玉米，大豆、小麥、稻谷、燕麥、大麥、黑麥、豬肚、活豬、活牛、小牛、大豆粉、大豆油、可可、咖啡、棉花、羊毛、糖、橙汁、菜籽油等，其中大豆、玉米、小麥被稱為三大農(nóng)產(chǎn)品期貨：金屬產(chǎn)品9種、包括金、銀、銅、鋁、鉛、鋅、鎳、耙、鉑；化工產(chǎn)品5種，有原油、取暖用油、無鉛普通汽油、丙烷、天然橡膠；林業(yè)產(chǎn)品2種，有木材、夾板。

　　商品期貨交易：商品期貨交易是代表特定商品的 "標準化合約"（即 "期貨合約"）的買賣。

　　金融期貨：指以金融工具為標的物的期貨合約。金融期貨作為期貨交易中的一種，具有期貨交易的一般特點，但與商品期貨相比較，其合約標的物不是實物商品，而是傳統(tǒng)的金融商品，如證券、貨幣、匯率、利率等。

　　利率期貨：是指以債券類證券為標的物的期貨合約，它可以回避銀行利率波動所引起的證券價格變動的風險。

　　貨幣期貨：又稱外匯期貨，它是以匯率為標的物的期貨合約，用來回避匯率風險。

　　股票指數(shù)期貨：是一種以股票價格指數(shù)作為標的物的金融期貨合約。

　　期權(quán)：又稱選擇權(quán)，期權(quán)交易實際上是一種權(quán)利的買賣。這種權(quán)利是指投資者可以在一定時期內(nèi)的任何時候，以事先確定好的價格（稱協(xié)定價格），向期權(quán)的賣方買入或賣出一定數(shù)量的某種“商品”，不論在此期間該“商品”的價格如何變化。期權(quán)合約對期限、協(xié)定價格、交易數(shù)量、種類等作出約定。在有效期內(nèi)，買主可以自由選擇行使轉(zhuǎn)賣權(quán)利；如認為不利，則可以放棄這一權(quán)利；超過規(guī)定期限，合同則失效，買主的期權(quán)也自動失效。期權(quán)有看漲期權(quán)和看跌期權(quán)之分。
看漲期權(quán)：是指在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價格買進一定數(shù)量標的物的權(quán)利。

　　看跌期權(quán)：是指在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價格賣出標的物的權(quán)利。

　　期權(quán)買方：看漲期權(quán)或看跌期權(quán)購買者。期權(quán)買方擁有承擔某一期貨部位的權(quán)利，但不是義務(wù)。亦稱期權(quán)持有者。

　　期權(quán)賣方：通過賣出期權(quán)合約賺取權(quán)利金，并在期權(quán)持有者要求行使權(quán)利時負有履約義務(wù)的人。亦稱銷售者。

　　歐式期權(quán)：是指只有在合約到期日才被允許執(zhí)行的期權(quán)，它在大部分場外交易中被采用。

　　美式期權(quán)：是指可以在成交后有效期內(nèi)任何一天被執(zhí)行的期權(quán)，多為場內(nèi)交易所采用。

　　實值期權(quán)： 具有內(nèi)在價值的期權(quán)。當看漲期權(quán)的敲定價格低于相關(guān)期貨合約的當時市場價格時，該看漲期權(quán)具有內(nèi)涵價值。當看跌期權(quán)的敲定價格高于相關(guān)期貨合約的當時市場價格時，該看跌期權(quán)具有內(nèi)涵價值。

　　虛值期權(quán)： 不具有內(nèi)涵價值的期權(quán)，即敲定價高于當時期貨價格的看漲期權(quán)或敲定價低于當時期貨價格的看跌期權(quán)。

　　利率掉期交易：是相同種貨幣資金的不同種類利率之間的交換交易，一般不伴隨本金的交換。

　　貨幣掉期交易：是指兩種貨幣之間的交換交易，在一般情況下，是指兩種貨幣資金的本金交換。

　　外匯按金交易：是指在金融機構(gòu)之間及金融機構(gòu)與投資者之間進行的一種遠期外匯買賣方式。在交易時，交易者只付出1%～10%的按金（保證金），就可進行100％額度的交易。

　　經(jīng)調(diào)整的期貨價格： 相當于現(xiàn)貨價格的期貨價格。計算方法：用期貨價格乘以用于交割的某一特定金融證券（如國庫券）的轉(zhuǎn)換系數(shù)（因子）。

　　委托單：出市代表經(jīng)由計算機終端輸入的商品買賣定單。

　　成交單：經(jīng)計算機配對后產(chǎn)生的買賣合約單。

　　昨收市：指前一交易日的最后一筆成交價格。

　　開盤價：當天某商品的第一筆成交價。

　　收盤價：當天某商品最后一筆成交價。

　　最高價：當天某商品最高成交價。

　　最低價：當天某商品最低成交價。

　　最新價：當天某商品當前最新成交價。

　　成交價：指某一期貨合約的最新一筆交易定價。

　　結(jié)算價：當天某商品所有成交合約的加權(quán)平均價。

　　阻力點：價格難于超越的某一價格水平。

　　支持點： 由于對合約之吸購，使得價格難以跌過某一特定價格水平。

　　成交量：指某一時間內(nèi)買進或賣出的商品期貨合約數(shù)量，通常為一個交易日的成交合約數(shù)。

　　持倉量：尚未經(jīng)相反的期貨或期權(quán)合約相對沖，也未進行實貨交割或履行期權(quán)合約的某種商品期貨或期權(quán)合約。

　　總數(shù)量：也稱未平倉量。

　　結(jié)算價：經(jīng)加權(quán)后的成交價。

　　開倉量：每一筆成交量中新開倉的數(shù)量。

　　平倉量：每一筆成交量中平倉的數(shù)量。

　　加權(quán)量：交易所計算結(jié)算價時所涉及的參數(shù)。

　　買價：某商品當前最高申報買入價。

　　賣價：某商品當前最低申報賣出價。

　　價差：兩個相關(guān)聯(lián)市場或商品間的價格差異。

　　波動： 用于衡量在一定期間內(nèi)的價格變動的計算方法。通常以百分點表示，而以每日價格變動百分點的年標準差來計算。

　　漲跌幅：某商品當日收盤價與昨日結(jié)算價之間的價差。

　　停板額： 由交易所逐日為每種合約規(guī)定的最大價格波動幅度（范圍）。

　　漲停板額：某商品當日可輸入的最高限價(等于昨結(jié)算價+最大變動幅度)。

　　跌停板額：某商品當日可輸入的最低限價(等于昨結(jié)算價—最大變幅)。

　　空盤量：尚未經(jīng)相反的期貨或期權(quán)合約相對沖，也未進行實貨交割或履行期權(quán)合約的某種商品期貨或期權(quán)合約總數(shù)量。

　　交易量：在某一時間內(nèi)買進或賣出的商品期貨合約數(shù)量。交易量通常指每一交易日成交的合約數(shù)量。

　　開倉：在期貨交易中通常有兩種操作方式，一種是看漲行情做多頭（買方），另一種是看跌行情做空頭（賣方）。無論是做多或做空，下單買賣就稱之為“開倉”。

　　平倉：買入后賣出， 或賣出后買入結(jié)算原先所做的新單。

　　單號：系統(tǒng)為委托單或成交單分配的唯一標識。

　　質(zhì)押：指會員提出申請并經(jīng)交易所批準，將持有的權(quán)利憑證移交交易所占有，作為其履行交易保證金債務(wù)的擔保行為。權(quán)利憑證質(zhì)押僅限于交易保證金，但虧損、費用、稅金等款項均須以貨幣資金結(jié)清。

　　限倉制度：是期貨交易所為了防止市場風險過度集中于少數(shù)交易者和防范操縱市場行為，對會員和客戶的持倉數(shù)量進行限制的制度。

　　大戶報告制度：是與限倉制度緊密相關(guān)的另外一個控制交易風險、防止大戶操縱市場行為的制度。

　　逐日盯市制度：是指結(jié)算部門在每日閉市后計算、檢查保證金賬戶余額，通過適時發(fā)出追加保證金通知，使保證金余額維持在一定水平之上，防止負債現(xiàn)象發(fā)生的結(jié)算制度。

　　套期保值交易：套期保值指在期貨市場上買入(或賣出)與現(xiàn)貨市場交易方向相反、數(shù)量相等的同種商品的期貨合約，進而無論現(xiàn)貨供應(yīng)市場價格怎樣波動，最終都能取得在一個市場上虧損的同時在另一個市場盈利的結(jié)果，并且虧損額與盈利額大致相等，從而達到歸避風險的目的。

　　多頭套期保值：多頭套期保值是指交易者先在期貨市場買進期貨，以便在將來現(xiàn)貨市場買進時不致于因價格上漲而給自己造成經(jīng)濟損失的一種期貨交易方式。

　　空頭套期保值：賣出期貨合約，以防止將來賣出現(xiàn)貨商品時因價格下跌而導致的損失。當賣出現(xiàn)貨商品時，將先以前賣出的期貨合約通過買進另一數(shù)量、類別和交割月份相等的期貨合約相對沖，以結(jié)束保值。亦稱賣期保值。

　　套期保值者： 擁有或計劃擁有諸如玉米、大豆、小麥、政府公債券等現(xiàn)貨商品，并擔心在現(xiàn)貨市場實際買賣這些商品前價格會出現(xiàn)不利變動的個人或公司。套期保值者通過在期貨市場買（賣）與現(xiàn)貨商品相同的期貨合約，并在將來某一時間通過賣（買）另一相同期貨合約對沖手中所持的空盤合約，通過此種方法來避免價格變動對現(xiàn)貨市場交易造成的｀損失。

　　國債回購業(yè)務(wù)：國債回購業(yè)務(wù)是指買賣雙方在成交某筆國債現(xiàn)貨交易的同時約定在未來共一時間以某一價格和同一數(shù)量再進行反向交易（即原買方變?yōu)橘u方，原賣方變?yōu)橘I方）。該項業(yè)務(wù)的開展，有利于持券方和有資方調(diào)整自己的投資組合，而國債的持有期收益率也得到充分的體現(xiàn)。

　　國債期貨交易：國債期貨交易是指國債買賣雙方在交易場所通過公開競價，就在將來某一時期按成交價格交割標準數(shù)量的特定國債達成的合約交易。由于投機炒作之風日盛，國債期貨交易秩序發(fā)生混亂，中國證監(jiān)會于1995年5月17日決定暫停國債期貨交易試點。

　　結(jié)算： 指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對會員交易保證金、盈虧、手續(xù)費、交割貨款及其他有關(guān)款項進行計算、劃撥的業(yè)務(wù)活動。

　　結(jié)算會員：交易所票據(jù)交換所會員。此種會員資格通常為公司或企業(yè)所擁有。結(jié)算會員對通過其所屬公司結(jié)算交易的客戶財務(wù)承擔能力負有責任。


　　保證金：有時又稱按金。在保證金交易里，買賣雙方只須付一小筆保證金給經(jīng)紀商即可。繳納保證金的目的有二：

　?。?）保護經(jīng)紀行的利益，當客戶因故無法付款時經(jīng)紀行即以保證金補償。

　?。?）為了控制交易所的投機活動。在正常情況下，保證金為已成交的合約總值的10％左右。從保證金實質(zhì)來看，是交易人士經(jīng)過經(jīng)紀商付給商品結(jié)算所的一筆資金，并不計算任何利息，以保證交易人士有能力支付傭金以及可能出現(xiàn)的虧損。但交易保證金絕不是買賣期貨的訂金。

　　初始保證金：期貨市場交易者在下單買賣期貨合約時必須按規(guī)定存入其保證金帳戶的最低履約保證金。

　　結(jié)算保證金：確保結(jié)算會員（通常為公司或企業(yè)）將其顧客的期貨和期權(quán)合約空盤履約的金融保證。結(jié)算保證金有別于客戶履約保證金。客戶履約保證金存放于經(jīng)紀人處，而結(jié)算保證金則存放于票據(jù)交換所。

　　履約保證金：為確保履行合約而由期貨合約買賣雙方或期權(quán)賣方存放于交易帳戶內(nèi)的押金。商品期貨保證金不是一種股票的支付，也不是為交易該商品而預(yù)付的定金，而是一種良好信譽押金。

　　維持保證金：客戶必須保持其保證金帳戶內(nèi)的最低保證金金額。

　　收盤價范圍：市場收盤時買賣交易的價格區(qū)域。

　　交割結(jié)算價：為該期貨合約最后交易日的結(jié)算價。交割商品計價以交割結(jié)算價為基礎(chǔ)，再加上不同等級商品質(zhì)量升貼水以及異地交割倉庫與基準交割倉庫的升貼水。

　　看漲者：預(yù)期價格將會上漲的人。

　　看跌者：認為價格將會下跌的人。

　　利多消息：導致市場行情上升的新聞。

　　利空消息：導致市場行情跌落的新聞。

　　熊市：處于價格下跌期間的市場。

　　牛市：處于價格上漲期間的市場。
套期圖利：同時買進和賣出兩種相關(guān)商品，并希望在日后對沖交易部位時有所獲利。例如，買進和賣出同一商品、但不同交割月份的期貨合約；買進和賣出相同交割月份，相同商品、但不同交易所的期貨合約；買進和賣出相同交割月份，但不同商品的期貨合約（但二商品間有相互關(guān)聯(lián)的關(guān)系）。

　　熊市套期圖利： 一種用于大多數(shù)商品和金融工具期貨的交易方式，意指賣出近期合約，買進遠期合約，利用不同合約月份相關(guān)價格關(guān)系的變化而獲利。

　　牛市套期圖利： 一種用于大多數(shù)商品和金融工具的期貨交易方式，意指買進近期合約，賣出遠期合約，利用不同合約月份相關(guān)價格關(guān)系的變化而獲利。

　　蝶式套期圖利： 期貨交易形式之一。意指做兩個交易方向相反但共享一個中間交割月份的跨交割月份套期圖利交易，如：買空3張3月份合約／賣空6張6月份合約／買空3張9月份合約。

　　期權(quán)套期圖利： 在買進一張或多張期權(quán)合約的同時賣出一張或多張期權(quán)合約、期貨或現(xiàn)貨部位。

　　水平套期圖利：在買進看漲或看跌期權(quán)同時，按相同的履約價格，但不同的到期月份賣出同一商品種類的期權(quán)。亦稱跨月份套期圖利。

　　垂直套期圖利：買進和賣出相同到期月份但不同敲定價格的看跌期權(quán)合約或看漲期權(quán)合約的交易活動。

　　跨商品套期圖利：買進某一既定交割月份的某一種商品期貨合約，同時賣出同一交割月份、但不同商品的期貨合約。亦稱跨商品市場套期圖利，如買7月份小麥，賣7月份玉米。

　　跨交割月份套期圖利： 買進某一交割月份的既定商品期貨合約，同時賣出同一交易所的同一商品、但不同交割月份的期貨合約。亦稱同市場套利，如在同一交易所買7月份小麥，賣12月份小麥。

　　跨交易所套期圖利：在一個交易所賣出某一既定交割月份的期貨合約，同時在另一個交易所買進同一交割月份和同種類商品的期貨合約。利用兩市場間的價差獲利，如在芝加哥期貨交易所賣出12月份小麥期貨，在堪薩斯市期貨交易所買進12月份小麥期貨。

　　套匯：套匯是指利用不同的外匯市場，不同的貨幣種類，不同的交割時間以及一些貨幣匯率和和利率上的差異，進行從低價一方買進，高價一方賣出，從中賺取利潤的外匯買賣。套匯一般可以分為地點套匯、時間套匯和套利三種形式。地點套匯又分兩種，第一種是直接套匯。又稱為兩地套匯，是利用在兩個不同的外匯市場上某種貨幣匯率發(fā)生的差異，同時在兩地市場上賤買貴賣，從而賺取匯率的差額利潤。第二種是間接套匯，又稱三地套匯。是在三個或三個以上地方發(fā)生匯率差異時，利用同一種貨幣在同一時間內(nèi)進行賤買貴賣，從中賺取差額利潤。時間套匯又稱為調(diào)期交易，它是一種即期買賣和遠期買賣相結(jié)合的交易方式，是以保值為目的的。一般是在兩個資金所有人之間同時進行即期與遠期兩筆交易，從而避免因匯率變動而引起的風險。套利又稱利息套匯，是利用兩個國家外匯市場的利率差異，把短期資金從低利率市場調(diào)到高利率的市場，從而賺取利息收入。

　　套利：投機者或?qū)_者都可以使用的一種交易技術(shù)，即在某市場買進現(xiàn)貨或期貨商品，同時在另一個市場賣出相同或類似的商品，并希望兩個交易會產(chǎn)生價差而獲利。

　　投機交易：指在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為。投機者根據(jù)自己對期貨價格走勢的判斷，做出買進或賣出的決定，如果這種判斷與市場價格走勢相同，則投機者平倉出局后可獲取投機利潤；如果判斷與價格走勢相反，則投機者平倉出局后承擔投機損失。

　　操縱市場行為：是指參與市場交易的機構(gòu)、大戶為了牟取暴利，故意違反國家有關(guān)期貨交易規(guī)定和交易所的交易規(guī)則，違背期貨幣場公開、公平、公正的原則．單獨或合謀使用不正當手段、嚴重扭曲期貨市場價格，擾亂市場秩序的行為。

　　買空：相信價格會漲并買入期貨合約稱“買空”或稱“多頭”，亦即多頭交易。

賣空：看跌價格并賣出期貨合約稱“賣空”或“空頭”，亦即空頭交易。

交割：期貨合約賣方與期貨合約買方之間進行的現(xiàn)貨商品轉(zhuǎn)移。各交易所對現(xiàn)貨商品交割都規(guī)定有具體步驟。某些期貨合約，如股票指數(shù)合約的交割采取現(xiàn)金結(jié)算方式。

交割日：根據(jù)芝加哥期貨交易所規(guī)定，交割日為交割過程內(nèi)的第三天。合約買方結(jié)算公司必須在交割日將交割通知書，連同一張足額保付支票送抵合約賣方結(jié)算公司的辦公室。

實物交割：是指期貨合約的買賣雙方于合約到期時，根據(jù)交易所制訂的規(guī)則和程序，通過期貨合約標的物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移，將到期未平倉合約進行了結(jié)的行為。商品期貨交易一般采用實物交割的方式。

現(xiàn)金交割：是指到期末平倉期貨合約進行交割時，用結(jié)算價格來計算未平倉合約的盈虧，以現(xiàn)金支付的方式最終了結(jié)期貨合約的交割方式。

近期（交割）月份：離交割期最近的期貨合約月份，亦稱現(xiàn)貨月份。

遠期（交割）月份：交割期限較長的合約月份，相對于近期（交割）月份。

升水： 1）交易所條例所允許的，對高于期貨合約交割標準的商品所支付的額外費用。2)指某一商品不同交割月份間的價格關(guān)系。當某月價格高于另一月份價格時，我們稱較高價格月份對較低價格月份升水。3）當某一證券交易價格高于該證券面值時，亦稱為升水或溢價。

開倉：開始買入或賣出期貨合約的交易行為稱為“開倉”或“建立交易部位”。

持倉：在實物交割到期之前，投資者可以根據(jù)市場行情和個人意愿，自本地決定買入或賣出期貨合約。而投資者（做多或做空）沒有作交割月份和數(shù)重相等的逆向操作（賣出或買入），持有期貨合約，則稱之為“持倉”。

平倉：交易者了結(jié)手中的合約進行反向交易的行為稱“平倉”或“對沖”。

分倉：交易所會員或客戶為了超量持倉，以影響價格，操縱市場，借用其他會員席位或其他客戶名義在交易所從事期貨交易，規(guī)避交易所持倉限量規(guī)定，其在各個席位上總的持倉量超過了交易所對該客戶或會員的持倉限量。

移倉（倒倉）：交易所會員為了制造市場假象，或者為轉(zhuǎn)移盈利，把一個席位上的持倉轉(zhuǎn)移到另外一個席位上的行為。

對敲：交易所會員或客戶為了制造市場假象，企圖或?qū)嶋H嚴重影響期貨價格或者市場持倉量，蓄意串通，按照事先約定的方式或價格進行交易或互為買賣的行為。

逼倉：期貨交易所會員或客戶利用資金優(yōu)勢，通過控制期貨交易頭寸或壟斷可供交割的現(xiàn)貨商品，故意抬高或壓低期貨市場價格，超量持倉、交割，迫使對方違約或以不利的價格平倉以牟取暴利的行為。根據(jù)操作手法不同，又可分為“多逼空”和“空逼多”兩種方式。

　　多逼空：在一些小品種的期貨交易中，當操縱市場者預(yù)期可供交割的現(xiàn)貨商品不足時，即憑借資金優(yōu)勢在期貨市場建立足夠的多頭持倉以拉高期貨價格，同時大量收購和囤積可用于交割的實物，于是現(xiàn)貨市場的價格同時升高。這樣當合約臨近交割時，追使空頭會員和客戶要么以高價買回期貨合約認賠平倉出局；要么以高價買入現(xiàn)貨進行實物交割，甚至因無法交出實物而受到違約罰款，這樣多頭頭寸持有者即可從中牟取暴利。

　　空逼多：操縱市場者利用資金或?qū)嵨飪?yōu)勢，在期貨市場上大量賣出某種期貨合約，使其擁有的空頭持倉大大超過多方能夠承接實物的能力。從而使期貨市場的價格急劇下跌，迫使投機多頭以低價位賣出持有的合約認賠出局，或出于資金實力接貨而受到違約罰款，從而牟取暴利。

　　指定部位：使期權(quán)合約賣方進入某一特定期貨部位以履行其義務(wù)的指令。如看漲期權(quán)賣方在買方要求履約時，將承擔空頭期貨部位，看跌期權(quán)賣方在買方要求履約時，將承擔多頭期貨部位。

　　交易部位（頭寸）：一種市場約定。期貨合約買方處于多頭（買空）部位，期貨合約賣方處于空頭（賣空）部位。

　　經(jīng)紀商代理人：為期貨傭金商、介紹經(jīng)紀人、商品交易顧問或商品合資基金經(jīng)理拉訂單、客戶或客戶資金的人。

　　聯(lián)合會員資格或非正式會員資格：芝加哥期貨交易所的一種會員資格。具有聯(lián)合會員資格的個人可以進行金融期貨和其它指定商品的期貨交易。

　　兩平期權(quán)：期權(quán)合約敲定價（履約價）與相關(guān)期貨合約的當時市場價格相等或大致相等的期權(quán)。

　　條形圖：標明在一定時期內(nèi)某一交易盤的最高價、最低價和結(jié)算價的圖形。

　　基差：同一商品當時現(xiàn)貨市場價格與期貨市場價格間的差異，如不另行指出，一般是用近期期貨合約月份來計算基差。

　　遞盤：希望在某一特定價格水平上買進商品的開價形式，相對于發(fā)盤。

　　經(jīng)紀人：為金融、商業(yè)機構(gòu)或一般公眾執(zhí)行期貨和期權(quán)合約指令的公司或個人。

　　倉儲費用：在持有現(xiàn)貨商品（如谷物或金屬）期間支付的倉儲費和保險費，在利率期貨市場，意指占用資金所支付的利息費。亦稱持倉費用或持倉。

　　結(jié)轉(zhuǎn)庫存：主要用于谷物市場，意指將上一銷售年度結(jié)余庫存轉(zhuǎn)入下一銷售年度的庫存。

　　現(xiàn)貨商品：買進或賣出之實際商品，如大豆、玉米、黃金、白銀、國庫券等，亦稱實際貨物。

　　現(xiàn)貨市場：買賣實際商品的場所，即谷物倉庫、銀行等。

　　現(xiàn)貨合約：為立即或在將來交付實際商品而簽訂的銷售協(xié)議。

　　現(xiàn)貨價格：通常指可立即交貨的實際商品的現(xiàn)貨市場價格。

　　現(xiàn)金結(jié)算：通常用于指數(shù)期貨合約交易，結(jié)算方式為依據(jù)最后交易日指數(shù)的現(xiàn)貨價值以現(xiàn)金結(jié)算指數(shù)期貨合約。區(qū)別于按指定的商品或金融工具交割。

　　圖表法：利用圖表分析市場行為，預(yù)計未來市場價格趨勢的方法。技術(shù)性分析派利用圖表法計算最高價、最低價、結(jié)算價、平均價格變動、交易量和空盤量。兩種基本價格圖表形式為條狀圖和點形圖。

　　最經(jīng)濟（廉價）可交割法：用以決定何種現(xiàn)貨債券在依據(jù)期貨合約交割時獲利最大的一種計算方法。

　　商品期權(quán)市場會員資格：芝加哥期貨交易所提供的一種會員資格。擁有此種會員資格的個人可進行列入商品期權(quán)市場分類的合約交易。

　　傭金：經(jīng)紀人為執(zhí)行交易指令而收取的費用。

　　聚合：期貨市場術(shù)語。意指隨著期貨合約臨近到期日，現(xiàn)貨價格與期貨價格趨于會合，也就是說，基差將趨于零。

　　息票：債券發(fā)行人保證在債券到期前定期付給債權(quán)人的債券利息。此利息率按年計算。

　　農(nóng)作物銷售年度：農(nóng)業(yè)產(chǎn)品從當年收獲季節(jié)到下一年收獲季節(jié)之間的時間間隔。各種農(nóng)產(chǎn)品間的銷售年度略有不同，例如大豆銷售年度為9月1日一8月31日，其中11月份的期貨合約月份為新作物年度第一個合約月份，7月份的期貨合約月份為舊作物年度的最后一個合約月份。

　　交叉保值：當為某一現(xiàn)貨商品套期保值，但又無同種商品的期貨合約時，可用另一具有相同價格發(fā)展趨勢的商品期貨合約為該現(xiàn)貨商品進行保值。

　　當期收益：債券利息與當時債券的市場價格之比。

　　日交易者：于每日交易收盤前，將在當天所買賣的期貨、期權(quán)合約全部平倉的投機商。

　　交貨等級：在必須依據(jù)期貨合約交割實貨時，根據(jù)交易所有關(guān)規(guī)則而提供的標準等級的商品或金融工具。

　　蝶他：一種計算期權(quán)權(quán)利金變動幅度的表示方式，即每一單位相關(guān)期貨價格變動所引發(fā)的期權(quán)權(quán)利金變動幅度。蝶他通常被解釋為相關(guān)期貨價格變動能夠使期權(quán)合約在到期時具有內(nèi)涵價值的可能性。

　　差距：同種商品等級、品位和不同交貨地點間的價格差異。

　　最小價位：在某一合約交易中所允許的最小價格變動量。亦稱最小價格波動。

　　均衡價格：當商品供應(yīng)量與需求量相等時的市場價格。

　　敲定價格： 以按照看漲期權(quán)或看跌期權(quán)約定價格買進或賣出的價格。亦稱履約價格。

　　歐洲美元： 置于美國境外銀行中不受美國政府管轄的美元存款。

　　期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨：在兩個均想利用各自的期貨交易部位換取對方現(xiàn)貨市場部位的套期保值者間進行的一種交易方式。亦稱互換現(xiàn)貨。

　　履約：當看漲期權(quán)持有人希望買進相關(guān)期貨合約或當看跌期權(quán)持有人希望賣出相關(guān)期貨合約時所采取的行動。

　　到期日（期滿日）： 期權(quán)合約的到期日通常為期貨合約交割月份前一個月的某一交易日，例如，3月份期貨合約的期權(quán)到期日為2月份的某一交易日，但仍被稱為3月份期權(quán)，因為該期權(quán)的履約將轉(zhuǎn)為3月份合約的某一部位（如多頭部位或空頭部位）。

　　基本性分析法：運用供應(yīng)和需求信息予測未來市場價格變化的分析方法。

　　技術(shù)性分析法：利用歷史價格、交易量、空盤量和其他交易數(shù)據(jù)預(yù)測未來價格趨勢的價格分析方法。

　　投機商：采用預(yù)測未來價格動向的方法，并試圖通過買賣期貨和期權(quán)合約獲利的市場參與者。

　　期貨傭金商（期貨代理商）： 尋求和接受期貨和期權(quán)合約買賣指令，并以此向客戶收取費用或其它資財?shù)膫€人或組織。

　　加工毛利：大豆成本與加工品豆油和豆粕銷售收入之間的價格差距。

　　倒掛市場：指同一商品的兩個交割月份間關(guān)系出現(xiàn)反?，F(xiàn)象的期貨市場。

　　最后交易日： 根據(jù)芝加哥期貨交易所規(guī)定，可以在某一期貨或期權(quán)合約月份中進行交易的最后一天，在最后交易日收盤時，所有空盤期貨合約必須通過交割相關(guān)商品、金融工具或采用現(xiàn)金結(jié)算方式予以平倉或?qū)_。

　　限價指令：由客戶確定價格限制或履約時間的指令。

　　停止限價指令： 停止指令的變異。在該指令下，交易必須嚴格按照指令價格成交或在更好價格水平上成交，如該指令未被執(zhí)行，則須等到指令價格或更好價格重新出現(xiàn)時再予執(zhí)行。

　　停止指令： 一種當市場價格達到某一特定水平時方可買進或賣出的指令。當商品或證券交易價格達到或高于停止價時，買進停止指令即變?yōu)槭袃r指令，當交易價格降至或低于停止價時，賣出指令即變?yōu)槭袃r指令。

　　限時指令：客戶交易指令形式之一。意指必須在規(guī)定時間內(nèi)予以執(zhí)行的指令。

　　市價指令：交易指令形式之一。即按照市場當時的最好價格立即（盡快）買（賣）某一特定交割月份期貨合約的指令。

　　連鎖關(guān)系： 在某一交易所買進（賣出）合約，其后在另一交易所賣出（買進）這些合約的能力。

　　公開喊價制：在交易廳內(nèi)的交易池或交易欄內(nèi)以口頭遞盤和發(fā)盤形式進行公開拍賣的制度。

　　買賣清單： 傭金行在客戶期貨或期權(quán)部位出現(xiàn)變動時送交客戶的清單，包括合約買賣數(shù)量、價格水平、總盈虧額、傭金費用及交易活動凈盈虧額。

　　交易池：在交易廳內(nèi)進行期貨和期權(quán)合約買賣的地方。交易池一般為能使合約交易者可以互相看見的八角形、外高內(nèi)低臺子。

　　恢復(fù)交易：指那些于芝加哥期貨交易所晚場交易盤進行的期貨和期權(quán)合約在下一交易日早上重新開盤交易。

　　搶帽子者（黃牛）：僅做當日交易，以利用微小、短期合約價差獲利為目的的交易者。此類交易者極少將手中空盤保留至下一交易日平倉。

胡文輝

期貨交易的十大法則

    有經(jīng)驗的期貨交易員認為，以下這些準則是一名期貨新手走向成功之道，在期貨市場得以生存下去的關(guān)鍵。違反這些準則，將導致期貨投資失敗。在激烈的競爭中，遵循這些準則可以避免成為"祭壇上的羔羊"。一些業(yè)余的交易者永遠也成不了專業(yè)交易員的原因，就是未能遵守這些交易準則。他們成不了成功者，總是敗績累累。只要違反一個或一個以上這些交易準則，這些新手在市場的殘酷考驗下就很難生存下去?！?/font>
　
一、先學習、后行動　　
    一些新手常犯的錯誤就是，在進入市場后，不知道他們要干什么。他們從不肯花點時間觀察一下市場是如何運作的，然后再拿他們的錢去冒險。通常人們做一件事情，總要先觀察，后行動。如果你要學跳舞，你就得先看看人家怎樣跳的，然后你再去試一下。這個道理雖然簡單。但是進入市場的人，有百分之八十在12個月以后都會停止交易。根本的原因是，他們不是從第一步開始的。交易員應(yīng)該認真地審視他們的交易系統(tǒng)的每一個細節(jié)。要明白這個系統(tǒng)可能出現(xiàn)的錯誤，或可能成功的各種方式。這一受教育的過程，應(yīng)該包括確定你的交易動機、策略、如何執(zhí)行交易、交易頻率和交易成本。在交易的內(nèi)容和交易的方法上，也要考慮你自己的個性特點。動機是十分重要的。一些成功的交易員所以能在期貨行業(yè)中長期堅持下來，是因為他們喜歡交易。他們不讓賺大錢的欲望攪亂他們的交易決斷。一些成功的期貨交易員認為，一心想賺大錢不是期貨交易的好動機。　　
    如果使用交易系統(tǒng)進行交易，就應(yīng)該對交易系統(tǒng)進行反復(fù)的測試，以便確定有多大的賠錢的概率。他們必須知道他們在方法論上的優(yōu)勢、工作習慣上的優(yōu)勢以及專業(yè)化方面的優(yōu)勢。假如他們無法知道這些優(yōu)勢，他們將冒極大的風險?！　?/font>

    二、要及時減少損失　　
    遭到虧損時要當機立斷，中止交易，減少損失。當你的交易頭寸得到盈利時，就讓它進一步增長。這是一個古老的信條。很多交易員重復(fù)這個信條。很多新手常犯的毛病是，賠錢的頭寸抓住不放，他們總想市場會逆轉(zhuǎn)，不愿斬倉出局。當他們的頭寸一得到盈利時過早出市。他們過于急切地得到初步的盈利，而失去了使盈利進一步增長的機會。他們生怕已經(jīng)到手的利潤跑掉。成功的交易員總是利用少量賺錢的交易來補償一些小額的虧損。新手的通常心理趨勢是一有盈利就趕快出市，見好就收，而不是讓利潤繼續(xù)增長。后者是很難做到的。為了擴大盈利，期貨界的新手要學會克制滿足小額利潤的欲望。
　　
三、循規(guī)守紀至關(guān)緊要　　
    一些使用反復(fù)檢驗過的交易方法的、循規(guī)守紀的交易員總是賺錢的。那些缺乏行為準則的人，往往不能堅持一貫的交易行為。在交易過程中三心二意、朝令夕改，缺乏一貫性，會把所有的盈利機會毀掉。一些好的交易方法的優(yōu)勢需要恒心來體現(xiàn)。如果對一種交易方法或交易計劃隨意改動，結(jié)果自然不會好。一些資深的交易員認為，當你剛賠了錢就更換或放棄某一交易方法時，也許正是這個交易方法要賺錢的轉(zhuǎn)折點。因此保持一種一貫的交易行為是十分重要的?！　?/font>

四、對交易過程全神貫注　　
    有經(jīng)驗的交易員都強調(diào)，應(yīng)該關(guān)注交易的全過程，而不是是否賺錢。這聽起來有點矛盾。一些著名的交易員認為，在期貨交易中賠錢是不可避免的。虧損是交易過程不可避免的組成部分。那些注意力集中在賺錢上的交易員很可能是要賠錢的。他們無法對付那種投資過程中難以避免的下滑現(xiàn)象。他們賺錢時就情緒昂揚，賠錢時就垂頭喪氣，甚至驚惶失措。在交易過程中，情緒忽高忽低不是好現(xiàn)象。必須心平氣和地把注意力集中在交易的全過程。期貨交易員無法預(yù)測市場的走向，無法預(yù)知市場會發(fā)生什么變化，但是他們可以控制交易過程。實際上他們能控制的也就是交易過程。期貨市場新手的最大問題是，關(guān)注賺錢和賠錢，而不是交易過程。一些老交易員說，如果你怕賠錢，你還搞什么交易？你做10次，15次或20次交易，肯定其中有一次是賠錢的交易?！　?/font>

五、知道什么時間出市　　
    交易員應(yīng)該知道，在什么時候應(yīng)該把頭寸抽出市場。不管他們使用什么方法，他們都知道在什么時刻必須出市。這有助于交易員擺脫三心二意的做法。堅持某個方法，也可以減少虧損?？梢栽O(shè)置一個止損指令，以便減少虧損。市場不一定同意你入市的時機，市場對你什么時候出市也不感興趣。市場總是按自身的規(guī)律在運轉(zhuǎn)。你必須按照市場的運動規(guī)律來設(shè)置止損指令。考慮到有時候當你的交易頭寸出現(xiàn)虧損時，正是發(fā)生轉(zhuǎn)機的時刻，因此不能把止損指令規(guī)定得太死。當他要下達止損指令時，要考慮到市場的動蕩性。比如，市場價的某個平均數(shù)，通常是某個階段的最低價位。有些交易員設(shè)立止損指令十分隨意，根本不考慮市場的運轉(zhuǎn)方式。這樣他們很可能要賠錢。規(guī)定出市指令的依據(jù)如果是某個金額的話，往往是減少了賠錢的金額，但是增加了賠錢的交易次數(shù)。如果你把止損指令規(guī)定得太死，你可能會有一系列的賠錢交易。什么時候退出一項交易，中止某筆交易頭寸，有一條根據(jù)是"避免希望交易"。希望交易就是當出現(xiàn)虧損時，希望市場逆轉(zhuǎn)?！　?/font>

六、管理好你的資金　　
    資深的交易員建議，規(guī)定一個準備冒險的資金百分比。這種可以承受風險的資金百分比可以是2%或3%，永遠也不要改變這個百分比。保持持之以恒的投資組合的風險百分比，是一條十分重要的準則。有些新手認為，一兩筆交易就可以賺一大筆錢，是騙他們自己。這正是專業(yè)交易員和業(yè)務(wù)交易員的一大區(qū)別。這是對虧損的管理。對自己的資金規(guī)定一個可冒風險的百分比，可以在連續(xù)虧損的情況下縮小交易規(guī)模，保持資本，限制其虧損的程度。由于交易的合約數(shù)量減少，資金的抽出也可以有個限度。這樣就可以做到交易規(guī)模同資本的規(guī)模相一致。有些新手遇到頭寸虧損時，常常會經(jīng)不起一種誘惑：用更大的資本來冒險，盼望扭轉(zhuǎn)虧損的局面。越是冒更大的險，虧損也越大。為了使你的頭寸成為有盈利的頭寸，你就應(yīng)該使這筆交易頭寸持續(xù)下去。合理的資金管理原則是分散風險。用2%的資金去做5種貨幣的期貨所冒的風險比用10%的資金去做所有貨幣的期貨所冒風險更大?！　?/font>

七、與趨勢為伍　　
    "趨勢是你的朋友"。這是一些老的期貨交易員不斷重復(fù)的一句話。這是期貨交易的一條必由之路。成功的交易員認為，重要的不是去預(yù)測市場的走向和起伏，而是跟著趨勢走。很多交易員都建議跟著市場發(fā)展的趨勢走。換名話說，也就是隨市場的大流走。跟著這個趨勢行動，直到這一趨勢結(jié)束。一些有經(jīng)驗的期貨交易員的忠告是：永遠不要對市場說三道四，發(fā)表某種意見。市場發(fā)展的大勢就是你的朋友。你隨著趨勢去交易就是了。讓市場告訴你應(yīng)該朝哪個方向走。一位著名的期貨交易員曾經(jīng)說過，當市場形成大的趨勢時，正是賺錢的時候，當市場往岔道發(fā)展時，你是賺不了大錢的?！　?/font>

八、在交易上不要感情用事　　
    有經(jīng)驗的交易員告誡，不要用感情來交易。保護心態(tài)的平穩(wěn)，是十分關(guān)鍵的。在做多種期貨交易時，這一點尤其重要。職業(yè)交易員強調(diào)：要記住，市場不是個人的行為。他們認為，賠錢的交易往往是由于感情用事造成的。一些新手常常忘掉了一切，用感情去交易。他們必然因此而反反復(fù)復(fù)，缺乏一貫性。而且無法清醒地考慮問題。開發(fā)一種交易方法并加以堅持十分重要。如果方法行之有效，紀律和耐心就是賺錢的關(guān)鍵。交易新手容易感情沖動。好的交易員不是這樣的。不要堅持認為某個頭寸是正確的，并認為市場錯了。市場永遠是正確的?！　?/font>

九、想一想誰在賠錢　　
    一些有名望的交易員安排他們交易的一個很有意思的方法是，想一想，你打算從誰那里賺錢。每一個進入市場的人顯然都是想賺錢的，但是不可能大家都賺錢，總有人在賠錢。你賺錢，就有人賠錢。有賺的就有賠的，有賠的就有賺的。期貨交易老手認為，應(yīng)該知道你要從誰那里得到盈利。如果你買入，并認為這是對的，那么賣出的一頭也認為他是對的。人們要從判斷錯誤的人那里賺錢。那當然是對的。一些趨勢交易者，或大勢交易者通常是通過套期保值來賺錢的。因為套期保值者通常是在市場上升時賣出，市場下跌時買入。　　

十、永遠保持謙卑的姿態(tài)　　
    那些自以為比市場上所有其他人都聰明的人，認為自己總是幸運者。他們這種看法不會長期保持下去的。在市場面前應(yīng)該謙卑一點。否則市場會讓你知道這種態(tài)度會出問題的。市場會讓你變得謙卑的。這是一位很有名的交易員說過的話。一些傳統(tǒng)的觀點通常是錯誤的。當你認為你掌握的信息十分了不起、十分有價值時，說不定人家也早已掌握了這些信息。

[ 本帖最后由 胡文輝 于 2007-1-11 12:58 編輯 ]

elinor

非常感謝！:handshake :handshake

bym6168

期貨不能去投機，看準點位賣空或者買多就可以了．有貨的賣，要貨的買．一定要根據(jù)自己的現(xiàn)貨的實際情況而定．

liamort

這么長！看的不是很明白，覺得最基本的一些術(shù)語沒有講清楚。
或許是俺天資有問題吧

dnaxy

要是胡編能夠打包就好了，呵呵，方便“懶人”，要不然還得拷貝，粘貼

lingbm863

好，好，好 ！胡編要是能再發(fā)點股票市場和外幣市場的資料就更完美了 ！