豆類關(guān)注區(qū)間上沿壓力 下跌空間料有限

崔若偉

　　一、 行情描述
　　上周CBOT大豆5月合約先抑后揚(yáng)，周一受種植意向報(bào)告利空預(yù)期打壓，開盤917.4美分/蒲式耳，并創(chuàng)下周內(nèi)最低點(diǎn)897.0美分/蒲式耳，周二至周五期價(jià)震蕩上揚(yáng)，周五觸及周內(nèi)最高點(diǎn)997.4美分/蒲式耳，報(bào)收997.2美分/蒲式耳，全周上漲了78.2美分/蒲式耳，漲幅8.52%。
　　連豆(3591,6.00,0.17%)主力合約A909由于前期跌幅不大，導(dǎo)致上周升勢弱于美盤，開盤3510元/噸，周內(nèi)最高3519元/噸，周內(nèi)最低3501元/噸，周五報(bào)收3572元/噸，全周上漲了44元/噸，漲幅1.25%。
　　二、 市場成因分析
　　（一）國際市場
　　1、上周3月31日美豆種植意向報(bào)告和季度庫存報(bào)告雙雙利多，給美豆期價(jià)上揚(yáng)提供基本面支撐
　　根據(jù)3月31日美農(nóng)業(yè)部種植意向報(bào)告顯示，2009/10年度美國大豆種植面積預(yù)計(jì)為7602.4萬英畝，低于分析師預(yù)測的7925.1萬英畝均值，去年實(shí)際種植面積是7571.8萬英畝。美國大豆種植面積較去年擴(kuò)大，雖然對美豆2009年下半年仍產(chǎn)生較大利空影響，但現(xiàn)在美豆主力合約5月合約畢竟是近月合約，仍需要重點(diǎn)關(guān)注2008/2009年度美豆基本面。據(jù)DTN氣象機(jī)構(gòu)預(yù)測，本周美國天氣變化較為活躍，氣溫普遍偏低，美國中西部作物帶冷濕天氣可能導(dǎo)致玉米播種延后，從而導(dǎo)致大豆面積額外增加，2009年面積可能受春季天氣影響發(fā)生改變，后市仍需關(guān)注美國天氣變化。
　　3月底的美豆季度庫存報(bào)告顯示，截至3月1日的美豆季度庫存為13.02億蒲式耳，低于上年度的14.34蒲式耳同期庫存。2007/2008 年度美豆供需偏緊，是引發(fā)2008年豆類牛市行情的重要因素之一，而今年美豆季度庫存比去年還下降9.2%，這將為美豆后市反彈提供基本面強(qiáng)有力支撐。預(yù)計(jì)只要4月份周邊市場不出現(xiàn)極端惡化，美豆近月合約有望維持在840美分甚至900美分上方運(yùn)行，若期間周邊市場回暖或阿根廷罷工僵局持續(xù)或美豆種植天氣炒作，美豆期價(jià)仍有望上行測試1060美分壓力。
　　本周關(guān)注3月9日美國東部時(shí)間周四早8:30分的USDA美豆4月份供需報(bào)告，將給本周美豆走勢帶來進(jìn)一步指引。4月6日分析師平均預(yù)計(jì)，2008/09年度美豆庫存為1.69億蒲式耳，預(yù)估區(qū)間為1.01-1.85億蒲式耳，上月報(bào)告為1.85億蒲式耳。
　　2、 周邊市場：上周美元指數(shù)受G20峰會(huì)聯(lián)合國以及多個(gè)國家聲源中國提出建立新的全球貨幣體系刺激短期回落，對美豆期價(jià)提供一定支撐

崔若偉

　　上周美元指數(shù)受G20峰會(huì)聯(lián)合國以及多個(gè)國家聲源中國提出建立新的全球貨幣體系刺激短期回落，對包括美豆在內(nèi)的商品期價(jià)提供一定支撐。美國實(shí)行寬松貨幣政策必然會(huì)在不遠(yuǎn)的將來提高通脹率，美元指數(shù)長期來看仍將走弱。雖然無法立即改變美元的霸主地位，中期來看美元或?qū)⒕S持強(qiáng)勢，但短期內(nèi)有望對美元進(jìn)行一定沖擊，周K線圖也出現(xiàn)明顯的頂背離，美元指數(shù)短期有走弱的可能，或?qū)⒔o美豆期價(jià)走強(qiáng)提供有力支撐。密切關(guān)注美元指數(shù)走勢，美元指數(shù)的方向的震蕩反復(fù)仍給4月份美豆期價(jià)方向帶來一些不確定性。

　　3、近期美豆出口數(shù)量回落，但本年度美豆出口總量仍高于上一年度同期水平，美國農(nóng)業(yè)部仍有望在月度供需報(bào)告中進(jìn)一步上調(diào)本年度美豆出口預(yù)估值，將繼續(xù)為美豆期價(jià)提供利多支撐

　　據(jù)美豆周度出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截至3月26日，當(dāng)周美國2008/09年度大豆凈出口檢驗(yàn)量為2345.3萬蒲式耳，較前周的2591.6萬蒲式耳削減9.49%。當(dāng)周檢驗(yàn)發(fā)往中國大陸地區(qū)的美豆總計(jì)1362.5萬蒲式耳。當(dāng)前市場年度美豆累計(jì)出口92739.4萬蒲式耳，仍比上一年度同期的 84102.5萬蒲式耳增加10.26%。近期美豆出口數(shù)量雖然回落，但本年度美豆出口總量仍遠(yuǎn)高于上年度同期水平，而美國農(nóng)業(yè)部三月份報(bào)告顯示本年度美豆出口預(yù)估總量為1185百萬蒲式耳，比上一年度同期預(yù)估僅增加2.07%，因此筆者認(rèn)為美國農(nóng)業(yè)部仍有望在月度供需報(bào)告中進(jìn)一步上調(diào)本年度美豆出口預(yù)估值，將為美豆近月合約期價(jià)提供利多支撐。此外，再加上阿根廷農(nóng)業(yè)部秘書處再度下調(diào)本年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估，有望進(jìn)一步增加對美豆的出口需求，預(yù)計(jì)4月9 日美豆供需報(bào)告數(shù)據(jù)偏多的可能性較大。

　　4、阿根廷罷工大口關(guān)稅問題仍未解決，仍有望成為后市美豆反彈的利好炒作因素

　　3月末阿根廷農(nóng)戶封鎖公路再次舉行罷工，雖然目前罷工暫時(shí)停止，但預(yù)計(jì)大豆出口關(guān)稅不解決，阿根廷罷工隨時(shí)有可能發(fā)生，一旦罷工展開，將吸引買方為避免麻煩轉(zhuǎn)向進(jìn)口美國大豆，這對本來就庫存緊張的美豆提供利好支撐，仍有望成為后市美豆反彈的利好炒作因素。

　　5、CFTC持倉跟蹤：CBOT大豆期貨期權(quán)繼續(xù)增持多單，反映市場看多態(tài)度

　　CFTC公布的截止到2009年3月31日當(dāng)周CBOT大豆期貨期權(quán)的持倉報(bào)告顯示，總持倉減至446，942手，較2009年3月24日基金增持多單3633手，減持空單1395手，基金繼續(xù)增持多單，反映市場看多態(tài)度。

　　（二）國內(nèi)市場

　　1、上周國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱，國內(nèi)進(jìn)口大豆現(xiàn)貨價(jià)格部分地區(qū)小幅上漲

崔若偉

　　上周國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱，部分地區(qū)價(jià)格下滑40-80元/噸不等，國內(nèi)大豆進(jìn)口大豆現(xiàn)貨價(jià)格較為穩(wěn)定，部分地區(qū)上漲20元/噸不等，截止到周末，產(chǎn)區(qū)油廠收購大豆價(jià)格普遍集中在3200-3340元/噸，港口大豆分銷價(jià)格普遍集中在3400-3550元/噸，銷區(qū)食品豆銷售價(jià)格集中在 3800-4000元/噸。東北地區(qū)國儲(chǔ)大豆收購臨近尾聲，隨著收購的結(jié)束，國產(chǎn)大豆價(jià)格將面臨較大壓力，料將偏弱運(yùn)行。目前港口庫存壓力依然偏大，對國內(nèi)大豆價(jià)格形成一定壓力。

　　2、上周豆油(6548,8.00,0.12%)現(xiàn)貨價(jià)格跟隨期價(jià)上揚(yáng)，市場信心隨著美盤豆油期價(jià)走高而略有恢復(fù)

　　上周國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格受豆油期價(jià)走高提振全面上揚(yáng)，四級豆油部分地區(qū)上漲100-150元/噸不等，豆油需求仍顯疲軟，市場信心隨著美盤豆油期價(jià)走高而略有恢復(fù)。隨著天氣的逐漸轉(zhuǎn)暖，價(jià)格相對低廉的棕櫚油(5744,-4.00,-0.07%)等將搶占一部分豆油的市場份額，豆油的需求將會(huì)進(jìn)一步走低。但豆油現(xiàn)貨價(jià)格仍將跟隨期貨價(jià)格運(yùn)行，若美豆類維持強(qiáng)勢仍有望支撐豆油現(xiàn)貨價(jià)格上行。

　　3、上周國內(nèi)豆粕(3042,7.00,0.23%)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)跟隨連盤期價(jià)走高，但漲幅較前期明顯減??；雖然目前豆粕短期仍有望維持上漲態(tài)勢，但養(yǎng)殖業(yè)的低迷將限制豆粕的漲幅

　　上周國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)跟隨連盤期價(jià)走高，但漲幅較前期明顯減小，部分地區(qū)上漲50-100元/噸不等，內(nèi)各主要地區(qū)油廠豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)在 3050-3500元/噸之間，但成交量不大，部分地區(qū)呈現(xiàn)近似有價(jià)無市的局面。目前豬價(jià)仍處在下行趨勢中，且受豬疫情影響，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿不強(qiáng)，對豆粕的需求仍顯低迷。今年全國蛋雞存欄明顯下降，使得蛋價(jià)高漲，補(bǔ)欄需求增加，預(yù)計(jì)近期蛋價(jià)將緩慢上行為主。雖然目前豆粕短期仍有望維持上漲態(tài)勢，但養(yǎng)殖業(yè)的低迷將限制豆粕的漲幅。

　　三、 后市研判

　　4月6日國內(nèi)休市，在此將本周一美豆走勢概括進(jìn)去分析。上周五美豆5月合約突破980美分關(guān)鍵支撐位并截至本周一穩(wěn)站980該位之上，技術(shù)上看有望繼續(xù)上行上測1060美分壓力，但臨近布林帶上軌，短期存在回調(diào)整理的要求。連豆A909由于前期跌幅不大，漲幅料弱于美盤，關(guān)注壓力3700元。

　　連豆油Y909一直位于底部區(qū)間震蕩了3個(gè)多月，下跌空間有限，6200元處將有較強(qiáng)支撐，10日均線之上可維持偏多思路操作，關(guān)注震蕩區(qū)間上沿壓力6570元和6800元。

　　連豆粕M909關(guān)注2830元壓力位突破情況，此為近半年的震蕩區(qū)間上沿，預(yù)計(jì)將會(huì)有較大壓力，若有效突破此壓力位多單再繼續(xù)跟進(jìn)目標(biāo)直指3000元。

　　本周關(guān)注3月9日美國東部時(shí)間周四早8:30分的USDA美豆4月份供需報(bào)告，將給本周美豆走勢帶來進(jìn)一步指引。