[轉(zhuǎn)貼]中國(guó)與銅價(jià)的戰(zhàn)爭(zhēng)系列之一：銅價(jià)狂漲的背后

小馬哥 · 發(fā)表于 2006-5-16 20:52:56

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中國(guó)與銅價(jià)的戰(zhàn)爭(zhēng)系列之一：銅價(jià)狂漲的背后
余華莘財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)
　　中國(guó)與銅價(jià)的戰(zhàn)爭(zhēng)系列之一

　　當(dāng)前國(guó)際銅價(jià)狂漲的主要原因在于需求強(qiáng)勁、供給不足和存貨緊張。中印兩國(guó)對(duì)有色金屬的強(qiáng)烈需求和投機(jī)基金的推波助瀾使得國(guó)際銅價(jià)始終保有上漲的動(dòng)力。中國(guó)要加大對(duì)國(guó)內(nèi)銅礦資源的地質(zhì)勘探投入，同時(shí)繼續(xù)尋求國(guó)外的礦業(yè)合作機(jī)會(huì)

　　在過去的六個(gè)月里，如果有一個(gè)問題能夠比人民幣匯率調(diào)整和中美貿(mào)易糾紛更吸引人們眼球的話，那么它一定就是國(guó)際有色金屬價(jià)格，特別是銅價(jià)。

　　自四月中旬以來，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)一季度強(qiáng)勁增長(zhǎng)10.2%的消息和國(guó)際市場(chǎng)上關(guān)于中國(guó)的銅總需求量將大幅增加的預(yù)測(cè)吸引了大量的投機(jī)基金涌入，倫敦金屬交易市場(chǎng)(LME)上銅價(jià)不僅接連創(chuàng)下歷史新高，而且還帶動(dòng)了其它金屬的交易價(jià)格上升。在4月18日中午，倫敦市場(chǎng)上銅的三個(gè)月遠(yuǎn)期交割價(jià)格為每噸6488美元，比前日提高了5.7%，約為每噸漲了349美元，而這是自1988年2月以來的最高單日上漲幅度。

　　僅僅四周過后的5月11日，基于世界最大的銅礦生產(chǎn)商之一的BHP Billiton對(duì)銅價(jià)的樂觀預(yù)測(cè)和國(guó)際金屬交易場(chǎng)的商品銅存貨急劇下跌的消息，LME的銅三個(gè)月遠(yuǎn)期交割價(jià)格創(chuàng)下了每噸8200美元的歷史高位，比三周前上升1712美元。

　　究其原因，目前這波國(guó)際銅價(jià)狂漲的主要原因在于需求強(qiáng)勁，供給不足和存貨緊張這三方面。在需求上，由于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中印兩國(guó)對(duì)有色金屬的強(qiáng)烈需求和投機(jī)基金的推波助瀾使得國(guó)際銅價(jià)始終保有上漲的動(dòng)力。在全球成品銅的供給上，因?yàn)殛P(guān)鍵生產(chǎn)元素短缺、成本大額上漲以及缺乏應(yīng)時(shí)投產(chǎn)的銅礦和冶煉項(xiàng)目則造成了市場(chǎng)的緊張局面。

　　再者，除了因?yàn)楣┬∮谇髮?dǎo)致了全球主要交易市場(chǎng)上商品銅的存貨持續(xù)下跌的局面外，世界主要銅礦公司對(duì)當(dāng)前價(jià)格的觀望和遲疑態(tài)度，也撥動(dòng)了人們對(duì)期銅的那根緊繃的神經(jīng)。根據(jù)Bloomberg的最新數(shù)據(jù)，倫敦金屬交易市場(chǎng)記錄在案的金屬銅存貨約為11.6萬噸 (不到全球兩天的銅消耗量) ，而2002年同期的存貨水平月為100萬噸。另外，上海期貨交易市場(chǎng)的商品銅存貨也跌至3.21萬噸，是自2005年10月以來的最低點(diǎn)。

　　這些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不僅傳達(dá)了國(guó)際和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上商品銅供給短缺的信號(hào)，更重要的是，在眼下全球快要進(jìn)入成品銅的使用高峰季節(jié)時(shí)，存貨數(shù)據(jù)對(duì)期銅價(jià)格將起著主要的導(dǎo)向作用。在這樣一個(gè)短缺形勢(shì)下，國(guó)際銅價(jià)對(duì)遠(yuǎn)期商品銅的可成交額度變得敏感了。因此，任何有關(guān)銅的生產(chǎn)受到干擾或者需求有望繼續(xù)上漲的消息，都必然給這種如今炙手可熱的紅色金屬鋪下一條價(jià)格上升的通道。

　　然而，過去幾年來真正改變國(guó)際商品銅市場(chǎng)供求平衡的因素則是中國(guó)。自2000年以來，中國(guó)對(duì)商品銅的新增需求占了全球銅需求增長(zhǎng)總量的95%，并且中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力和持續(xù)性已經(jīng)充分證明了國(guó)際銅價(jià)背后的中國(guó)因素不可能在短期內(nèi)退減。在未來幾年內(nèi)，國(guó)際商品銅的價(jià)格也必然繼續(xù)受到來自中國(guó)需求增長(zhǎng)的正面推力。

　　對(duì)于中國(guó)政府和國(guó)內(nèi)的有色金屬行業(yè)來講，在缺乏境內(nèi)銅礦資源的背景下，處理好不斷增長(zhǎng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)對(duì)銅的需求和飛漲的國(guó)際銅價(jià)這對(duì)矛盾，確實(shí)是一項(xiàng)富有挑戰(zhàn)性的長(zhǎng)期工作。

　　一個(gè)當(dāng)然的解決方案是，加大對(duì)國(guó)內(nèi)銅礦資源的地質(zhì)勘探投入，同時(shí)繼續(xù)尋求國(guó)外的礦業(yè)合作機(jī)會(huì)，以保證境外商品銅的供給。再者，中國(guó)應(yīng)該繼續(xù)通過政策來干預(yù)國(guó)內(nèi)的銅短缺局面。本月開始實(shí)施的精銅及銅材出口稅調(diào)整就是一個(gè)很好的調(diào)整國(guó)內(nèi)供求平衡的措施。

　　中國(guó)的銅行業(yè)應(yīng)該從最近的國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)同西方鐵礦供應(yīng)商之間的談判中，學(xué)習(xí)如何運(yùn)用自身的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)來影響采購價(jià)格，從而在最大程度上保護(hù)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益。(待續(xù))

　　(作者為債券分析師，現(xiàn)工作于加拿大，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn))