未來豬價上漲可能卷土重來

生產(chǎn)批發(fā)EM菌 · 發(fā)表于 2009-8-7 17:01:45

國內(nèi)外通脹力量凸顯，通脹預(yù)期明顯上升：國際通脹力量包括美國的大幅貨幣擴張、國際大宗商品價格和農(nóng)產(chǎn)品價格反彈、美國負債率的大幅提高，以及美國人口結(jié)構(gòu)老齡化的即將到來使抑制通脹的“產(chǎn)出缺口”沒有人們想象大。國內(nèi)看，貨幣政策的寬松程度比美國有過之而無不及，而且在經(jīng)濟潛在增速結(jié)構(gòu)性放慢局面下，今年的經(jīng)濟刺激力度較大使產(chǎn)出缺口幾乎為零，未來將推高物價。且國內(nèi)豬價目前已跌至成本線以下，導致豬肉供給減少，未來豬價上漲可能卷土重來；國內(nèi)財政補貼“扛”通脹的能力在本次財政刺激后也有所減弱。目前的通縮力量包括：美國失業(yè)率還將進一步上升，美國儲蓄率還需上升，但這兩者對通脹的抑制作用相對有限。此外，中國國內(nèi)產(chǎn)能過剩依然較為嚴重，而過去同樣存在產(chǎn)能過剩的2008年中國也出現(xiàn)過明顯通脹。

　　美國通脹到來尚待時日，中國通脹相對較早：實證分析顯示，2009年美國仍處于通縮，2010年溫和通脹0.5%-1.3%，直至2011年才顯著上升至1.1%-3.1%；中國通脹來臨則可能早于美國，今年11月CPI由負轉(zhuǎn)正，2010年升至3.5%-5%，顯著高于美國同期。我們預(yù)計中國短期內(nèi)仍將保持寬松貨幣政策，直至年底的中央經(jīng)濟工作會議才有可能初步釋放政策調(diào)整的信號，而加息最早也要到明年下半年才有可能。

　　通脹與資產(chǎn)價格：中美兩國過去的通脹周期都呈現(xiàn)典型的“股價漲——樓價漲——物價漲”三部曲特征。資產(chǎn)價格上揚往往是通貨膨脹的前奏曲，出現(xiàn)在通脹預(yù)期提升，但實際物價上漲尚未出現(xiàn)之際。通常資產(chǎn)類別中最靈活易變的價格——股價首先上揚，隨后通脹預(yù)期促使購房需求提前預(yù)支推高樓價，之后財富效應(yīng)和買房后關(guān)聯(lián)支出推動消費導致物價上漲，那時貨幣當局將開始收緊流動性。政策收緊初期，新興市場資產(chǎn)價格往往仍有一波“最后的瘋狂”，因為加息等措施可能短期內(nèi)加大國內(nèi)外利差，貨幣升值預(yù)期吸引更多資金流入。但緊縮性政策進入后半段，累積的力度將促使資產(chǎn)價格下降，因此物價上漲即意味著資產(chǎn)價格膨脹進入尾聲。