率先將中國養(yǎng)豬業(yè)兜售給華爾街

矮子 · 發(fā)表于 2009-10-18 08:41:09

10月15日訊率先將中國養(yǎng)豬業(yè)兜售給華爾街，艾格菲通過養(yǎng)豬讓飼料業(yè)務重獲生機。　　兩年之前，熊俊宏創(chuàng)立的艾格菲在行業(yè)內(nèi)也是一個不起眼的小公司。但這家公司卻成功在納斯達克上市，融資一億美金，于是它的發(fā)展路徑就一下子不一樣了。
　　艾格菲的主營業(yè)務就是生產(chǎn)豬飼料。這聽起來不是那么招人喜歡，但如果你知道了全球每年生產(chǎn)的6億頭豬中，一半以上都是中國生產(chǎn)的，你就會和華爾街上的投資人一樣睜大眼睛—這是一個big business。
　　艾格菲在最合適的時候把這個概念講給了華爾街，后來業(yè)內(nèi)流傳的高盛養(yǎng)豬，還是在它上市之后的故事。
　　搶先一步不僅使這家此前默默無聞的小公司引起關注，更重要的是改變了艾格菲自己的命運。
　　來自飼料工業(yè)協(xié)會信息中心的數(shù)據(jù)顯示，2008年，艾格菲所在的豬預混飼料行業(yè)總產(chǎn)量310萬噸，同比增長11.78%。而艾格菲兩年來預混料銷量一直保持著30%的增長速度—這是行業(yè)增長速度的近3倍。
　　2006年，艾格菲在豬用預混料行業(yè)排名僅是10名左右。在2007年通過收購進入上游的養(yǎng)豬行業(yè)以后，艾格菲成功突破了自己的規(guī)模瓶頸，成為國內(nèi)最大的豬用預混料生產(chǎn)商之一。
　　艾格菲（NASDAQ:FEED）的財報數(shù)據(jù)顯示，2006年其預混料銷售額僅為859萬美元，凈利潤118萬美元，而2008年預混料的銷售額則增加到了5175萬美元。據(jù)熊俊宏向《第一財經(jīng)周刊》提供的數(shù)據(jù)，除收購帶來的業(yè)績增長外，艾格菲預混料業(yè)務最近兩年的增長速度保持在30%以上。艾格菲也成為了全球30只衡量農(nóng)業(yè)股的基準股之一。

　　商業(yè)模式重構(gòu)
　　在進入養(yǎng)豬業(yè)之前，艾格菲的主營業(yè)務是預混料銷售，而且全部采用直銷模式，直接送貨到豬場。雖然這個行業(yè)的純利達10%以上，但預混料行業(yè)的增長卻開始放緩。據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會信息中心的數(shù)據(jù)，2006年豬預混合飼料總產(chǎn)量同比增長3.9%，2007年同比增長4.99%。
　　艾格菲自身也遇到了規(guī)模瓶頸。據(jù)熊俊宏介紹，艾格菲2007年之前都是以一個很常規(guī)的速度發(fā)展，與同業(yè)并無很大差異。“我們一直在尋求突破，過去我們一直致力于營銷和技術(shù)突破，但這仍然不夠?！?/font>
　　生豬的利潤空間和對飼料銷售的帶動，使艾格菲決定進入上游養(yǎng)豬業(yè)。商務部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年下半年到2008年初豬肉價格一路上漲，最高點曾達到22.88元/公斤，漲幅同比超過40%。行情好時，每賣一頭豬可以賺兩三百元，這甚至引來了一些外行進入養(yǎng)豬業(yè)，網(wǎng)易的丁磊和南京的多家地產(chǎn)開發(fā)商都乘機干起了這一行。
　2007年底開始，艾格菲通過上市融資一億多美元，在江西、上海、福建、廣西、海南等地投資種豬場和商品肉豬生產(chǎn)基地。目前已經(jīng)收購了40多個萬頭養(yǎng)豬場。根據(jù)艾格菲與被投資豬場的協(xié)議，被投資豬場一律要采用艾格菲的飼料，這40多個養(yǎng)豬場成為了艾格菲預混料的最大買家。據(jù)熊俊宏提供的數(shù)據(jù)，40多個養(yǎng)豬場消化了公司40%以上的飼料。　　在艾格菲投資的養(yǎng)豬場中，有70%是之前的飼料客戶。艾格菲對它們的豬場經(jīng)營狀況和人員構(gòu)成等都很熟悉?！半p方有過合作基礎，這使并購難度小了很多。并購能力也是國外投資者很看重的。”熊俊宏說。但要成為養(yǎng)豬業(yè)的行業(yè)領導者并不是件容易的事—國內(nèi)生豬產(chǎn)量60%都是散戶養(yǎng)殖。
　　通過投資養(yǎng)豬場，艾格菲銷售豬飼料的模式發(fā)生了根本的變化。豬飼料市場的競爭極為激烈，直銷的模式給公司帶來了較高的銷售成本，而商品豬相對飼料要好賣得多，這使得艾格菲在飼料銷售上的難度和成本大大降低。
　　這家公司通過收購進入養(yǎng)豬業(yè)，賣的是豬，最終獲益的卻是原來的主營業(yè)務—豬飼料。

　　“到中國來養(yǎng)豬吧?！?/strong>
　　這是艾格菲2008年致股東信的標題。實際上艾格菲能夠順利進入上游的養(yǎng)豬業(yè)，資本市場是一個重要的推動力。
　　作為一個中小型飼料公司，通過尋求大資金進入上游產(chǎn)業(yè)并非易事。在遍地都是機會的中國市場，大資金通常喜歡的都是新希望這樣的數(shù)一數(shù)二的領頭公司。艾格菲的聰明之處就是把握住了一個很好的融資時機。
　　2007年8月28日，艾格菲借殼于美國一家礦業(yè)公司百世騰在納斯達克上市，更名為艾格菲。當時正值國內(nèi)豬肉價格狂飆，而國外的投資還沒有大規(guī)模進入國內(nèi)。直到2008年中，高盛等資本才開始大規(guī)模投資國內(nèi)養(yǎng)豬業(yè)。
　　艾格菲就是在這樣的一個時間點上，成功在納斯達克融資一億美元。艾格菲給股東的誘惑之一是“我們的生豬生產(chǎn)業(yè)務享有收入免稅的地位，并產(chǎn)生強大的現(xiàn)金流量：約占總流量的65%。通過生豬生產(chǎn)，我們從做批發(fā)的買家那里得到充足的預付款”。
　　上市之后艾格菲并非僅僅收購養(yǎng)豬場，而是對原來飼料銷售模式進行了較大的調(diào)整。改變了直銷的模式，在全國拓展飼料連鎖店。除了養(yǎng)豬場直接消化飼料之外，艾格菲上市之后的融資以及生豬業(yè)務良好的現(xiàn)金流，都給豬飼料業(yè)務帶來了更大的支撐。
　　2009年上半年，艾格菲增加了200家飼料零售網(wǎng)點，其連鎖店達到了900多家。

　　養(yǎng)豬的煩惱
　　但大規(guī)模的擴張，給艾格菲帶來的不僅是成本的上升，還有管理的難度。
　　2009年上半年，艾格菲的成本達6093萬，比2008年同期增長了近一倍，其毛利率從2008年的30.28%下降到15.32%。上市后，艾格菲不僅增加了近千家飼料連鎖店，還快速成立了養(yǎng)豬事業(yè)部，在原來500多人的飼料團隊外，又增加了一個1500多人的養(yǎng)豬團隊，這些人中有1000人是飼養(yǎng)人員。
在熊俊宏看來，管理問題是可以解決的，而農(nóng)牧業(yè)的疾病問題，卻還找不到解決方法。　　國外為了防止動物疾病的傳染，選定一個豬場后，5公里之內(nèi)不會再有豬場。這在中國卻很難做到—中國的農(nóng)戶比較密集，這造成了疾病很難斷根。
　　另一個風險來自市場行情。今年豬肉價格的下跌，使生豬的平均出廠價格從年初的598.56元/50公斤，降到了5月份的484.82元/50公斤。因為不涉及終端豬肉的加工和生產(chǎn)，豬肉價格的起伏對艾格菲的影響很大。
　　這些問題熊俊宏都需要向股東解釋和提供解決方案。