翻手為云覆手為雨，大豆難逃美元魔咒？

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翻手為云覆手為雨，大豆難逃美元魔咒？
中國糧油信息網(wǎng)　 2009-11-2 16:58:23 　 來源:中金 　 【大 中 小】
十月，美元成為大宗商品市場上引人矚目的明星，不斷“導演”著翻手為云覆手為雨的大戲，就連具有特殊屬性的農(nóng)產(chǎn)品也在其中濃妝重抹精彩亮相。隨著美元一路走低至75下方，加之收割推遲推波助瀾，CBOT大豆期貨迅速登上兩個月高位。不過，十月下旬市場風云突變，美元自十四個月低位反彈，商品期貨如遭重擊紛紛回落。而在11月，大宗商品是否仍將處于“嚴冬”之中？即將登場的南美大豆又將如何影響全球大豆市場？

　　**美元“導演”商品走勢**

　　CBOT大豆期貨十月初以來的漲勢，很大程度上是因為美元的下跌引起的商品價格上漲所帶動。進入10月份之后，美元有加速走軟跡象，十月初以來美元不斷下滑，十月下旬美元兌歐元更是一度觸及14個月低點，至1.50美元下方。受美元疲軟引發(fā)的潛在通膨威脅推動，投資者買入商品避險，國際原油價格因此升至每桶80美元上方，銅價觸及6,714美元，均為一年未見水準。CBOT玉米期貨觸及四個月高點，大豆期貨也升至近兩個月高位。

　　全球經(jīng)濟復蘇預(yù)期增強令市場對美元避險需求下降、加之近期市場對有關(guān)美元主體貨幣地位下降擔憂關(guān)注較多，這是當前美元加速貶值的主要原因。廣發(fā)期貨分析師袁建斌表示，就目前看，美元弱勢有助于降低美國降低政府巨額赤字、增加出口，對美國恢復經(jīng)濟有利。但另一方面，放任美元疲軟卻將延緩全球經(jīng)濟的整體復蘇進程，同時還可能引發(fā)通脹問題提前出現(xiàn)，這就可能帶來另一個問題，即主要國家對當前量化寬松貨政策作出調(diào)整，在經(jīng)濟復蘇基礎(chǔ)依然脆弱的情況下，寬松貨幣政策的調(diào)整仍可能對市場帶來較大的負面影響。預(yù)計接下來的時間全球主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)很可能將進一步向好、復蘇預(yù)期將進一步增強，美元繼續(xù)大跌的可能性較小，但仍會保持低位弱勢，因而外部宏觀經(jīng)濟環(huán)境對商品市場主要將是利多影響。不過，發(fā)達經(jīng)濟體也可能面臨政府投資效應(yīng)遞減以及庫存回補力度減弱影響，特別是在貨幣政策方面微幅調(diào)整，這將對商品市場帶來階段性振蕩影響。

　　十月下旬，由于美國10月消費者信心數(shù)據(jù)惡化，顯示經(jīng)濟復蘇或?qū)⑦t滯，美元從14個月低位反彈，引發(fā)商品期價全面走低。美元反彈給商品市場帶來負面影響，增添價格面臨的壓力，美元走強令諸如大豆等美國出口商品對海外投資者的吸引力降低。天富期貨分析師廉瑩表示，在全球經(jīng)濟逐步復蘇的大背景下，美元因素再度再度引領(lǐng)商品“齊步走”，商品之王原油拋棄庫存增加的基本面因素，而是任由美元撬動，加速上漲，作為農(nóng)產(chǎn)品的大豆雖然表現(xiàn)不如工業(yè)品強烈，但這也的確客觀上充當了支撐大豆價格的“穩(wěn)固劑”。但是依然有值得我們擔憂的地方，澳洲、挪威均加息，印度提高存款準備金利率，這是否會加速美聯(lián)儲貨幣收縮政策的進程？無論如何，最新美國3季度GDP數(shù)據(jù)好于預(yù)期，使得前一交易日住房數(shù)據(jù)給市場帶來的陰霾一掃而光，情緒的膨脹再度轉(zhuǎn)化為打壓美元走軟的動量，目前看來，美元反彈壓力較大。

　　10月30日美國金融 業(yè)遭遇“黑色星期五”，包括加州國民銀行在內(nèi)的九家私人銀行當天倒閉，并由美國聯(lián)邦儲蓄保險 公司(FDIC)接管。投資者擔憂經(jīng)濟復蘇的勢頭不足以令股市連續(xù)七個月的漲勢持續(xù)，金融股走低，道瓊斯股指大幅下挫，道瓊工業(yè)指數(shù)當日錄得7月以來最大單日跌幅，股市重挫增強了美元的避險吸引力，美元亦大幅走強，油價重挫逾3%持續(xù)下滑，CBOT大豆期貨同樣收低。

　　**收割緩慢“功成身退”？**

　　十月以來，盡管外部市場對大豆價格起到主要影響作用，但是潮濕寒冷的天氣預(yù)計推遲2009年美國大豆的收割工作，這也對價格上漲提供基本面支撐。10月天氣濕潤令玉米及大豆種植帶大多數(shù)地區(qū)的聯(lián)合收割機停止工作，兩周前大豆的收割進程一度為美國農(nóng)業(yè)部自1985年開始統(tǒng)計周度作物收割進程數(shù)據(jù)以來最慢。收割進度緩慢給了大豆市場一定的炒作空間，也為美國大豆維持相對較高的價格銷售提供了機會。

　　美國農(nóng)業(yè)部報告稱，截至10月25日，美國大豆作物收割率為44%，高于前一周的30%，但仍低于五年均值80%。雖然收割進程仍大幅落后于平均水平，不過，當周美國09/10年度大豆良好率為65%，前一周為65%。魯證期貨分析師李苑表示，由此可見，目前美豆較高的生長良好率將基本保證美豆今年將獲得良好的單產(chǎn)，有望超過5年平均單產(chǎn)42.6蒲式耳/英畝，11月10日美國農(nóng)業(yè)部供需報告或進一步上調(diào)美豆單產(chǎn)，短期仍給美豆期價帶來一定利空壓力。

　　近日天氣預(yù)報顯示，本周作物區(qū)大多數(shù)地方的降雨量將低于正常水準。FCStone副總裁David Smoldt稱，將有10-14天對收割非常有利的天氣條件。本周收割將取得相當大的進展。WSI Ag Trader在一份報告中稱，預(yù)期天氣將較為干燥。Smoldt預(yù)測，截至上周日，美國大豆收割率可能達到60%；五年均值為85%。收割增加的壓力可能拖累1月大豆合約下滑至接近每蒲式耳9.35-9.40美元。

　　本周來自福四通(FC Stone)和Informa Economics兩家私人作物預(yù)估機構(gòu)的數(shù)據(jù)將為市場提供價格指引，部分交易商期望兩家機構(gòu)能夠在10月展望中上調(diào)玉米和大豆的產(chǎn)量預(yù)估。袁建斌表示，今年接下來的時間大豆市場仍將面臨多、空因素交織、錯綜復雜的局面，雖然經(jīng)濟復蘇宏觀經(jīng)濟面、季節(jié)性需求因素有望繼續(xù)對市場構(gòu)成支撐，但是供需面整體較為寬松、國內(nèi)政策面的利空影響亦難消除，因此對于當前盤面的潛在上漲空間仍不宜過于樂觀，至少12月份中、下旬前南美大豆生長出現(xiàn)明顯威脅前，市場整體保持區(qū)間振蕩運行的可能性較大。

　　目前，巴西新季大豆播種已完成15%左右，阿根廷大豆剛剛開始播種，隨著播種期、生長期深入，市場對于南美天氣的關(guān)注將逐步增強，特別是進入12月中、下旬以后，南美天氣變化將可能成為影響大豆走勢的焦點。（依白）
作者：依白 　　　來源：中金　　　　 編輯：李中原　　　 討論：[糧油論壇]

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世事洞明皆學問，人情練達即文章。

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