豬肉價格再起波瀾 價格下跌或成拉動CPI上漲動力

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從更長期看，本輪豬肉價格下跌反而有可能會成為拉動CPI上漲的動力。
    春節(jié)過后，國內(nèi)的豬肉價格連續(xù)下跌，很多地方的養(yǎng)殖戶已經(jīng)陷入虧損。由于豬肉價格對CPI具有很強的影響力，在通貨膨脹的敏感時期，豬肉價格的任何異動都會引來市場的額外關注。

    對于今年豬肉價格下跌的原因并沒有一個很權威的解釋，商務部的解釋是，春節(jié)剛剛過后的季節(jié)因素是一個比較主要的問題，其次是由于去年豬肉價格降到低點后，相關部門啟動了相應的收儲措施，市場恢復到一個比較好的價格，在這樣一個過程中，養(yǎng)豬大戶的供給得到了比較充足的存欄數(shù)。上述解釋雖然也是豬肉價格下跌的部分原因，不過更直接的導火索事件還是年初爆發(fā)的口蹄疫，一方面導致消費者減少了對豬肉的消費需求，一方面導致養(yǎng)殖戶的豬肉大量提前出欄上市，加大了市場供給。

    在豬肉價格下跌的過程中，作為養(yǎng)豬飼料的玉米價格卻穩(wěn)中有升，這導致我國的豬糧比價(豬肉和玉米價格之比)已經(jīng)連續(xù)4周低于6∶1的警戒線，豬糧比價連續(xù)低位運行也使得很多養(yǎng)殖戶陷入虧損。按照有關規(guī)定：“當豬糧比價連續(xù)四周處于6∶1~5.5∶1時，根據(jù)市場情況增加必要的中央和地方凍肉儲備?！币阅壳暗呢i糧比價看，已經(jīng)達到了豬肉收儲的條件，不過收儲工作還尚未實施，原因可能在于有關部門認為現(xiàn)在的豬肉價格雖然有所下跌，但還在可接受范圍內(nèi)。按照有關規(guī)定，當豬糧比價處于9∶1~6∶1時，豬肉價格為正常價格；當豬糧比價在6∶1~5.5∶1時，生豬價格為輕度下跌；當豬糧比價在5.5∶1~5∶1時，生豬價格為中度下跌；當豬糧比價低于5∶1時為重度下跌。以目前看，應該還處于輕度和中度下跌之間。

    按照2009年出臺的《防止生豬價格過度下跌調(diào)控預案》，當豬糧比價連續(xù)四周處于6∶1~5.5∶1時，根據(jù)市場情況增加必要的中央和地方凍肉儲備；當豬糧比價低于5.5∶1時，通過財政貼息的形式鼓勵大型豬肉加工企業(yè)增加商業(yè)儲備和豬肉深加工規(guī)模；當豬糧比價連續(xù)四周處于5.5∶1~5∶1時，進一步增加中央政府凍肉儲備，同時要求主銷區(qū)和沿海大中城市增加地方凍肉儲備，還可以適當增加地方政府的活體儲備；當豬糧比價低于5∶1時，較大幅度增加中央凍肉儲備規(guī)模，若持續(xù)四周，將發(fā)放臨時飼養(yǎng)補貼，限制進口，鼓勵出口。

    有關部門之所以面對豬肉價格下跌還沒有采取實質(zhì)性行動，應該是還在觀望中。前不久商務部新聞發(fā)言人姚堅表示，去年6月份一度出現(xiàn)了豬肉價格比較低位的狀況，后來啟動了凍豬肉的收儲，目前比那個低點還高將近11%。去年6月份，商務部等5部門的收儲方案是，通過電子競價招標篩選了140多家屠宰企業(yè)進行收儲，確定了30多個庫點存放凍肉，凍肉仍由入選屠宰企業(yè)(或庫點)存儲，國家給予一定補貼，實際上相當于國家出資擴大屠宰企業(yè)的庫存流轉規(guī)模。

    今年之所以還沒有啟動豬肉收儲，另一個原因可能在于，由于今年存在一定的通脹壓力，較低的豬肉價格對于減輕通脹壓力有一定的幫助。從短期看的確如此。由于食品在我國的CPI構成中約占33%的比重，而豬肉在食品類構成中約占10%的比重，豬肉在整個CPI中的比重超過3%，豬肉價格的漲跌成為我國物價指數(shù)變動的重要因素，2007年的豬肉價格大漲拉動CPI連創(chuàng)新高就是最典型的例子。今年2月份，我國的CPI指數(shù)達到了2.7%，使得當月實際利率變?yōu)樨摂?shù)，國內(nèi)的通脹預期再次高漲，而春節(jié)之后的豬肉價格大幅下跌，短期之內(nèi)會使得CPI漲勢有所回落。2009年6月，商務部等5部委實施豬肉收儲時，當時的豬糧比價約為5.87∶1，考慮到今年的通脹壓力，今年的豬肉比價跌破5.5∶1，也就是進入中度下跌區(qū)間時，或許才會觸發(fā)豬肉收儲。

    不過從更長期看，本輪豬肉價格下跌反而有可能成為拉動CPI上漲的動力。因為養(yǎng)豬是一個生產(chǎn)周期較長的產(chǎn)業(yè)，生豬出欄約需半年左右時間，如果算上母豬補欄的時間，整個養(yǎng)豬周期將會更長，市場當期的價格變動對于整個產(chǎn)業(yè)資源配置具有滯后性。這類長周期產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)者總是根據(jù)上期的價格來決定下期的產(chǎn)量，如果上期豬肉的價格較高，養(yǎng)殖戶就會加大補欄的力度，過度的供應將導致下期的價格下跌。反之，如果上期的價格較低，養(yǎng)殖戶減少生產(chǎn)量，這樣會造成將來的豬肉供應不足，從而使得豬肉價格再次大漲，這也就是長周期產(chǎn)業(yè)中所謂的蛛網(wǎng)理論。

    雖然就目前看，我國的生豬存欄數(shù)依然保持在4.5億頭左右的較高水平，但是如果豬價繼續(xù)下跌，養(yǎng)殖戶的虧損繼續(xù)擴大，可能使得養(yǎng)殖戶一方面加快生豬出欄的速度，一方面減少補欄數(shù)量，豬肉價格下半年的上漲風險還是不容忽視。由于下半年我國的CPI形勢原本就不樂觀，如果豬肉價格再次火上澆油，屆時的通脹形勢有可能大大超出預期。以此來看，如果著眼于下半年乃至明年的通脹壓力，還是應該及早消滅豬肉價格上漲的隱患。

    隨著豬肉價格的起落漲跌，豬肉產(chǎn)業(yè)鏈上也將形成不同的利潤分配，對于相關上市公司而言，也會帶來各自的投資機會和風險。

    在豬肉下跌的過程中，養(yǎng)殖類公司將會因為豬糧比價的不斷下降，利潤被不斷擠壓乃至陷入虧損，但也有一些公司會從中受益，比如肉制品深加工企業(yè)，因為肉價下跌縮減了生產(chǎn)成本，提升了利潤空間，A股市場生產(chǎn)火腿腸的雙匯發(fā)展[0.00 0.00%](000895)就是其中的代表公司。雙匯發(fā)展今年的跌幅在16%左右，明顯超過大盤平均水平，原因在于今年3月初，公司《關于香港華懋集團有限公司等少數(shù)股東轉讓股權的議案》被機構投資者否決，大股東和流通股東之間關于公司的資本運作方式出現(xiàn)了分歧。不過從公司基本面看，仍然是穩(wěn)健成長的藍籌公司，近期豬肉價格下跌也讓公司短期獲益，如果這一次機構投資者和大股東之間的博弈導致股價繼續(xù)大跌，對長期投資者而言，反而是一次難得的機會。

    另外，一些屠宰類公司也在短期內(nèi)成為豬肉下跌的獲益者，因為生豬價格的跌幅超過豬肉零售價格，這使得屠宰類公司的利潤空間反而拉大。當然，從長期看，隨著豬肉零售價格跌幅也逐漸增大，生豬和豬肉之間的價差逐漸縮小至正常水平，屠宰類公司的套利空間也會逐步縮窄。目前A股市場的屠宰類公司主要有高金食品[14.87 -0.87%](002143)、順鑫農(nóng)業(yè)[17.14 -1.49%](000860)和得利斯[18.98 4.52%](002330)等。

    不過，如果將來豬肉價格探底反彈，利潤分配將會逐漸向上游和中游轉移，在這個過程中，飼料業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)將成為受益者。A股市場的飼料公司主要有新希望[12.24 -1.05%](000876)、通威股份[11.83 -1.25%](600438)、正邦科技[14.00 -0.64%](002157)和海大集團[35.70 0.48%](002311)，其中海大集團主要從事水產(chǎn)飼料，從事豬飼料生產(chǎn)的主要是前面三個公司。在本輪豬肉價格下跌的過程中，由于很多養(yǎng)殖戶開始進入虧損，所以生豬補欄積極性不高，這也降低了對豬飼料的需求，對相關上市公司也形成短期影響。不過將來的豬肉價格回升是大概率事件，隨著養(yǎng)殖戶再次開始積極補欄，對于豬飼料的需求也會大幅上升。另外，從飼料公司的成本來看，玉米價格近期保持穩(wěn)中有升的趨勢，但是出現(xiàn)大漲的可能性不大，而隨著進口大豆大舉進入中國市場，豆粕價格還有下降空間。在需求上升、成本穩(wěn)定的背景下，飼料業(yè)公司的長期增長還是值得期待。

    生豬養(yǎng)殖企業(yè)是本輪豬肉價格下跌最直接的受損者，但隨著將來豬肉價格探底回升，這類公司也將成為最大的受益者。A股市場的生豬養(yǎng)殖類公司主要有羅牛山[10.12 -2.50%](000735)、新五豐[10.70 0.19%](600975)和正邦科技等。其中尤以羅牛山更為引人關注，這家公司在海南擁有1萬多畝的土地，有“海南地王”之稱。另外，羅牛山還在近期正式成為ST東海A[7.38 -1.60%](000613)的第一大股東，后者是海南島上從事酒店業(yè)務的公司，這樣，羅牛山兼具海南地產(chǎn)和海南旅游兩大最熱門的概念，自然也就成為投資者熱捧的對象，在今年的第一個月內(nèi)，公司股價已經(jīng)上漲一倍，在春節(jié)之后出現(xiàn)了20%的回調(diào)。隨著將來豬肉價格上漲，公司還有可能在通脹概念中再領風騷。

ganshuihong

美國人厲害,太有錢了