豬肉價(jià)格再起波瀾 價(jià)格下跌或成拉動(dòng)CPI上漲動(dòng)力

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從更長(zhǎng)期看，本輪豬肉價(jià)格下跌反而有可能會(huì)成為拉動(dòng)CPI上漲的動(dòng)力。
    春節(jié)過后，國(guó)內(nèi)的豬肉價(jià)格連續(xù)下跌，很多地方的養(yǎng)殖戶已經(jīng)陷入虧損。由于豬肉價(jià)格對(duì)CPI具有很強(qiáng)的影響力，在通貨膨脹的敏感時(shí)期，豬肉價(jià)格的任何異動(dòng)都會(huì)引來市場(chǎng)的額外關(guān)注。

    對(duì)于今年豬肉價(jià)格下跌的原因并沒有一個(gè)很權(quán)威的解釋，商務(wù)部的解釋是，春節(jié)剛剛過后的季節(jié)因素是一個(gè)比較主要的問題，其次是由于去年豬肉價(jià)格降到低點(diǎn)后，相關(guān)部門啟動(dòng)了相應(yīng)的收儲(chǔ)措施，市場(chǎng)恢復(fù)到一個(gè)比較好的價(jià)格，在這樣一個(gè)過程中，養(yǎng)豬大戶的供給得到了比較充足的存欄數(shù)。上述解釋雖然也是豬肉價(jià)格下跌的部分原因，不過更直接的導(dǎo)火索事件還是年初爆發(fā)的口蹄疫，一方面導(dǎo)致消費(fèi)者減少了對(duì)豬肉的消費(fèi)需求，一方面導(dǎo)致養(yǎng)殖戶的豬肉大量提前出欄上市，加大了市場(chǎng)供給。

    在豬肉價(jià)格下跌的過程中，作為養(yǎng)豬飼料的玉米價(jià)格卻穩(wěn)中有升，這導(dǎo)致我國(guó)的豬糧比價(jià)(豬肉和玉米價(jià)格之比)已經(jīng)連續(xù)4周低于6∶1的警戒線，豬糧比價(jià)連續(xù)低位運(yùn)行也使得很多養(yǎng)殖戶陷入虧損。按照有關(guān)規(guī)定：“當(dāng)豬糧比價(jià)連續(xù)四周處于6∶1~5.5∶1時(shí)，根據(jù)市場(chǎng)情況增加必要的中央和地方凍肉儲(chǔ)備。”以目前的豬糧比價(jià)看，已經(jīng)達(dá)到了豬肉收儲(chǔ)的條件，不過收儲(chǔ)工作還尚未實(shí)施，原因可能在于有關(guān)部門認(rèn)為現(xiàn)在的豬肉價(jià)格雖然有所下跌，但還在可接受范圍內(nèi)。按照有關(guān)規(guī)定，當(dāng)豬糧比價(jià)處于9∶1~6∶1時(shí)，豬肉價(jià)格為正常價(jià)格；當(dāng)豬糧比價(jià)在6∶1~5.5∶1時(shí)，生豬價(jià)格為輕度下跌；當(dāng)豬糧比價(jià)在5.5∶1~5∶1時(shí)，生豬價(jià)格為中度下跌；當(dāng)豬糧比價(jià)低于5∶1時(shí)為重度下跌。以目前看，應(yīng)該還處于輕度和中度下跌之間。

    按照2009年出臺(tái)的《防止生豬價(jià)格過度下跌調(diào)控預(yù)案》，當(dāng)豬糧比價(jià)連續(xù)四周處于6∶1~5.5∶1時(shí)，根據(jù)市場(chǎng)情況增加必要的中央和地方凍肉儲(chǔ)備；當(dāng)豬糧比價(jià)低于5.5∶1時(shí)，通過財(cái)政貼息的形式鼓勵(lì)大型豬肉加工企業(yè)增加商業(yè)儲(chǔ)備和豬肉深加工規(guī)模；當(dāng)豬糧比價(jià)連續(xù)四周處于5.5∶1~5∶1時(shí)，進(jìn)一步增加中央政府凍肉儲(chǔ)備，同時(shí)要求主銷區(qū)和沿海大中城市增加地方凍肉儲(chǔ)備，還可以適當(dāng)增加地方政府的活體儲(chǔ)備；當(dāng)豬糧比價(jià)低于5∶1時(shí)，較大幅度增加中央凍肉儲(chǔ)備規(guī)模，若持續(xù)四周，將發(fā)放臨時(shí)飼養(yǎng)補(bǔ)貼，限制進(jìn)口，鼓勵(lì)出口。

    有關(guān)部門之所以面對(duì)豬肉價(jià)格下跌還沒有采取實(shí)質(zhì)性行動(dòng)，應(yīng)該是還在觀望中。前不久商務(wù)部新聞發(fā)言人姚堅(jiān)表示，去年6月份一度出現(xiàn)了豬肉價(jià)格比較低位的狀況，后來啟動(dòng)了凍豬肉的收儲(chǔ)，目前比那個(gè)低點(diǎn)還高將近11%。去年6月份，商務(wù)部等5部門的收儲(chǔ)方案是，通過電子競(jìng)價(jià)招標(biāo)篩選了140多家屠宰企業(yè)進(jìn)行收儲(chǔ)，確定了30多個(gè)庫(kù)點(diǎn)存放凍肉，凍肉仍由入選屠宰企業(yè)(或庫(kù)點(diǎn))存儲(chǔ)，國(guó)家給予一定補(bǔ)貼，實(shí)際上相當(dāng)于國(guó)家出資擴(kuò)大屠宰企業(yè)的庫(kù)存流轉(zhuǎn)規(guī)模。

    今年之所以還沒有啟動(dòng)豬肉收儲(chǔ)，另一個(gè)原因可能在于，由于今年存在一定的通脹壓力，較低的豬肉價(jià)格對(duì)于減輕通脹壓力有一定的幫助。從短期看的確如此。由于食品在我國(guó)的CPI構(gòu)成中約占33%的比重，而豬肉在食品類構(gòu)成中約占10%的比重，豬肉在整個(gè)CPI中的比重超過3%，豬肉價(jià)格的漲跌成為我國(guó)物價(jià)指數(shù)變動(dòng)的重要因素，2007年的豬肉價(jià)格大漲拉動(dòng)CPI連創(chuàng)新高就是最典型的例子。今年2月份，我國(guó)的CPI指數(shù)達(dá)到了2.7%，使得當(dāng)月實(shí)際利率變?yōu)樨?fù)數(shù)，國(guó)內(nèi)的通脹預(yù)期再次高漲，而春節(jié)之后的豬肉價(jià)格大幅下跌，短期之內(nèi)會(huì)使得CPI漲勢(shì)有所回落。2009年6月，商務(wù)部等5部委實(shí)施豬肉收儲(chǔ)時(shí)，當(dāng)時(shí)的豬糧比價(jià)約為5.87∶1，考慮到今年的通脹壓力，今年的豬肉比價(jià)跌破5.5∶1，也就是進(jìn)入中度下跌區(qū)間時(shí)，或許才會(huì)觸發(fā)豬肉收儲(chǔ)。

    不過從更長(zhǎng)期看，本輪豬肉價(jià)格下跌反而有可能成為拉動(dòng)CPI上漲的動(dòng)力。因?yàn)轲B(yǎng)豬是一個(gè)生產(chǎn)周期較長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)，生豬出欄約需半年左右時(shí)間，如果算上母豬補(bǔ)欄的時(shí)間，整個(gè)養(yǎng)豬周期將會(huì)更長(zhǎng)，市場(chǎng)當(dāng)期的價(jià)格變動(dòng)對(duì)于整個(gè)產(chǎn)業(yè)資源配置具有滯后性。這類長(zhǎng)周期產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)者總是根據(jù)上期的價(jià)格來決定下期的產(chǎn)量，如果上期豬肉的價(jià)格較高，養(yǎng)殖戶就會(huì)加大補(bǔ)欄的力度，過度的供應(yīng)將導(dǎo)致下期的價(jià)格下跌。反之，如果上期的價(jià)格較低，養(yǎng)殖戶減少生產(chǎn)量，這樣會(huì)造成將來的豬肉供應(yīng)不足，從而使得豬肉價(jià)格再次大漲，這也就是長(zhǎng)周期產(chǎn)業(yè)中所謂的蛛網(wǎng)理論。

    雖然就目前看，我國(guó)的生豬存欄數(shù)依然保持在4.5億頭左右的較高水平，但是如果豬價(jià)繼續(xù)下跌，養(yǎng)殖戶的虧損繼續(xù)擴(kuò)大，可能使得養(yǎng)殖戶一方面加快生豬出欄的速度，一方面減少補(bǔ)欄數(shù)量，豬肉價(jià)格下半年的上漲風(fēng)險(xiǎn)還是不容忽視。由于下半年我國(guó)的CPI形勢(shì)原本就不樂觀，如果豬肉價(jià)格再次火上澆油，屆時(shí)的通脹形勢(shì)有可能大大超出預(yù)期。以此來看，如果著眼于下半年乃至明年的通脹壓力，還是應(yīng)該及早消滅豬肉價(jià)格上漲的隱患。

    隨著豬肉價(jià)格的起落漲跌，豬肉產(chǎn)業(yè)鏈上也將形成不同的利潤(rùn)分配，對(duì)于相關(guān)上市公司而言，也會(huì)帶來各自的投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。

    在豬肉下跌的過程中，養(yǎng)殖類公司將會(huì)因?yàn)樨i糧比價(jià)的不斷下降，利潤(rùn)被不斷擠壓乃至陷入虧損，但也有一些公司會(huì)從中受益，比如肉制品深加工企業(yè)，因?yàn)槿鈨r(jià)下跌縮減了生產(chǎn)成本，提升了利潤(rùn)空間，A股市場(chǎng)生產(chǎn)火腿腸的雙匯發(fā)展[0.00 0.00%](000895)就是其中的代表公司。雙匯發(fā)展今年的跌幅在16%左右，明顯超過大盤平均水平，原因在于今年3月初，公司《關(guān)于香港華懋集團(tuán)有限公司等少數(shù)股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的議案》被機(jī)構(gòu)投資者否決，大股東和流通股東之間關(guān)于公司的資本運(yùn)作方式出現(xiàn)了分歧。不過從公司基本面看，仍然是穩(wěn)健成長(zhǎng)的藍(lán)籌公司，近期豬肉價(jià)格下跌也讓公司短期獲益，如果這一次機(jī)構(gòu)投資者和大股東之間的博弈導(dǎo)致股價(jià)繼續(xù)大跌，對(duì)長(zhǎng)期投資者而言，反而是一次難得的機(jī)會(huì)。

    另外，一些屠宰類公司也在短期內(nèi)成為豬肉下跌的獲益者，因?yàn)樯i價(jià)格的跌幅超過豬肉零售價(jià)格，這使得屠宰類公司的利潤(rùn)空間反而拉大。當(dāng)然，從長(zhǎng)期看，隨著豬肉零售價(jià)格跌幅也逐漸增大，生豬和豬肉之間的價(jià)差逐漸縮小至正常水平，屠宰類公司的套利空間也會(huì)逐步縮窄。目前A股市場(chǎng)的屠宰類公司主要有高金食品[14.87 -0.87%](002143)、順鑫農(nóng)業(yè)[17.14 -1.49%](000860)和得利斯[18.98 4.52%](002330)等。

    不過，如果將來豬肉價(jià)格探底反彈，利潤(rùn)分配將會(huì)逐漸向上游和中游轉(zhuǎn)移，在這個(gè)過程中，飼料業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)將成為受益者。A股市場(chǎng)的飼料公司主要有新希望[12.24 -1.05%](000876)、通威股份[11.83 -1.25%](600438)、正邦科技[14.00 -0.64%](002157)和海大集團(tuán)[35.70 0.48%](002311)，其中海大集團(tuán)主要從事水產(chǎn)飼料，從事豬飼料生產(chǎn)的主要是前面三個(gè)公司。在本輪豬肉價(jià)格下跌的過程中，由于很多養(yǎng)殖戶開始進(jìn)入虧損，所以生豬補(bǔ)欄積極性不高，這也降低了對(duì)豬飼料的需求，對(duì)相關(guān)上市公司也形成短期影響。不過將來的豬肉價(jià)格回升是大概率事件，隨著養(yǎng)殖戶再次開始積極補(bǔ)欄，對(duì)于豬飼料的需求也會(huì)大幅上升。另外，從飼料公司的成本來看，玉米價(jià)格近期保持穩(wěn)中有升的趨勢(shì)，但是出現(xiàn)大漲的可能性不大，而隨著進(jìn)口大豆大舉進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，豆粕價(jià)格還有下降空間。在需求上升、成本穩(wěn)定的背景下，飼料業(yè)公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)還是值得期待。

    生豬養(yǎng)殖企業(yè)是本輪豬肉價(jià)格下跌最直接的受損者，但隨著將來豬肉價(jià)格探底回升，這類公司也將成為最大的受益者。A股市場(chǎng)的生豬養(yǎng)殖類公司主要有羅牛山[10.12 -2.50%](000735)、新五豐[10.70 0.19%](600975)和正邦科技等。其中尤以羅牛山更為引人關(guān)注，這家公司在海南擁有1萬多畝的土地，有“海南地王”之稱。另外，羅牛山還在近期正式成為ST東海A[7.38 -1.60%](000613)的第一大股東，后者是海南島上從事酒店業(yè)務(wù)的公司，這樣，羅牛山兼具海南地產(chǎn)和海南旅游兩大最熱門的概念，自然也就成為投資者熱捧的對(duì)象，在今年的第一個(gè)月內(nèi)，公司股價(jià)已經(jīng)上漲一倍，在春節(jié)之后出現(xiàn)了20%的回調(diào)。隨著將來豬肉價(jià)格上漲，公司還有可能在通脹概念中再領(lǐng)風(fēng)騷。

ganshuihong

美國(guó)人厲害,太有錢了