隨著外圍環(huán)境變化 豆粕價格可能伴隨上漲

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　　由于養(yǎng)殖業(yè)處于低迷期，我國大部分生豬養(yǎng)殖業(yè)處于虧損狀態(tài)，這也是部分蔬菜價格高于豬肉價格所產(chǎn)生的原因，因此生豬養(yǎng)殖業(yè)的需求前期有所好轉(zhuǎn)。但是隨著國家隊價格調(diào)控政策的出臺，肉類價格的競爭優(yōu)勢降低，因此未來豆粕的需求恢復(fù)速度將放慢，豆粕價格在一定程度上價格上漲會受到限制。
　　1.養(yǎng)殖業(yè)低迷周期致使豆粕期價承壓
　　前文分析由于金融危機造成目前歐洲消費降低和養(yǎng)殖業(yè)處于低迷期，造成全球豆粕需求增速放緩，因此全球 10/11年度豆粕庫存較09/10年度增加37萬噸，至558萬噸，其庫存消費比也連續(xù)兩年呈現(xiàn)上漲狀態(tài)，由08/09年度的3.42%上漲至10 /11年度的3.59%，因此就供需而言，全球豆粕庫存對價格產(chǎn)生壓力較為明顯，但是從3.59%這個數(shù)字來看，全球豆粕庫存一直處于低水平狀態(tài)，因此這個壓力的作用有限，若后期需求有所恢復(fù)的話，將改變這種利空局面。
　　前文分析的是豆粕的表觀數(shù)據(jù)，但是作為大豆的壓榨產(chǎn)品，豆粕和豆油一樣，其供需受大豆影響較為嚴重，由于09/10年度大豆豐產(chǎn)，因此豆粕的潛在供給壓力一改前期的降低趨勢突然增加，截止最新的10/11年度，這種趨勢仍然持續(xù)，豆粕的潛在供給達到5100萬噸的水平，因此豆粕價格若后期出現(xiàn)上漲，應(yīng)保持對潛在供給壓力的關(guān)注，做多時需謹慎。
　　對于我國市場而言，豆粕可以做到自給自足，雖然豆粕的原料大豆大部分是進口，但是作為豆類產(chǎn)品中可以有部分出口的產(chǎn)品來說，國內(nèi)豆粕的供給壓力一直是壓制豆粕價格上漲空間的主要因素。由于養(yǎng)殖業(yè)造成的豆粕需求低迷直接導(dǎo)致了我國豆粕庫存連續(xù)兩年的大幅度增減，截止10/11年度其庫存為 263.8萬噸，接近近十年的歷史最高水平，其庫存消費比也連續(xù)兩年呈現(xiàn)上漲趨勢，截止10/11年度為7.30%，因此供給過剩將是未來豆粕價格上漲時最大的壓力。
　　2.關(guān)注養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)及替代品價格競爭
　　因此未來影響豆粕價格的因素除了宏觀方面和影響整個豆類市場的供需因素及他因素外，我們還需要關(guān)注養(yǎng)殖業(yè)的恢復(fù)情況。

表格 1影響未來豆粕價格的主要因素
	利多	利空
政策	1。中美領(lǐng)銜的國家經(jīng)濟恢復(fù)導(dǎo)致需求增加 2。人口增長及生活水平未降導(dǎo)致需求呈剛性繼續(xù)增長 3。歐元區(qū)經(jīng)濟恢復(fù)增加需求	1。應(yīng)對通脹調(diào)控政策打擊價格上漲 2。匯率及貨幣政策變化導(dǎo)致投資者謹慎投資使 市場缺乏動力
供需	1。養(yǎng)殖業(yè)從低迷中走出增加豆粕需求	1.原油價格上漲增加出口成本
其他	1。地緣政治引發(fā)供給緊張	1。替代產(chǎn)品價格高企競爭力減弱

　　3.豆粕疲弱反彈空間受限
　　因為受金融危機沖擊，養(yǎng)殖業(yè)屬于所有產(chǎn)業(yè)中恢復(fù)較慢和遲鈍的行業(yè)，這直接導(dǎo)致了蛋白粕市場和豆粕市場的供給壓力顯現(xiàn)，因此豆粕價格09/10年度將一直維持弱勢震蕩格局，但是10/11年度，隨著外圍環(huán)境變化，及大豆可期待的行情啟動，豆粕價格伴隨上漲的可能性較大。

風(fēng)波

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