新希望資產(chǎn)注入的無奈：六合集團(tuán)單獨(dú)上市難通過

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　　新希望資產(chǎn)注入的事情再次在市場(chǎng)上傳的沸沸揚(yáng)揚(yáng)。
　　7月23日，新希望突發(fā)公告稱，因發(fā)生對(duì)股價(jià)可能產(chǎn)生較大影響、沒有公開披露的重大事項(xiàng)，新希望、09希望債自23日開市時(shí)起臨時(shí)停牌。
　　有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，公告中所提到的重大事項(xiàng)很有可能是六和集團(tuán)資產(chǎn)注入到新希望，如此資產(chǎn)注入已經(jīng)不是第一次提起。

　　消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是大方向

　　新希望集團(tuán)是劉氏兄弟于1982年開始創(chuàng)建的民營企業(yè)，主要從事飼料及食品生產(chǎn)。新希望集團(tuán)董事長(zhǎng)劉永好占有其中四分之一的股權(quán)。目前，新希望集團(tuán)已成為中國最大的飼料企業(yè)之一，中國西部最大的乳制品、肉制品企業(yè)，同時(shí)在房地產(chǎn)開發(fā)和化工產(chǎn)業(yè)也有相當(dāng)?shù)囊?guī)模。

　　2005年4月，新希望集團(tuán)完成了對(duì)山東六和集團(tuán)的并購，持有該集團(tuán)45%股權(quán)，也是六和集團(tuán)的大股東，董事長(zhǎng)劉永好同時(shí)兼任六和集團(tuán)董事長(zhǎng)。

　　山東六和集團(tuán)則是中國最大的禽產(chǎn)品加工企業(yè)和山東最大的飼料企業(yè)，2005年新希望集團(tuán)入股之時(shí)銷售額僅有100多億元，近幾年公司幾乎都是以100%的速度增長(zhǎng)。
　　新希望集團(tuán)與上市公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問題由來已久。

　　新希望成功并購六和集團(tuán)后，實(shí)現(xiàn)了兩者在農(nóng)牧資產(chǎn)上的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，但是二者在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)方面的問題也更加突出。

　　據(jù)了解，六和集團(tuán)飼料業(yè)務(wù)包括雞、鴨、豬、水產(chǎn)各類飼料十幾大系列，而豬飼料、水產(chǎn)飼料也是新希望的業(yè)務(wù)范疇之一。在養(yǎng)殖方面，六和集團(tuán)雖然以雞、鴨產(chǎn)品為主，也逐漸深入種豬等業(yè)務(wù)，與新希望的業(yè)務(wù)同樣有重疊。
　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，作為新希望的母公司，新希望集團(tuán)有義務(wù)避免旗下子公司與上市子公司產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
　　早在2008年中國飼料行業(yè)協(xié)會(huì)主辦的中小企業(yè)飼料行業(yè)會(huì)議上，就有研究機(jī)構(gòu)表示，曾經(jīng)和六和集團(tuán)副董事長(zhǎng)黃炳良進(jìn)行溝通，除了明確六和取得了非常好的業(yè)績(jī)外，黃總明確說，六和集團(tuán)、新希望、中匯正在整合之中，但最終的方式還沒有確定，然消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)肯定是大方向。

　　六和集團(tuán)資產(chǎn)或?qū)⒆⑷?br />
　　根據(jù)公開資料，新希望集團(tuán)旗下四大企業(yè)的飼料產(chǎn)銷量約為新希望股份飼料規(guī)模的8.3-10倍，肉制品銷量約為股份公司的8倍，下轄子公司數(shù)量為上市公司的6.8倍，銷售額6.6倍。
　　由于新希望集團(tuán)旗下的飼料、乳業(yè)、肉制品業(yè)務(wù)與新希望股份存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，這些集團(tuán)業(yè)務(wù)未來單獨(dú)IPO上市將很難通過證監(jiān)會(huì)的審核，同時(shí)新希望集團(tuán)利用上市公司平臺(tái)做大做強(qiáng)的農(nóng)牧主業(yè)的戰(zhàn)略在未來不會(huì)改變。
　　因此，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，新希望集團(tuán)同業(yè)資產(chǎn)注入到新希望股份將是大勢(shì)所趨，只是資產(chǎn)打包方案及整合注入的具體時(shí)點(diǎn)很難精確評(píng)估。背靠新希望集團(tuán)，新希望股份的規(guī)模擴(kuò)張之路充滿了聯(lián)想和期待。
　　在新希望的股吧中，也有很多股民對(duì)其資產(chǎn)注入的事情很期待。有股民給新希望董秘辦公室打電話得到的回復(fù)稱，此次停牌是利好消息。
　　有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在六和集團(tuán)單獨(dú)上市或注入新希望之間，即使是單獨(dú)上市，對(duì)新希望集團(tuán)來說也不影響其把相關(guān)股權(quán)注入上市公司，我們對(duì)未來新希望農(nóng)牧業(yè)資產(chǎn)的整體上市仍然保持謹(jǐn)慎樂觀。在小利和大德之間，我們相信劉永好會(huì)做出正確的抉擇。
　　齊魯證券分析師孫國東預(yù)測(cè)，尋找合適的時(shí)機(jī)將體外同業(yè)資產(chǎn)注入到上市公司，借助資本杠桿來實(shí)現(xiàn)新希望集團(tuán)“打造世界級(jí)農(nóng)牧企業(yè)”的愿景是劉永好未來的必然選擇。

　　將產(chǎn)生6倍以上倍增效應(yīng)

　　根據(jù)新希望2009年年報(bào)，公司去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)40860.90萬元，但是凈利潤(rùn)主要來自于投資民生銀行的收益，去年公司實(shí)現(xiàn)投資收益63530萬元。
　　可見，扣除投資收益，公司的主營業(yè)務(wù)是虧損的。
　　因公司主營業(yè)務(wù)沒有起色遭到股東嚴(yán)重質(zhì)疑。公司表示，這主要是由于屠宰及肉制品業(yè)務(wù)即千喜鶴公司拖了后腿。2008年千喜鶴虧損過億，2009年在公司經(jīng)營層努力下開始出現(xiàn)起色，但又面臨甲流及肉價(jià)下跌等影響，2009年依然出現(xiàn)明顯虧損。目前公司已經(jīng)成立了產(chǎn)業(yè)試驗(yàn)區(qū)來提升千喜鶴業(yè)績(jī)，但是預(yù)計(jì) 2010年千喜鶴仍會(huì)出現(xiàn)一定程度的虧損。
　　與之相比，六和集團(tuán)的業(yè)績(jī)更值得期待。
　　據(jù)了解，截至2009年9月30日，山東六和總資產(chǎn)526367.26萬元，2009年1~9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2229041.55萬元，凈利潤(rùn)45513.58萬元。
　　有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，六和集團(tuán)的資產(chǎn)注入對(duì)新希望的業(yè)績(jī)提升是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。
　　孫國東認(rèn)為，就六和集團(tuán)的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利水平而言，資產(chǎn)整體注入的方案以六合集團(tuán)為核心進(jìn)行捆綁的可能性較大。此外，新希望集團(tuán)農(nóng)牧主業(yè)資產(chǎn)規(guī)模及盈利能力為新希望股份的6倍，一旦全部注入，勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生6倍以上的乘數(shù)倍增效應(yīng)。預(yù)計(jì) 2010-2012 年新希望分別實(shí)現(xiàn)銷售額90 億、114 億、134 億，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.3 億元、5.6 億元、7.0 億元，同比增長(zhǎng)33.35%、30.34%、25.60%。
　　他還表示，若資產(chǎn)注入成功，新希望股份有望迎來短期連續(xù)漲停的交易型機(jī)會(huì)，建議機(jī)構(gòu)投資者積極買入;若不考慮資產(chǎn)注入事項(xiàng)，新希望股票估值依然具備吸引力。
      作者：李春蓮

linxu

進(jìn)來學(xué)習(xí)的

基層工作者

那我是不是該轉(zhuǎn)行了？

fengqiang

看好六和六和單獨(dú)上市