豬肉價格回升 進入上漲軌道

yisiyi

　　來源于：交銀國際

　　食品飲料行業(yè)

　　行業(yè)評級：領先

　　初步確認豬肉價格下半年回升之勢。過去一個月，豬肉價格出現較為明顯的回升趨勢，根據商務部的數據顯示，全國豬肉平均批發(fā)價格環(huán)比上升7.7%，由每公斤14.52 元(人民幣，下同) 上升至每公斤16.06 元(圖表1)。事實上，我們認為近一個月全國豬肉價格反彈的主要原因是今年上半年的生豬疫病和南方水災，導致豬肉的供應量下跌;加上當時養(yǎng)殖生豬的虧損嚴重，令養(yǎng)殖戶爭相出欄，亦影響了現時的供應。

　　豬糧比周平均值回升并突破盈虧平衡點。從圖表2 可以見到，全國豬糧比周平均值從第22 周(30/5-5/6)的全年低位4.60:1 急升至第29 周(18/7-24/7)的6.17:1，突破6:1 的盈虧平衡點水平，終于結束160 天處于盈虧平衡點以下的日子，主要是受惠于豬肉和生豬價格回升，以及玉米價格因為上半年內地進口量創(chuàng)下10 年來新高，而稍微下跌。

　　豬肉消費旺季即將來臨。每年的9 月-2 月是豬肉的消費旺季，占全年豬肉消費量的60%。但由于現時預計目前生豬供應偏緊的情況可能會持續(xù)至第四季度，因此相信豬價升勢將在9 月份開始更為顯著，預期豬肉價格可能再有約10%的升幅。

　　未來展望:豬價上漲持續(xù)。6 月份生豬存欄量為4.36 億頭，雖然環(huán)比上升0.7%，但同比卻下跌2.35%;能繁母豬存欄量則持續(xù)下跌，6 月份的數量為4,680 萬頭，同比及環(huán)比分別下跌3.1%及0.4% (參考圖表3-4)。事實上，推動這次上漲的主要動力來自上半年生豬疫病期間損失了大批仔豬;加上從3 月份開始，養(yǎng)殖戶面對的虧損嚴重，令養(yǎng)殖數量減少了很多?，F時從數字上見到能繁母豬存欄量不斷下跌，而且現在正值夏天，再加上暴雨洪水令全國多個省份受災，養(yǎng)殖戶補欄的積極性仍然不高，因此供應偏緊的情況可能會持續(xù)至第四季度后期。我們認為豬肉價格已開始回升，并進入上漲軌道，現時估計，在踏入9 月份

　　開始的豬肉消費旺季后，供給可能跟不上，很大機會會再出現一次較為明顯的升勢，我們維持早前在策略報告之預測，即豬肉價格可能會從全年低位回升約15-20%。

　　屠宰及肉制品行業(yè)，維持「領先」評級。我們十分看好屠宰及肉制品行業(yè)，認為行內龍頭企業(yè)依然占有明顯優(yōu)勢。主要由于(1) 配合中央政策方向，新生豬屠宰行業(yè)發(fā)展規(guī)劃令行內整合加快，龍頭企業(yè)將在市場上不斷吞并，令市場份額擴大;(2)大眾消費品，具有防御性; (3) 受惠豬價前低后高，有利于屠宰企業(yè)在前期以低成本收購生豬。

楚水朝陽

豬肉價格已開始回升，并進入上漲軌道.可惜豬價并未進入上漲正常軌道。