終端需求放緩 豆粕短期震蕩調(diào)整

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　　受國內(nèi)終端需求放緩和國家宏觀調(diào)控政策等影響，大連豆粕期貨自10月下旬以來震蕩回調(diào)。昨日豆粕期貨主力1109合約以3367元收盤，回吐了國慶之后的近半漲幅。從目前來看，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場整體出貨速度緩慢，國家的各項(xiàng)密集調(diào)控措施使市場恐高氛圍不減，豆粕基本面呈現(xiàn)階段性偏空之勢，預(yù)計連豆粕短期繼續(xù)震蕩調(diào)整的可能性較大。

　　國內(nèi)供需狀況短期仍將拖累粕價。目前國內(nèi)豆粕市場呈現(xiàn)供大于求的局面，這短期內(nèi)仍將拖累豆粕價格。自7月國內(nèi)豆粕和豆油現(xiàn)價格不斷上漲以來，受逐步好轉(zhuǎn)的壓榨利潤帶動，油廠持續(xù)保持較高的開機(jī)率，這使得國內(nèi)豆粕供應(yīng)十分充足。但在國慶長假之后，受水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)尾聲、家禽飼料需求縮減和生豬疫病等利空因素拖累，終端市場對豆粕的需求卻逐漸減弱。與此同時，國內(nèi)飼料企業(yè)均保有一定數(shù)量的豆粕庫存。據(jù)了解，目前大型飼料企業(yè)庫存基本都能用至11月上中旬左右，中小型飼料企業(yè)雖備貨不多，但大部分也采用即買即用的采購模式。飼料企業(yè)采購意愿清淡使得油廠豆粕出貨速度持續(xù)放緩。

　　國家調(diào)控預(yù)期壓制豆粕上行動能。隨著近幾個月來國內(nèi)CPI的不斷走高，市場對國家調(diào)控農(nóng)產(chǎn)品價格的預(yù)期也越來越高。國務(wù)院10月25日召開的常務(wù)會議就要求，繼續(xù)采取措施穩(wěn)定市場價格，抓好居民生活必需品生產(chǎn)和市場供應(yīng)，加強(qiáng)產(chǎn)運(yùn)銷銜接服務(wù)。加強(qiáng)市場監(jiān)督，規(guī)范市場秩序，從嚴(yán)懲處囤積居奇、串通漲價等各類違法違規(guī)行為。加強(qiáng)對重要商品供求價格信息發(fā)布工作，有效引導(dǎo)社會預(yù)期。目前國家對油脂市場的調(diào)控措施已經(jīng)出臺，同時，有消息稱陳儲大豆拍賣也在緊張的籌備中。而截至10月29日，國內(nèi)仍有600多萬噸的國儲大豆庫存和近653萬進(jìn)口大豆港口庫存，大量的大豆庫存加之國家調(diào)控預(yù)期使得豆類短期上行動能趨弱。

　　進(jìn)口大豆成本限制豆粕下行空間。隨著美豆價格的不斷上漲，我國進(jìn)口大豆成本也逐步抬高。如果按每日的人民幣與美元兌換率做一個粗略計算的話，截至11月1日，美國11月份到港大豆的完稅成本估算值由10月8日的3944元左右上漲至大約4328元，在不到一個月的時間內(nèi)漲幅達(dá)到384元。而從目前情況來看，受出口需求強(qiáng)勁和美元指數(shù)走軟等支撐，美豆價格仍將保持堅(jiān)挺。美國農(nóng)業(yè)部10月供需報告顯示，美國2010/11年度大豆預(yù)估產(chǎn)量由9月的34.83億蒲式耳下調(diào)至34.08億蒲式耳。而中國2010/11年度大豆進(jìn)口預(yù)估則較2009/10年度上漲450萬噸至5500萬噸。隨著我國大豆的不斷進(jìn)口，逐漸抬高的進(jìn)口成本無疑將限制豆粕下行空間。

　　綜上所述，國內(nèi)豆粕短期仍將供大于求，這將繼續(xù)拖累豆粕價格;同時國家宏觀調(diào)控預(yù)期也壓制豆粕上行動能，但逐漸抬高的進(jìn)口成本限制豆粕下行空間。因而，連豆粕短期震蕩調(diào)整的可能性較大。