豆油市場(chǎng)高位堅(jiān)挺，仍具上升空間

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　　自意外利多的美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告數(shù)據(jù)公布后，供應(yīng)緊張的大豆基本面便奠定了豆類市場(chǎng)未來(lái)的堅(jiān)挺趨勢(shì)。雖然國(guó)內(nèi)政府存在針對(duì)經(jīng)濟(jì)通脹的調(diào)控可能性，使短期的豆油市場(chǎng)表現(xiàn)整理，但豆油市場(chǎng)未來(lái)存在強(qiáng)勁的季節(jié)性需求，且當(dāng)前植物油供應(yīng)逐漸趨緊，仍將使其維持高位趨勢(shì)，同時(shí)，在國(guó)內(nèi)外大豆、玉米等商品輪動(dòng)上漲，以及基金、熱錢等刺激下，豆油市場(chǎng)仍具有一定上升空間。
　　一，進(jìn)口大豆到港有所延遲
　　最近一段時(shí)間，我國(guó)進(jìn)口大豆延遲到港現(xiàn)象比較常見(jiàn)，華北、華東等地區(qū)的部分企業(yè)因此而停產(chǎn)限產(chǎn)，企業(yè)挺價(jià)明顯，這使得豆油價(jià)格的上漲得以持續(xù)。而目前各地油脂企業(yè)加工利潤(rùn)非常豐厚，大豆原料不足，以及未來(lái)進(jìn)口大豆成本提高，使得部分山東、京津、西安地區(qū)，以及益海等大型糧油集團(tuán)進(jìn)入東北大豆產(chǎn)區(qū)采購(gòu)國(guó)產(chǎn)大豆，而當(dāng)前農(nóng)戶惜售心態(tài)明顯，大豆價(jià)格預(yù)期繼續(xù)提升，從而增加豆油生產(chǎn)成本。
　　此外，目前部分進(jìn)口大豆進(jìn)行壓榨的企業(yè)大多有20-40%的敞口，而要補(bǔ)足這部分生產(chǎn)原料的供應(yīng)，只能通過(guò)購(gòu)買港口地區(qū)分銷大豆或國(guó)產(chǎn)大豆來(lái)完成。正因?yàn)槿绱耍袌?chǎng)一直擔(dān)憂的大豆臨時(shí)儲(chǔ)備拋售政策獲得消化。若政府此時(shí)進(jìn)行臨時(shí)儲(chǔ)備大豆拍賣，很可能因企業(yè)的搶購(gòu)而價(jià)格提升很高，而難以起到壓制糧油價(jià)格的作用。
　　二，大豆進(jìn)口數(shù)量預(yù)期降低
　　根據(jù)各地企業(yè)的點(diǎn)價(jià)采購(gòu)計(jì)劃和統(tǒng)計(jì)，我國(guó)10月、11月份進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)將超過(guò)900萬(wàn)噸，由于較為集中，各地企業(yè)對(duì)12月份裝船和到港大豆的購(gòu)買數(shù)量有所減少。而最新的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)10月份進(jìn)口大豆僅為373萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于之前市場(chǎng)普遍預(yù)期的490萬(wàn)噸。由于當(dāng)前以及未來(lái)幾個(gè)月預(yù)期大豆到港量的減少，更進(jìn)一步支持了豆油市場(chǎng)。
　　雖然美國(guó)私人出口商繼續(xù)向中國(guó)出口銷售大豆和豆油，但根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前訂購(gòu)12月和1月船期大豆的廠商很少，初步預(yù)計(jì)1月和2月到港的進(jìn)口大豆數(shù)量或?qū)H維持500萬(wàn)噸上下，這將使豆油產(chǎn)量出現(xiàn)減少局面。而即使未來(lái)幾個(gè)月我國(guó)對(duì)進(jìn)口阿根廷豆油出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，也難以使豆油在供應(yīng)上抵消需求增幅。數(shù)據(jù)上顯示，我國(guó)1-10月食用植物油進(jìn)口量為549萬(wàn)噸，已經(jīng)同比減少19.1%,短期的進(jìn)口增加，已經(jīng)難以彌補(bǔ)這一缺口。

　　三，植物油庫(kù)存同比下降
　　隨著豆油、棕櫚油價(jià)格的上漲，各地市場(chǎng)交易氣氛較為高漲，雖然當(dāng)前價(jià)格處于近三年來(lái)高位水平，但交易減少幅度并不大，加之部分企業(yè)開(kāi)工率不足、植物油進(jìn)口減少等原因，豆油、棕櫚油現(xiàn)貨庫(kù)存有所減低，而貿(mào)易商采購(gòu)欲望依舊偏強(qiáng)，因此部分地區(qū)呈現(xiàn)供需緊張局面，并支持了價(jià)格。
　　截至11月11日，我國(guó)港口地區(qū)豆油庫(kù)存數(shù)量處于77萬(wàn)噸，較去年同期低14萬(wàn)噸，棕櫚油庫(kù)存為26萬(wàn)噸，同比減少23萬(wàn)噸。由于多數(shù)企業(yè)過(guò)去幾個(gè)月進(jìn)行了大量的豆油合同銷售，當(dāng)前可供銷售存貨略顯緊張，而可供銷售棕櫚油也只掌握在少數(shù)大型貿(mào)易商手中。貨權(quán)集中，促使豆油、棕櫚油價(jià)格受到支持。由此來(lái)看，豆油、棕櫚油價(jià)格的漲跌，很大程度由企業(yè)以及貿(mào)易商的經(jīng)營(yíng)心理和意愿決定。

　　四，內(nèi)外套利影響資金鏈
　　在此波行情上漲之初，國(guó)內(nèi)部分廠商采用了在國(guó)外購(gòu)買大豆，在國(guó)內(nèi)賣出套保的操作。而隨著國(guó)內(nèi)豆類，尤其是豆油價(jià)格的飆升，個(gè)別貿(mào)易商及投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)難以承受一再添加保證金的壓力，為了保證資金鏈不斷裂，只能提早結(jié)束套保套利操作，并使得國(guó)內(nèi)逐漸顯示偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。這也促使部分資金鏈存在問(wèn)題的進(jìn)口商暫時(shí)不敢去大量購(gòu)買國(guó)外大豆，并使國(guó)內(nèi)未來(lái)供應(yīng)存在潛在缺口，而國(guó)外基金也看到這一點(diǎn)，并沒(méi)有離場(chǎng)跡象，并一再拉高價(jià)格，使得國(guó)內(nèi)大豆以及豆油跟隨走高。
　　整體來(lái)看，除了美國(guó)大豆供應(yīng)緊張，以及南美存在天氣憂慮之外，國(guó)內(nèi)植物油供應(yīng)降低，以及進(jìn)口大豆到港延遲及進(jìn)口減少，仍將支持豆油市場(chǎng)。同時(shí)，冬季為豆油需求旺季，國(guó)內(nèi)的良好需求，勢(shì)必使各地廠商繼續(xù)支撐豆油報(bào)價(jià)。而在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的狀態(tài)下，國(guó)內(nèi)外應(yīng)對(duì)通脹的相關(guān)政策，將對(duì)糧油商品影響有限，我國(guó)豆油市場(chǎng)仍處于堅(jiān)挺格局。