正邦科技：豬價上漲首選

yisiyi

　　第三季度業(yè)績低于預(yù)期。正邦科技2010年前三季度營業(yè)收入49.70,增加63.6%;凈利潤5156萬元,增長7.3%,EPS為0.191元。其中第三季度凈利潤1832萬元,增長0.5%。

　　毛利率、費用率雙雙上升。前三季度綜合毛利率7.5%,同比略升0.1個百分點,第三季度毛利率達(dá)到7.8%。前三季度高三項費用率5.9%,同比提高0.5%個百分點,其中第三季度三項費用率5.7%。

　　養(yǎng)殖盈利較好,飼料盈利平平。最新生豬收購均價13.44元,頭豬盈利約為250元,三季度業(yè)績主要來自養(yǎng)殖;飼料業(yè)務(wù)盈利平平,三季度以來豆粕價格上漲超過20%,對飼料盈利的恢復(fù)造成一定影響,也是拖累業(yè)績低于預(yù)期的主因。

　　豬價仍將上漲。最近兩周生豬收購價已經(jīng)突破13元/公斤,價格最高的省份已經(jīng)超過14元。我們?nèi)匀痪S持豬價將漲至15元以上、糧價溫和上漲的預(yù)期,養(yǎng)殖、飼料行業(yè)景氣將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

　　維持增持評級,目標(biāo)價24.15元。行業(yè)景氣向上、規(guī)?？焖?、估值相對較低是我們推薦正邦科技的主要理由,現(xiàn)在來看并沒有發(fā)生變化,我們調(diào)整2010-12年EPS為0.40/0.68/0.87元,維持增持評級,目標(biāo)價24.15元。