密切關(guān)注政策動向，油脂等待企穩(wěn)信號

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　　國家管控物價局決心的堅決、加息預期的強烈和11月11日，央行將決定存款準備金率上調(diào)0.5個百分點，這都無疑揭開了油脂板塊短期大幅回調(diào)的大幕。隨后，在國內(nèi)外市場共振在中國收緊流動性和強力控制通脹下，油脂期價大幅下跌的序幕打開。本周末在市場人氣逐步企穩(wěn)下，國內(nèi)油脂市場存在一個企穩(wěn)之勢。近期，國際農(nóng)產(chǎn)品市場也是大看國內(nèi)盤面的臉色，國際聯(lián)動性加強。
　　一、中國宏觀調(diào)控抵抗通脹 存在適度性把握
　　國家近期連續(xù)出臺的政策更是壓力巨大。首先是11月17日召開工作會議特別要求，農(nóng)產(chǎn)品方面要把握好儲備投放力度，如國儲糖、植物油的拋儲。取締無照收購、無證加工棉花的行為，加大新疆棉外運力度;關(guān)停違規(guī)建設(shè)的玉米深加工企業(yè);加強農(nóng)產(chǎn)品期貨和電子交易市場監(jiān)管，抑制過度投機行為。其中，主要是打擊前期過度炒作的品種棉花、白糖、玉米等，但是跟隨其下跌的油脂板塊，政策面的打壓力度并不明顯，所以，我們大膽的預期，后期油脂由于受政策的打壓較小，美豆的企穩(wěn)走高也有利于油脂價格的企穩(wěn)。
　　國家抑制通脹難度大，如果措施不當，不僅效果有限，還有可能影響中國經(jīng)濟增長，進而影響中國經(jīng)濟在全球經(jīng)濟復蘇進程中“發(fā)動機”作用的發(fā)揮。所以，政府并定會權(quán)衡一下宏觀調(diào)控的政策的力度和打擊面，其出臺政策的最終目的是在抑制通脹的同時，保持中國經(jīng)濟平穩(wěn)健康較快增長，尤其是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的健康、持續(xù)的發(fā)展。
　　二、馬棕櫚油庫存薄弱、生產(chǎn)憂慮 價格仍有上漲空間
　　2010年年初以來的大部分月份，馬來西亞棕櫚油的單產(chǎn)(每公頃的油棕果的壓榨產(chǎn)油量)同比下降。1-10月，馬來西亞棕櫚油的累計單產(chǎn)僅為3.1噸/公頃，同比去年同期下降了4%.馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)下降，很大程度上是受到去年下半年至今年年初的厄爾尼諾現(xiàn)象的影響。根據(jù)油棕果的生長周期，厄爾尼諾現(xiàn)象對于棕櫚油單產(chǎn)的不利影響可能延續(xù)至明年上半年。
　　11月中旬馬來西亞棕櫚署公布的數(shù)據(jù)顯示，10月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為164萬噸，環(huán)比增幅僅為4.71%;10月馬來西亞棕櫚油庫存為179萬噸，環(huán)比比增幅僅為4.85%.產(chǎn)量和庫存均低于此前市場預估的水平。我們從圖1可以看出目前馬棕櫚油的產(chǎn)量相比2008和2009年的第四季度同期水平仍存在較大幅度的減少，產(chǎn)量的減少也會在一定程度上抬升馬棕櫚油的價格底部。從馬棕櫚油的月度庫存來看，總量處于歷史的低位且增長的不明顯，這也會使得資金提供了一定炒作因素。
　　近期中國主要港口棕櫚油庫存偏低，目前正處于2011年的中國對于馬棕櫚油的備貨期間，馬棕櫚油的起價，在2010年的第四季度仍是高位運行態(tài)勢，難出現(xiàn)較大幅度的回落。
　　　　三、國儲植物油拋儲常態(tài)化 對市場利空影響有限
　　目前國內(nèi)入儲的菜油主要是2008年末-2009年入儲，尤其是對于08年末至09年初這個階段入儲的142多萬噸菜油來說，其入儲年限將近2年并且當時的入儲成本高達萬元以上。而目前，國內(nèi)四級菜油價格已經(jīng)全面越上9500元/噸，即便算上再次精煉費用和運輸成本，也已經(jīng)滿足了國儲菜油順價銷售的原則。雖經(jīng)過調(diào)整，菜油主力1105合約期價也已經(jīng)站上9300整數(shù)關(guān)口之上，所以經(jīng)過10月和11月26日的拋儲，國儲手中還留有100萬噸左右的菜籽油，數(shù)量較大，但是，拍賣價格在現(xiàn)貨堅挺的前提下，拍賣價預估和成本差距不大，對市場的利空左右有限，其目的在于給出國家在宏觀調(diào)控方面的實際動作也在進行，穩(wěn)定市場價格，其象征意義也明顯多過實際效應。
　　后期油脂主要的關(guān)注點
　　本周在國家調(diào)控措施的多重打壓下，近期國內(nèi)油脂出廠價格持續(xù)下跌。19日晚，國務院針對目前市場物價上漲、通脹嚴重的局面，發(fā)布了十六項調(diào)控措施，以保持消費價格總水平穩(wěn)定，保障群眾基本生活狀況。隨后，國家發(fā)改委等多部門紛紛做出回應，從物價監(jiān)督、政策支持等多個角度調(diào)控當前國內(nèi)商品市場。貿(mào)易商的看漲情緒也出現(xiàn)松動，多以觀望和隨盤點價為主，市場實際成交價格偏低。
　　豆油方面，經(jīng)過近期的向下調(diào)整，市場的惶恐情緒有所緩解，盡管油廠的庫存壓力較大，但存在挺價的需要，加上長期來看，豆油的需求仍然較大，對豆油市場有一定的底部支撐，豆油市場由止跌企穩(wěn)甚至反彈的可能。
　　棕櫚油方面，目前國內(nèi)港口庫存在29萬噸左右，較上周略有增加，目前棕櫚油市場氛圍還需恢復，報價較上周有所上調(diào)，缺乏成交。據(jù)印尼貿(mào)易部周三表示，印尼政府已經(jīng)決定將十二月份毛棕櫚油出口關(guān)稅從目前的10%上調(diào)到15%,因此將會增加我國棕櫚油的進口成本。目前來看，雖然國內(nèi)庫存偏低，棕櫚油市場近期有望震蕩反彈。
　　菜油方面，菜油成本高企，廠家挺價意愿強烈，但受期貨市場調(diào)整影響，菜油報價也紛紛跌破一萬每噸，目前來看菜油庫存量不大，國內(nèi)消費需求即將啟動，對菜油價格有一定的支撐作用，本周國家在安徽糧食批發(fā)交易市場及相關(guān)聯(lián)網(wǎng)市場競價出售10萬噸國儲菜籽油，每個企業(yè)單次購買量不得超過5000噸，預計對市場行情影響不大。預計近期菜油市場或?qū)⒄鹗幏磸棥?br /> 　　油脂市場在供需格局依舊偏緊，加上近期已經(jīng)出現(xiàn)一定幅度的回調(diào)，市場上預計將會出現(xiàn)反彈的氛圍增加，加上國內(nèi)即將進入食用油消費旺季，預計近期食用油市場或?qū)⒄鹗幓卣{(diào)。

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