歐債危機(jī)浪接浪

yisiyi

　　歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)一浪接一浪，十一月歐盟和國(guó)際貨幣基金組織才承諾以八百五十億歐元挽救愛(ài)爾蘭陷入困境的銀行業(yè)及國(guó)家債務(wù)危機(jī)，旋即又到歐豬五國(guó)成員之一西班牙被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪列為可能要調(diào)低評(píng)級(jí)的觀察名單中。
　　美國(guó)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主克魯明指出西班牙的問(wèn)題與美國(guó)相若，就是金融海嘯前樓市泡沫造成銀行過(guò)度借貸，泡沫爆破后私人企業(yè)債務(wù)急增，但正如其他歐元區(qū)國(guó)家一樣，歐盟在希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后增加七千多億歐元貨幣供應(yīng)來(lái)穩(wěn)定大局，不過(guò)是將私人債務(wù)問(wèn)題變成主權(quán)債務(wù)問(wèn)題，私人債務(wù)持有人，即借錢(qián)給銀行的個(gè)人和機(jī)構(gòu)，被允許全部拿回自己的錢(qián)并轉(zhuǎn)為公債。自此，歐豬五國(guó)的主權(quán)債券會(huì)否違約，便成為市場(chǎng)注目的焦點(diǎn)。
　　令人憂慮的是，處?kù)秱鶆?wù)危機(jī)邊緣的西班牙，在債務(wù)融資方面卻沒(méi)有美國(guó)的優(yōu)勢(shì)，后者可透過(guò)聯(lián)儲(chǔ)局量化寬松政策壓低債息，而西班牙卻受制於歐洲央行，不能有自己獨(dú)立的貨幣政策，借貸成本上升，造成債務(wù)危機(jī)愈陷愈深。
　　本來(lái)，作為歐洲第四大經(jīng)濟(jì)體系，西班牙的情況比希臘和愛(ài)爾蘭為佳，至2007年底，公債在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值所占的比例只有德國(guó)的一半，但正因?yàn)樵缙谑芑蒽稓W洲貨幣統(tǒng)一，大量資金流入，刺激私人企業(yè)增長(zhǎng)刺激物價(jià)和工資上升比歐洲其他地區(qū)快，造成龐大貿(mào)易赤字，泡沫爆破后，西班牙工業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力便比其他國(guó)家為低。如果西班牙不是歐元區(qū)成員，大可通過(guò)貨幣貶值提高本土工業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，但受制於歐元區(qū)，西班牙只能通過(guò)內(nèi)部調(diào)節(jié)即削減工資和物價(jià)，直至成本與鄰國(guó)看齊，結(jié)果造成高失業(yè)率，這方面，港人在1998年一場(chǎng)亞洲金融風(fēng)暴后感受甚深。而當(dāng)工資下跌意味著西班牙稅務(wù)收入減少，債務(wù)規(guī)模若維持不變，問(wèn)題便會(huì)日趨惡化。
　　西班牙危機(jī)冰山一角
　　其實(shí)，西班牙的債務(wù)危機(jī)只是冰山一角，其他歐豬成員國(guó)早晚也會(huì)步其后塵，其中又以葡萄牙的情況最值得關(guān)注。根據(jù)意大利銀行UniCredit估計(jì)，明年歐元區(qū)成員國(guó)的債務(wù)融資需求將達(dá)到巔峰，高達(dá)五千六百億歐元，而根據(jù)國(guó)際結(jié)算銀行(BIS)報(bào)告，至今年第二季，歐豬四國(guó)(意大利除外)的國(guó)債合共二萬(wàn)二千八百億美元。由於近期全球債市皆有撤資跡象，孳息持續(xù)攀升，意味借貸成本不斷上升，如果歐豬成員國(guó)任何一個(gè)出現(xiàn)違約情況，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)爆破帶來(lái)的災(zāi)難，絕對(duì)不下於雷曼倒閉帶來(lái)的沖擊。
　　從金融市場(chǎng)看，這場(chǎng)歐債危機(jī)并未有充分的消化，似乎一個(gè)沽歐元揸黃金的對(duì)沖策略已呼之欲出了。
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