基本面指引多頭 連豆市場蓄勢待發(fā)

湖南九鼎

近期連豆市場保持震蕩走勢，美豆市場在南美干旱天氣推動下震蕩上揚，國外市場利多提振國內(nèi)市場走勢，然而國內(nèi)市場調(diào)控壓力不減，資金推漲期價信心不足，市場在多空因素擠壓作用下走勢缺乏方向。

　　對于近期國內(nèi)市場走勢而言，調(diào)控壓力無疑是影響走勢最為重要的因素。11月國內(nèi)CPI指數(shù)同比上升5.1%,創(chuàng)28個月新高，通貨膨脹壓力加大。為控制物價走勢，調(diào)控措施密集出臺，國家從宏觀和微觀兩個層面著手。宏觀層面，通過上調(diào)準備金率收緊流動性。微觀層面，通過拍賣增加市場供給，期貨市場嚴控炒作平抑價格走勢。

　　國家多重調(diào)控壓力在期貨市場產(chǎn)生了明顯的效果。一路高歌猛進的農(nóng)產(chǎn)品價格高位跌落，市場資金大量流失，多頭人氣受到打擊。政策壓力令短期走勢承壓。

　　不過，從長期走勢來看，國內(nèi)大豆走勢仍將跟隨國際大豆價格走勢。2010年是大豆市場厚積薄發(fā)之年。經(jīng)過2007年及2008年的大漲大跌之后，大豆市場在2009年休整一年。進入 2010年，整個上半年市場仍處于休整蓄勢階段，隨著市場震蕩區(qū)間收窄，2010年6月在國際小麥市場上漲帶動下，大豆市場突破盤整格局，一路上行。一方面，后危機時代國內(nèi)外市場充裕的流動性推動商品價格上漲;另一方面，災害天氣導致部分品種減產(chǎn)點燃資金炒作熱情，而供需矛盾則為價格上漲奠定堅實基礎。

　　農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲推動國內(nèi)CPI指數(shù)上行，為控制通脹壓力，國家出臺調(diào)控措施，大豆市場出現(xiàn)回調(diào)。政策的調(diào)控壓力影響價格上漲節(jié)奏，然而國內(nèi)大豆市場對外依存度接近80%,大豆市場走勢主要受國際市場指引。在美豆保持看漲預期的形勢下，連豆市場后期走勢看多。

　　如果說2010年行情的上漲更多依賴于流動性的充裕，那么明年行情走勢則更多依賴于供需面指引。供給偏緊格局及相關品種比價效應將成為推動大豆價格上漲的關鍵因素。

　　2010年下半年以來，農(nóng)產(chǎn)品價格聯(lián)袂上漲，目前大豆玉米比價相對均衡，目前尚不能判斷出在明年的土地爭奪中那個品種將獲勝。按照美國農(nóng)業(yè)部12月供需報告預計，2010/2011年度美國大豆市場期末庫存消費比為5.5%,接近歷史低點的4%,2010 /2011年度美國玉米市場期末庫存消費比為6.2%,為15年低點。由于大豆及玉米市場供給面均偏緊，在爭地中失敗的一方供給將更加緊張，進而會推動價格上漲。而另一方雖然種植面積增加，但農(nóng)產(chǎn)品的比價效應也會帶動其上漲。板塊輪動上漲行情將再次上演。

　　與此同時，基于我們對原油走勢良好的預期，以及美元長期貶值的判斷，兩者將助推大豆價格上漲空間。

　　國內(nèi)大豆進口依存度接近80%,美豆價格的上漲將向國內(nèi)市場傳導，國內(nèi)大豆及豆粕、豆油價格也將水漲船高。

　　發(fā)展中國家高通脹率已經(jīng)引起政府高度重視，國內(nèi)政府已經(jīng)將調(diào)控物價走勢放在明年經(jīng)濟的突出位置。來自國內(nèi)政策層面的壓力將在明年制約國內(nèi)大豆價格走勢。不過，由于國家已經(jīng)將對CPI的容忍度上調(diào)至4%,對于商品價格的上漲幅度國家也會相應的放寬。

　　另外，隨著國家儲備的不斷拍賣，國家手中掌握的籌碼也在減少，國家對價格的調(diào)控能力也將隨上漲行情的延續(xù)而有所降低。除非國家采用直接的價格干預措施，否則仍然難以控制國際糧食價格上漲向國內(nèi)市場傳導。另外，在市場經(jīng)濟占據(jù)主導的經(jīng)濟體制下，即使國家采取價格直接干預措施，也難以形成常態(tài)。供需矛盾的激化以及生產(chǎn)成本的上升推動國際糧食價格進入高價時代。中國作為世界最大的糧食消費國，中國需求也是推動世界糧食價格上漲的動力之一，因此中國也將承受高糧價所帶來的壓力。綜合而言，后期大豆價格上漲概率較大。

（信息來源：中華油脂網(wǎng)）

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