短期內(nèi)利空因素主導(dǎo) 豆油面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

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　　目前，豆油1009合約在10000-10800元/噸區(qū)間已運(yùn)行了17個(gè)交易日，發(fā)展方向并不明顯。筆者通過對(duì)當(dāng)前豆油市場(chǎng)利多與利空因素的分析認(rèn)為，利空因素的作用將在短期內(nèi)主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)， 豆油面臨下行壓力。
　　利多因素
　　美國農(nóng)業(yè)部公布的利好數(shù)據(jù)對(duì)豆類價(jià)格形成支撐
　　美國農(nóng)業(yè)部最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2010/2011年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)從早先的2.578億噸下調(diào)到了2.555億噸，上年度的實(shí)際產(chǎn)量為2.601億噸。預(yù)計(jì)美國大豆產(chǎn)量為9050萬噸，低于早先預(yù)測(cè)的9190萬噸，上年度為9140萬噸。阿根廷大豆產(chǎn)量將達(dá)到5050萬噸，早先的預(yù)測(cè)為5200萬噸，上年度為5450萬噸。全球大豆用量預(yù)計(jì)為2.555億噸，早先的預(yù)測(cè)為2.562億噸，上年度為2.386億噸。其中，大豆加工量預(yù)計(jì)為 2.252億噸，早先的預(yù)測(cè)為2.258億噸，上年度為2.095億噸。大豆出口量預(yù)計(jì)為9800萬噸，與早先的預(yù)測(cè)持平，上年度為9280萬噸。 2010/2011年度全球大豆期末庫存預(yù)計(jì)為5830萬噸，早先的預(yù)測(cè)為6010萬噸，上年度為6020萬噸。
　　植物油供需缺口為資金提供炒作題材
　　全球方面，植物油市場(chǎng)存在供需缺口，2010/2011年度庫存量極有可能降至6年來的最低水平。與此同時(shí)，中國2010/2011年度植物油總庫存將下降24.5%,自主供給能力下降將導(dǎo)致對(duì)外進(jìn)口依存度持續(xù)提高，國內(nèi)植物油價(jià)格與國際市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)程度將不斷加深。從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，2010/2011年度中國油脂產(chǎn)量增幅有限，產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2077.7萬噸，僅比2009/2010年度增加1.89%,其中豆油產(chǎn)量增幅為 13.87%,但菜籽油產(chǎn)量出現(xiàn)下降，降幅為17.73%,棉籽油和花生油增幅有限。從進(jìn)口量來看，中國2010/2011年度油脂進(jìn)口總量將重新回到 900萬噸之上，將達(dá)到965萬噸。2010/2011年度中國食用油食用和工業(yè)消費(fèi)依然旺盛，消費(fèi)量預(yù)計(jì)為2800萬噸，較2009/2010年度增加 9.67%.這將為大豆出口國提供提價(jià)的依據(jù)，同時(shí)也為資金提供了炒作題材。
　　利空因素
　　美元指數(shù)或?qū)⒎磸?，?duì)大宗商品形成壓力
　　歐洲方面，歐洲債務(wù)危機(jī)正在加劇?；葑u(yù)評(píng)級(jí)公司上周五稱，將希臘主權(quán)評(píng)級(jí)調(diào)降至“BB+”的垃圾級(jí)，前景展望為“負(fù)面”,同時(shí)將希臘長期外幣和本幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)由“BBB-”下調(diào)至 “BB+”.惠譽(yù)表示，希臘評(píng)級(jí)前景仍為負(fù)面，意味著其評(píng)級(jí)可能遭到進(jìn)一步下調(diào)。市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)平淡。
　　美國方面，美國經(jīng)濟(jì)起色已明顯，美國去年12月零售銷售連續(xù)第6個(gè)月攀升，為上周五美元指數(shù)的下探帶來支撐，加劇了黃金走勢(shì)的下滑。據(jù)美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)，美國12月零售銷售月比上升0.6%,連續(xù)第6個(gè)月攀升，消費(fèi)者從網(wǎng)絡(luò)零售商、藥店與建筑供應(yīng)公司買入更多產(chǎn)品。
　　強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)為美元指數(shù)走勢(shì)帶來動(dòng)力，而美元指數(shù)也在觸及78.80的前期低點(diǎn)時(shí)獲得支撐，并出現(xiàn)反彈。美元指數(shù)的反彈將對(duì)大宗商品價(jià)格形成壓力。
　　存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，累計(jì)效應(yīng)將對(duì)市場(chǎng)形成打壓
　　從1月20日起，中國央行上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是近3個(gè)月來中國央行第4次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。央行在年初即動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率工具的可能原因，一是抑制銀行年初放貸沖動(dòng)，二是對(duì)沖外匯占款增加形成的流動(dòng)性壓力，以及在春節(jié)假期前合理收縮流動(dòng)性，預(yù)防通脹預(yù)期繼續(xù)沖高。此次上調(diào)后，中國大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將高達(dá)19%的歷史高位，中小金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率也將高達(dá)15.5%.粗略估算，此次上調(diào)后，央行可一次性凍結(jié)銀行體系流動(dòng)性3500億元左右。這勢(shì)必影響市場(chǎng)的流動(dòng)性，雖然市場(chǎng)對(duì)資金面收緊已經(jīng)有了一定的預(yù)期，但是利空仍然需要進(jìn)一步消化。
　　商品基金在CBOT大豆市場(chǎng)減持多單
　　美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)公布的報(bào)告顯示，商品基金在芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨和期權(quán)部位上減持多頭部位。截至上周二，商品基金在CBOT大豆期貨及期權(quán)上持有170576手凈多單，比一周前減少1610手。其中，多單數(shù)量為196565手，比一周前減少2093 手;空單25989手，比一周前減少484手，空盤量為909097手。在CBOT豆油期貨和期權(quán)上，商品基金持有凈多單62684手，比一周前減少 4062手。其中，多單數(shù)量為89257手，比一周前減少1540手，空單數(shù)量為26573手，比一周前增加2523手，空盤量為448075手?；饻p持多單，顯示當(dāng)前上方面臨壓力。
　　美國稻農(nóng)可能將部分耕地轉(zhuǎn)播大豆，這對(duì)豆類價(jià)格形成利空
　　美國大米協(xié)會(huì)表示，下季美國稻米播種面積可能減少，因?yàn)橐恍┺r(nóng)戶將耕地轉(zhuǎn)播上大豆等其它經(jīng)濟(jì)效益更高的農(nóng)作物。美國大米協(xié)會(huì)副主席稱，美國所有稻田不會(huì)種植上棉花或玉米，只是因?yàn)橥寥罓I養(yǎng)的原因。大豆通常是不錯(cuò)的輪作作物。最可能轉(zhuǎn)播稻田的地區(qū)可能是密西西比河流域。不過，當(dāng)前還無法預(yù)測(cè)轉(zhuǎn)播規(guī)模。
　　10萬噸國家臨儲(chǔ)食用油將競(jìng)價(jià)銷售
　　為控制春節(jié)前油脂價(jià)格，連續(xù)不斷的臨時(shí)儲(chǔ)備食用油拋售也對(duì)國內(nèi)油脂價(jià)格形成打壓。1月18 日，國家再次拋售10萬噸臨時(shí)儲(chǔ)備油，定向銷售50萬噸食用油的傳聞也有待浮出水面。目前，國內(nèi)油脂價(jià)格上方壓力重重，預(yù)計(jì)在春節(jié)前價(jià)格無力上行，或?qū)⒊掷m(xù)振蕩格局。
　　綜合而言，在當(dāng)前國內(nèi)資金面收緊，美元指數(shù)面臨反彈的宏觀經(jīng)濟(jì)大背景下，雖然有供需方面數(shù)據(jù)利好支撐，但由于多頭獲利頗豐，加上國儲(chǔ)油拋售利空等因素的作用，豆油短期內(nèi)可能出現(xiàn)回調(diào)。

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