禽流感的傳染邏輯：養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)蒙受虧損之痛

畜牧人編輯部2

證券時報網(wǎng)（www.stcn.com）04月09日訊

　　屋漏偏逢連夜雨，禽流感的突襲加上原本疲弱的基本面，玉米、豆粕等期貨品種遭遇了“冷春”。4月以來，玉米期價跌近2%，大連豆粕期價則重挫3.6%，同期外盤玉米期價受累跌逾8%，整體上走出一波“感冒行情”。分析人士稱，禽流感致使生豬、蛋雞業(yè)上游飼料豆粕、玉米交易冷清，引發(fā)市場拋空意愿，預(yù)計短期相關(guān)品種仍將維持弱勢。

　　養(yǎng)殖業(yè)“雪上加霜”

　　4月8日，清明節(jié)后的第一個交易日，豆粕、玉米期貨延續(xù)節(jié)前跌勢，其中豆粕期貨主力1309合約下跌0.8%至每噸3113元，盤中最低觸及12個月前低點。受禽流感疫情拖累的還有玉米期貨，當(dāng)天該品種的主力1309合約跌0.49%至每噸2420元。

　　就豆粕期貨1309合約來說，節(jié)前最后一個交易日(3日)大跌2.19%，當(dāng)天成交量大增117.09萬手至307.21萬手。盡管4月8日增倉7.2萬手，并走出反彈行情，但截至收盤仍未能有效突破前期壓力區(qū)域。

　　格林期貨研發(fā)總監(jiān)李永民表示，受禽流感疫情爆發(fā)影響，8日豆粕期貨出現(xiàn)跳空低開行情，近期豆粕有望繼續(xù)延續(xù)弱勢，因目前南美大豆正值出口旺季，大量進口導(dǎo)致國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨壓力加大，且下游生豬養(yǎng)殖虧本經(jīng)營，家禽養(yǎng)殖受禽流感影響，養(yǎng)殖規(guī)模也難以擴大。此外，技術(shù)上看，豆粕已經(jīng)跌破2012年11月以來的低點，存在繼續(xù)下跌可能。

　　銀河期貨梁勇表示，此次禽流感疫情自4月初蔓延至今，現(xiàn)貨市場反應(yīng)敏感，現(xiàn)貨價格自高位回落200-300元/噸，但其中部分因素是南美低成本大豆到港量在未來將明顯增加，使之前市場現(xiàn)貨短缺的局面預(yù)期在未來一段時間內(nèi)將得到改善。

　　大連玉米期貨8日亦承接弱勢。玉米期貨主力1309合約大增117.09萬手收于每噸2420元，跌12元。分析人士稱，H7N9新型禽流感對上游主要飼料玉米價格形成抑制，短期內(nèi)受終端市場需求低迷以及玉米供應(yīng)相對寬松影響，現(xiàn)貨價格上行阻力較大，預(yù)計短期連玉米仍將維持弱勢，但下跌空間不大。

　　朱罡表示，從現(xiàn)階段來講，豆粕空頭明顯占據(jù)主導(dǎo)地位，除了禽流感帶來的恐慌拋空情緒外，供給方面南美新作大豆將在5、6月份進入到港高峰期，豆類品種供給將自然增長，這一長期利空一直壓制著9月合約。

　　禽流感的“傳染邏輯”

　　自3月31日中國首次報告3例人感染禽流感病例后，疫情便開始蔓延，引發(fā)市場恐慌情緒。最新消息顯示，截至4月8日19時，國家衛(wèi)生計生委共收到22例人感染H7N9禽流感確診病例報告，其中上海11例(5例死亡)、江蘇6例、安徽2例、浙江3例(2例死亡)。

　　禽流感是禽流行性感冒的簡稱，是由甲型流感病毒引起的禽類傳染性疾病，容易在鳥類(尤其是雞)之間引起流行，過去在民間稱作雞瘟，禽類感染后死亡率很高。

　　2004年新年第一季度開始，由于禽流感原因，各國為撲滅疫病，大規(guī)模捕殺家禽，致使豆類價格高位回落，一路下挫，并展開長達近一年的下跌走勢，導(dǎo)致大豆期貨價格較2003年下挫幅度達到了近30%，禽流感對豆類價格的影響，由此也可見一斑。顯見的是，此次禽流感疫情也會傳染到期貨市場。

　　但今年3月底發(fā)生的禽流感疫情，令飼料市場遭受沉重打擊。上周，隨著受感染人數(shù)的增加和輿論影響，相關(guān)地區(qū)開始禁止活禽交易，禽類消費市場短期內(nèi)大幅萎縮，對活雞養(yǎng)殖甚至蛋雞市場都形成了大規(guī)模沖擊，家禽銷售異常低迷。

　　朱罡表示，目前來看應(yīng)繼續(xù)關(guān)注禽流感事件的持續(xù)性，如果短期內(nèi)疫情能得到有效控制，這一利空因素的時間窗口將非常有限，因禽類市場恢復(fù)相對較快，中長期來看，豆粕走勢仍需要繼續(xù)關(guān)注美豆新作的種植意向和南美大豆到港的節(jié)奏。

　　可見的是，外盤豆粕、玉米在本身基本面利空背景下，也遭受了中國禽流感疫情的拖累。芝加哥期貨交易所(CBOT)豆粕期貨主力5月合約在上周(4月1日至5日)大跌3.16%，玉米期貨主力5月合約則重挫9.42%。

　　產(chǎn)業(yè)蒙受虧損之痛

　　基本面疲軟，加上禽流感的襲擊，使市場看空未來價格走勢，也令目前慘淡經(jīng)營的生豬、禽類養(yǎng)殖“雪上加霜”。業(yè)內(nèi)人士稱，禽流感疫情對飼料原料產(chǎn)品需求的影響將持續(xù)一段時間。

　　新湖期貨劉英杰表示，目前豆粕跌勢仍未結(jié)束，未來幾個月可能會出現(xiàn)大量宰殺能繁母豬的現(xiàn)象，導(dǎo)致生豬存欄大幅下降，屆時或?qū)⑴c南美大豆集中到港降低成本形成疊加效應(yīng)，從而使豆粕市場形成大級別的下跌走勢。

　　朱罡表示，豆粕需求方主要集中于豬飼料和家禽養(yǎng)殖飼料，前者約占豆粕總需求的30%，后者則占50%。自3月底國內(nèi)禽流感事件發(fā)生之后，豆粕現(xiàn)貨價格從4000元/噸連續(xù)下跌至3850元/噸，成交進一步清淡，與現(xiàn)貨價格最相關(guān)的豆粕5月合約期價下跌近200元/噸。

　　相關(guān)品種亦受沖擊。分析人士稱，雖然當(dāng)前禽流感并未在水產(chǎn)養(yǎng)殖環(huán)節(jié)中檢測出來，但同屬養(yǎng)殖業(yè)，且菜粕在家禽飼料中存在一定用量，水產(chǎn)養(yǎng)殖亦難獨善其身，豆粕需求下滑仍對菜粕走勢有所拖累。

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　　歷次禽流感顯示

　　疫情若發(fā)酵 市場不樂觀

　　隨著禽流感H7N9疫情的發(fā)酵，農(nóng)產(chǎn)品(5.54,-0.02,-0.36%)期貨市場尤其是飼料類期貨價格深幅調(diào)整。從目前農(nóng)產(chǎn)品供需狀況及歷次禽流感的發(fā)生來看，此次疫情若繼續(xù)發(fā)酵，農(nóng)產(chǎn)品走勢不容樂觀。

　　翻閱歷史可見，禽流感的發(fā)病率很高，幾乎每年都會發(fā)生。從市場表現(xiàn)看，由于每次禽流感發(fā)生的環(huán)境、影響范圍與深度均有所不同，市場反應(yīng)也不盡相同。2012年6月，甘肅省景泰縣發(fā)生H5N1亞型高致病性禽流感疫情，此次疫情致病性高，但影響范圍小，力度不大，負面效應(yīng)很快被市場過濾，2012年的豆粕牛市絲毫未受影響。2008年6月，香港發(fā)現(xiàn)含有H5N1禽流感病毒，當(dāng)局果斷布控，但農(nóng)產(chǎn)品期貨市場卻出現(xiàn)暴跌。

　　對此次禽流感，因市場環(huán)境在變化，行業(yè)基本面也在變化，若禽流感繼續(xù)發(fā)酵，筆者對未來農(nóng)產(chǎn)品市場較為悲觀。具體看，疫情繼續(xù)發(fā)酵，對于飼料市場的影響體現(xiàn)在：首先，減少雞肉消費，雞價快速下跌；其次，豬肉作為傳染源的載體，其消費預(yù)期自然下滑，并直接拖累飼料的消費預(yù)期；最后，從行業(yè)角度看，目前我國生豬、肉雞等養(yǎng)殖業(yè)處于大面積虧損狀態(tài)，疫情爆發(fā)后，不僅影響了需求，更重要的是，在行業(yè)生存困難之際，再度打擊養(yǎng)殖信心，目前已有不少地方出現(xiàn)養(yǎng)殖戶降低小豬、母豬存欄的現(xiàn)象。

　　此次疫情對農(nóng)產(chǎn)品走勢影響不一。借鑒歷史經(jīng)驗看，疫情爆發(fā)后，豆粕、玉米受到的利空影響最大，菜粕影響則很小。而對于水產(chǎn)品來說，則可在一定程度提升其需求。

　　從板塊輪動及比價來看，過去一段時間粕與油脂的比價嚴(yán)重失調(diào)，若疫情繼續(xù)發(fā)酵，飼料消費預(yù)期下滑導(dǎo)致市場調(diào)整，粕價與油價比值也將出現(xiàn)調(diào)整。也就是說，在此回調(diào)中，粕價調(diào)整幅度將大于油脂類。與粕類市場密切相關(guān)的是油脂油料市場。眾所周知，國內(nèi)油脂庫存龐大，如何去庫存在需求萎縮或停滯情況下，只能依靠供給來推進去庫存化的進程。筆者認為，禽流感的發(fā)酵或?qū)⒊蔀橛椭齑婊闹饕蛩?。飼料需求下滑必將降低對國際大豆的進口。按照2月份存欄計算，我國每月需要進口600萬噸大豆才能滿足養(yǎng)殖需求，然而，在國內(nèi)油脂庫存難以消化的情況下，加工粕也伴隨著豆油供給的增加。目前，由于物流原因?qū)е聡鴥?nèi)進口大豆船期多集中在在6月份，若飼料需求降低和價格下滑，勢必會對進口產(chǎn)生影響，甚至不排除出現(xiàn)洗船事件。這種現(xiàn)象如果發(fā)生，國際大豆將下跌，從而勢必帶動整個國際油脂油料價格的下挫。而此間進口減少或許是油脂去庫存的好時機。（長江期貨 童波）

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　　禽流感疊加豬周期 玉米開啟下行窗口

　　3月下旬，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)一紙報告將反彈觸及兩個月高點的玉米價格打下“頂峰”，而愈演愈烈的禽流感疫情將玉米價格進一步推入“深淵”。截 至4月8日收盤，大連玉米價格自反彈高點以來已經(jīng)下跌2%，跌破了去年6月份以來震蕩區(qū)間的下沿支撐，在需求前景存變數(shù)(禽流感及豬周期)的情況下，玉米 期貨已經(jīng)開啟了下行窗口。

　　美盤報告利空沖擊

　　就玉米和大豆等農(nóng)產(chǎn)品而言，USDA報告對玉米的供需預(yù)期有很強的指引作用，雖然有時報告本身存在美國自身的利益關(guān)系，但不可忽視報告給市場帶來的 沖擊。數(shù)據(jù)顯示，2012年我國全年進口玉米520.74萬噸，同比增長197.08%，主要進口來源為美國，2012年累計進口美國玉米511.33萬 噸，同比增長20.3%。

　　3月29日USDA發(fā)布的預(yù)測報告稱，美國2013年玉米產(chǎn)量料達146億蒲式耳，高于2月末預(yù)計的145.3億蒲式耳，且美國農(nóng)戶今年的玉米種植 面積將為1936年以來最高水平。在天氣狀況和單產(chǎn)均正常的情況下，美國2013年玉米產(chǎn)量或終止三年降勢并超于2009年創(chuàng)下的高點130.92億蒲式 耳。

　　在USDA報告公布之后，海外投機商們紛紛削減玉米持倉。美國商品期貨交易委員會(CFTC)報告顯示，截至4月2日當(dāng)周，投機客削減玉米凈多頭頭 寸95，386手，創(chuàng)有史以來最大周度削減跌幅，投機客僅持有41，661手玉米凈多頭頭寸。此前，因?qū)π伦魇崭钋芭f作供應(yīng)緊俏的擔(dān)憂逐漸增加，投機商連 續(xù)四周增持玉米期貨凈多頭頭寸。

　　就國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品走勢而言，由于農(nóng)產(chǎn)品價格的供應(yīng)彈性強于需求彈性，因此美國玉米產(chǎn)量在2013年實現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的預(yù)估之后，即使存在美國和巴西鼓勵性能源中玉米制乙醇以及國內(nèi)玉米托市價收儲等利好，亦難以抵擋USDA報告帶來的沖擊。

　　未來三月需求堪憂

　　除上述因素之外，玉米遭遇了往年所不具備的利空疊加，即禽流感疊加豬周期拐點——豬肉價格持續(xù)下跌引發(fā)養(yǎng)豬行業(yè)大范圍虧損，養(yǎng)豬戶開始清欄觀望。

　　筆者認為，至少在疫情結(jié)束之前，禽類等飼養(yǎng)行業(yè)難以恢復(fù)活力。3月份開始，上海、江蘇和安徽等地出現(xiàn)H7N9新型禽流感致人死亡事件，已經(jīng)導(dǎo)致上海 和江蘇等地的活禽市場被關(guān)閉，活禽被大量宰殺，短期內(nèi)禽類飼養(yǎng)遭遇寒冬。本來，春季便是畜禽產(chǎn)品的消費淡季，目前出現(xiàn)的H7N9新型禽流感更進一步影響了 老百姓對畜禽類產(chǎn)品的消費信心。數(shù)據(jù)顯示，在2010年，玉米飼料需求就達到1.6億噸，占玉米消費的60%以上。在上海、浙江和江蘇三地活禽市場或關(guān)閉 或受影響的情況下，二季度玉米消費可能面臨極大的沖擊。

　　此外，近期豬周期出現(xiàn)階段性拐點，養(yǎng)殖行業(yè)對玉米的需求恐怕接連遭遇打壓。截至3月末，豬糧比已經(jīng)跌破5.5:1中度虧損點，正逼近5:1深度虧損 點，養(yǎng)殖虧損170-240元/頭。由于夏季是豬肉的季節(jié)性消費淡季，養(yǎng)殖戶對未來幾個月的行情也不看好，一些風(fēng)險承受能力較差的散養(yǎng)戶和中小型養(yǎng)殖場已 開始淘汰母豬，甚至清欄觀望。目前凍豬肉收儲計劃已在全國20多個省啟動，根據(jù)2010年和2012年的歷史收儲情況，預(yù)計至少還需要3個月豬糧比才越過 盈虧平衡點。

　　總之，玉米在2012年不斷刷新歷史高點之后，在2013年迎來需求的轉(zhuǎn)折點，豬周期的階段性拐點已經(jīng)導(dǎo)致養(yǎng)殖行業(yè)對飼料需求將不斷萎縮，而禽流感 疫情爆發(fā)，給養(yǎng)殖行業(yè)更為沉重打擊，占玉米消費60%以上的飼料用玉米需求受沖擊將很明顯。再加上USDA報告提高了2013年玉米產(chǎn)出，供需平衡表或向 過剩傾斜。（寶城期貨金融研究所 程小勇）（來源：中國證券報）