階段性供需改善，致使生豬價格持續(xù)反彈

畜牧人編輯部3

　　生豬市場供需環(huán)比改善,豬價致使持續(xù)反彈。本周豬價反彈至15.05元/公斤。近期對江西生豬養(yǎng)殖戶進行了草根調(diào)研,當前豬價上漲主要因為:(1)3-4月份時生豬市場持續(xù)低迷,養(yǎng)殖戶補欄不積極,當前可出欄大豬有限,造成階段性供給失衡;(2)南方農(nóng)忙提升銷售以及全國大面積降雨造成調(diào)運困難;(3)部分養(yǎng)殖戶也存欄壓欄現(xiàn)象。同時對于投資者普遍關(guān)心的仔豬價格迅速反彈,我們認為:一者,隨著豬價持續(xù)回暖,整體補欄熱情上升,二是當前部分散養(yǎng)投機戶看中下半年豬價反彈,進行季節(jié)性補欄,造成仔豬價格依然較為堅挺。我們判斷本輪豬價的最低點在11.6-12元/公斤,目前豬價屬于已走出底部的反彈征途之中;基于母豬存欄仍處高位,未來豬價反彈可能會一波三折,但反彈趨勢業(yè)已明確,后面每一波低點都會比前低要高,預計Q3末、Q4初豬價開始加速回升,整體呈現(xiàn)溫和復蘇狀態(tài)。從時間點上看,8-9月份生豬養(yǎng)殖股出現(xiàn)中等幅度反彈概率較大,建議投資者適度參與。
　　
　　禽流感影響減弱,苗價止跌微漲。近期H7N9病例并沒持續(xù)發(fā)酵,正面新聞宣傳增加,養(yǎng)戶補欄意愿有所好轉(zhuǎn),而苗價已處于谷底,后期臨近節(jié)日,支撐雞苗價格上漲,上周五苗價止跌微漲,后期等待時機回升。2013年中國祖代雞引種量同比下降10-20%,這意味著2014年5月份之前全國白羽肉雞供應量難以跟上,離供給端最近的雞苗價格將會上漲;疊加7-8月份需求的季節(jié)性恢復,我們預計屠宰場龐大庫存將逐步消化,進而拉動終端雞肉量價齊升,隨后整條禽產(chǎn)業(yè)鏈將迎來較大級別的反彈甚至演變成反轉(zhuǎn)。從7-8月起我們持續(xù)本輪景氣谷底階段禽行業(yè)否極泰來機會,推薦標的為民和、圣農(nóng)、益生等。

　　在畜禽養(yǎng)殖低迷期飼料龍頭通過各自優(yōu)勢保證銷售收入和銷量份額的穩(wěn)健增長,對沖行業(yè)景氣下行風險,同時下半年養(yǎng)殖景氣回升對飼料企業(yè)的影響也將由負轉(zhuǎn)正。推薦估值占優(yōu)的大北農(nóng)、海大、唐人神等。

　　獸藥龍頭產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢凸顯成長性,全年看好板塊的系統(tǒng)性機會。優(yōu)勢獸藥企業(yè)通過產(chǎn)品線的豐富及營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的完善來保障盈利持續(xù)穩(wěn)定增長,同時龍頭公司通過外延式擴張?zhí)嵘癸L險能力,實現(xiàn)強者恒強,我們積極推薦瑞普、大華農(nóng),看好金宇集團口蹄疫市場苗推廣和產(chǎn)品線擴充機會。

　　供給周期疊加產(chǎn)品生命周期,2013年種業(yè)盈利分化加劇。2013/14推廣季玉米種子、水稻種子制種面積或下降30%(未經(jīng)權(quán)威部門證實,但8-9月份前無法證偽),若基本兌現(xiàn)則意味著2013/14銷售旺季整個種子行業(yè)的供應量會小于此前預期。同時優(yōu)勢企業(yè)憑借多元化的品種儲備和靈活的營銷手段有望穿越周期、持續(xù)成長。我們看好登海半年報超預期,同時推薦中長期研發(fā)和營銷實力突出的種業(yè)龍頭隆平。

　　2013年福建海參產(chǎn)量下滑30%,海參供給端改善明顯,但因限制“三公消費”導致海參下游需求增長受限,從而影響海參行業(yè)銷量和價格。不過,我們同時認為海參行業(yè)分化也在加強:(1)隨著消費群體下沉,高端餐飲對大連地區(qū)海參企業(yè)影響弱于其他地區(qū);(2)遼參銷售溢價提供盈利緩沖墊。因此我們?nèi)匀豢春么翰镀陂g壹橋苗業(yè)表現(xiàn),繼續(xù)推薦量增彈性最大、業(yè)績確定性最高的壹橋苗業(yè)。

　　農(nóng)業(yè)策略:(1)禽流感影響減弱,苗價止跌微漲,繼續(xù)看好禽鏈第二波機會,推薦民和、益生、圣農(nóng)等禽業(yè)股,以及豬鏈中雛鷹和正邦8-9月份反彈機會。(2)繼續(xù)重點推薦畜禽產(chǎn)業(yè)鏈中穩(wěn)健型增長的飼料和獸藥行業(yè)機會,重點關(guān)注大北農(nóng)、海大集團、唐人神、新希望、瑞普、大華農(nóng);(3)本周繼續(xù)積極推薦半年報超預期的登海和隆平中長期機會;(4)繼續(xù)推薦中報高增長、估值具備吸引力的西王食品。