新希望2013年飼料銷量預(yù)計(jì)達(dá)1700萬噸

zhaoyuyong

1、新團(tuán)隊(duì):公司前期管理層更迭幅度較大,劉永好董事長(zhǎng)辭職后,劉暢與陳春花組成聯(lián)席董事長(zhǎng),陳春花兼任CEO(陳總此前曾擔(dān)任六和集團(tuán)總裁,是總經(jīng)理陶煦的前任),陶煦仍任總裁;公司同時(shí)邀請(qǐng)農(nóng)業(yè)專家溫鐵軍等擔(dān)任獨(dú)董,加之此前的常務(wù)副董事長(zhǎng)張效成、副董事長(zhǎng)黃炳良已經(jīng)退出董事會(huì),因此公司此次董事會(huì)的變動(dòng)較大,新的團(tuán)隊(duì)組建完畢。
　　
　　2、新方向:公司確立了四個(gè)主要方向:a)擴(kuò)大養(yǎng)豬規(guī)模(此前就有布局,但發(fā)展并不算快);b)新模式下的一體化(不會(huì)全部采取傳統(tǒng)式的一體化,而是會(huì)在一體化產(chǎn)業(yè)鏈的部分環(huán)節(jié)創(chuàng)造一些對(duì)外的“出口”--即外銷和內(nèi)用并舉);c)海外飼料的銷售比例要加強(qiáng)(最終目標(biāo)是國內(nèi)、國外飼料銷售各占半壁江山);d)終端產(chǎn)品銷售模式要更新(多元化,多利用IT、電商平臺(tái)等手段)。
　　
　　3、新航程:公司在度過2012年養(yǎng)殖行業(yè)低谷之后(公司去年農(nóng)牧業(yè)務(wù)只盈利3億多元,其中飼料盈利10億元,養(yǎng)殖虧損2億余元,屠宰和肉制品虧損1億余元,其他各類費(fèi)用等占去3億余元),在2013年又經(jīng)歷了H7N9流感和雅安地震等事件,經(jīng)營上也承受著一定的壓力。長(zhǎng)期來看,目前公司董事會(huì)已順利完成更迭,方向和規(guī)劃也已總體清晰;短期來看,H7N9事件基本結(jié)束,雖然雞苗的價(jià)格依然不甚理想,公司二季度的壓力也仍舊較大,但所幸終端需求正在復(fù)蘇,庫存也在逐步消化,12H2低基數(shù)的背景下,公司有望在二季度觸底之后,三季度逐漸提升,走上新的航程。
　　
　　盈利預(yù)測(cè):
　　
　　我們預(yù)計(jì)公司2013、2014年EPS分別為1.07和1.51元,其中2013年農(nóng)牧業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)0.16元(對(duì)應(yīng)凈利潤2.8億元),民生銀行投資業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)0.91元(對(duì)應(yīng)凈利潤15.9億元);2014年農(nóng)牧業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)0.40元(對(duì)應(yīng)凈利潤7.0億元),民生銀行投資業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)1.11元(對(duì)應(yīng)凈利潤19.2億元)。從業(yè)務(wù)拆分角度看,我們預(yù)計(jì)公司2013年飼料業(yè)務(wù)仍將保持相對(duì)穩(wěn)健,銷量為1700萬噸,但養(yǎng)殖和屠宰的壓力依舊較大。我們給予公司2014年農(nóng)牧業(yè)務(wù)12倍估值,民生銀行投資業(yè)務(wù)7倍估值,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)12.57元,維持“增持”評(píng)級(jí)。

上猇

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