雙匯母公司萬洲國際失意國際化戰(zhàn)略

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　　在國際化收購道路上一直堅定走下去的雙匯發(fā)展母公司萬洲國際，如今卻做出了售賣股權的決定。昨日早間，該公司發(fā)布公告，宣布以3.54億美元的價格將所持有的西班牙肉制品企業(yè)康博菲爾的全部股權售出。萬洲國際在其公告中將此行為歸咎為戰(zhàn)略調整，而在業(yè)內人士看來，由國際化“蛇吞象”引發(fā)的債務壓力才是促成萬洲國際賣股權的根源。

　　出售股權
　　萬洲國際公告顯示，此次出售的股權約占康博菲爾全部已發(fā)行股本的37%，出售股權后萬洲國際可以獲得3.54億美元的現(xiàn)金收益。

　　實際上，從正式收購到賣出股權，萬洲國際對于康博菲爾37%股權的控制還不足一年。去年6月，萬洲國際宣布完成對康博菲爾37%股權的收購。

　　據(jù)悉，康博菲爾是西班牙家喻戶曉的肉類食品加工商，其產品出口至全球80個國家，該企業(yè)2013年的銷售額達到了19.07億元。在完成收購后，萬洲國際曾表示，此次收購符合該公司全球資源整合擴張的戰(zhàn)略。業(yè)內人士當時也普遍認為，收購康博菲爾成功不僅會增加萬洲國際的營收，使萬洲國際擁有西班牙市場的渠道資源，也可以為萬洲國際進軍歐洲市場掃清障礙。

　　套現(xiàn)還錢
　　萬洲國際收購康博菲爾，正值其國際化戰(zhàn)略大步邁進之時。然而收購完成不久，卻要脫手賣掉，對于此次行為，萬洲國際在其公告中解釋稱，一是因為萬洲國際并非擁有康博菲爾的控股權，因此萬洲國際將歐洲發(fā)展的重點聚焦在波蘭及羅馬尼亞的全資附屬公司;二是因為該筆交易會產生一筆現(xiàn)金流入，將緩解萬洲國際的資產負債情況。

　　“相較于第一個原因，緩解負債是萬洲國際賣掉康博菲爾資產最重要的考慮，而資金鏈和現(xiàn)金流也是萬洲國際最需要關心的問題?！敝袊称飞虅昭芯吭貉芯繂T朱丹蓬表示，收購康博菲爾是在萬洲國際上市前發(fā)生的事情，當時該筆交易背負了做大市值、為重啟IPO保駕護航的使命，而現(xiàn)如今37%的股權出讓又再次背負起了萬洲國際賣股權換現(xiàn)金的新使命。

　　債務壓頂
　　實際上，從收購全球最大的豬肉生產商史密斯菲爾德到首次上市失敗，在萬洲國際國際化和資本化道路上，“債務”成為了其不可忽略的致命弱點?！叭f洲國際為拿下史密斯菲爾德耗費了71億美元，這也使得萬洲國際的債務股本激增，截至2013年底，該公司的負債相對權益比率達到236.8%，而2012年同期僅為7.6%，萬洲國際甚至在上市之時就明確表示，上市融資最重要的任務就是還錢?！敝斓づ罱榻B稱。

　　值得肯定的是，去年8月的上市確實為萬洲國際緩解了很多債務壓力，其2014年財報顯示，過去一年該公司負債相對權益比率從上一年的236.8%降至77.2%，凈負債相對權益比率也從2013年的209%降至61%?！耙試鴥攘硪淮笕庵破菲髽I(yè)雨潤為例，其負債比率在30%左右，橫向比較，萬洲國際的負債壓力確實很大?！绷碛凶C券分析師向北京商報記者表示。

　　另值得注意的是，在今年一季度萬洲國際控股企業(yè)雙匯發(fā)展出現(xiàn)了2011年瘦肉精事件以來罕見的營收和凈利雙雙下滑?！澳壳懊绹洕缓?，豬肉價格下降，同時國內豬肉市場情形依然不景氣，導致肉制品公司經濟效益受損，因此在經營性收入處于波動時，通過售賣股權來增加現(xiàn)金流，效果明顯?！敝斓づ钊缡窃u價。來源：北京商報