一季度母豬存欄或繼續(xù)下降，供給側(cè)支撐豬價(jià)高位

畜牧編輯

　　入冬后母豬、生豬存欄降幅擴(kuò)大。12月母豬存欄環(huán)比下降0.7%，全國減少27萬頭，存欄量跌至3798萬頭，生豬存欄環(huán)比下降1.1%，降幅均擴(kuò)大。主要由于養(yǎng)戶正常淘汰母豬，生豬出欄節(jié)奏冬季略有加快，但補(bǔ)欄較少：（1）每年四季度至來年一季度都是傳統(tǒng)的生豬補(bǔ)欄淡季；（2）畜牧環(huán)保方面壓力增大，導(dǎo)致部分養(yǎng)戶補(bǔ)欄受阻，甚至被迫退出市場；（3）資金方面，行業(yè)經(jīng)過數(shù)月盈利后，流動(dòng)性雖有所緩解，但資金仍不夠充裕。

　　預(yù)計(jì)16年1季度生豬存欄繼續(xù)下降，能繁母豬難見底。（1）冬春季育肥緩慢，對應(yīng)出欄的夏季需求不旺，因此是農(nóng)民補(bǔ)欄淡季。冬春季肉類消費(fèi)較好，加上春節(jié)集中出欄，導(dǎo)致需求較大。綜合下來，年底到春節(jié)前存欄減多增少，絕對值下降。春節(jié)后補(bǔ)欄積極性更弱。（2）就目前生豬仔豬價(jià)格高企，行業(yè)盈利豐厚基礎(chǔ)上，12月生豬、能繁母豬存欄仍大幅下滑，年底到春節(jié)后是農(nóng)民補(bǔ)欄淡季，春節(jié)后通常比年底更差，因此我們展望一季度，生豬、母豬存欄繼續(xù)下降的可能性非常大。

　　豬價(jià)長牛延續(xù)，景氣有望貫穿全年。前期行情中，豬價(jià)沖高后小幅回落，后隨春節(jié)需求拉動(dòng)再次上漲?？偟亩?，豬價(jià)雖有反復(fù)，但一直在高位區(qū)間中波動(dòng)。從存欄的情況看，很可能一季度存欄繼續(xù)下降，延續(xù)前期觀點(diǎn)，能繁母豬存欄下降、產(chǎn)能淘汰繼續(xù)，意味著未來豬肉供給縮量，支撐豬價(jià)走出長牛周期。我們認(rèn)為，供給側(cè)邏輯在16年將繼續(xù)支撐豬價(jià)維持在高位區(qū)間，全年價(jià)格向下空間有限，向上大概率突破歷史高點(diǎn)，短期波動(dòng)則仍受季節(jié)性或節(jié)假日需求的刺激而出現(xiàn)。

　　來源： 興業(yè)證券