豆粕短期上漲勢(shì)頭恐難持續(xù)

立佳

導(dǎo)語(yǔ)：

　　目前大豆市場(chǎng)的焦點(diǎn)集中在供應(yīng)端，即南美大豆產(chǎn)量下調(diào)、美豆出口需求增加，筆者判斷由于國(guó)內(nèi)需求端并沒(méi)有較明顯的向好跡象，本輪美豆的上漲對(duì)于國(guó)內(nèi)豆粕的影響程度可能會(huì)弱化，預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格短期的上漲勢(shì)頭或難持續(xù)。

　　阿根廷大豆損失程度明朗化

　　4月份前三周的傾盆大雨致使阿根廷過(guò)半的農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)在收割高峰期間積水嚴(yán)重，推動(dòng)國(guó)際豆價(jià)飆升，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨在過(guò)去一個(gè)月中已經(jīng)急速上漲13%，過(guò)去一周天氣良好有助于阿根廷大部分地區(qū)的大豆收獲恢復(fù)。截至5月5日當(dāng)周，阿根廷2015/16年度大豆收獲41.5%，比一周前高出17.3個(gè)百分點(diǎn)，但是仍然去年同期的收獲進(jìn)度低了27.1個(gè)百分點(diǎn)。交易所本周繼續(xù)預(yù)測(cè)阿根廷大豆產(chǎn)量為5600萬(wàn)噸，比上年產(chǎn)量6080萬(wàn)噸減少了7.9%，市場(chǎng)普遍認(rèn)為阿根廷大豆的損失程度有可能明朗化，產(chǎn)量數(shù)據(jù)仍有進(jìn)一步下調(diào)的空間。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在4月份供需報(bào)告里預(yù)測(cè)2015/16年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5900萬(wàn)噸，上年產(chǎn)量為6140萬(wàn)噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將在北京時(shí)間本周三00:00公布月度作物供需報(bào)告，由于此前的強(qiáng)降雨已經(jīng)嚴(yán)重?fù)p毀阿根廷大豆作物，預(yù)期將在報(bào)告中下調(diào)南美大豆產(chǎn)量預(yù)估。

　　美國(guó)大豆海外需求維持強(qiáng)勁

　　南美大豆產(chǎn)量下調(diào)引發(fā)對(duì)美國(guó)大豆海外需求將維持強(qiáng)勁的希望，一些主要的谷物公司高管已經(jīng)警告稱未來(lái)大豆供應(yīng)將趨緊。美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報(bào)告顯示，2015/16年度迄今為止，美國(guó)對(duì)華大豆銷售總量（已經(jīng)裝船和尚未裝船的銷售量）為2709.3萬(wàn)噸，較去年同期的2990.1萬(wàn)噸減少9.4%，上周是同比降低9.6%，兩周前是同比降低9.0%。本年度迄今為止，美國(guó)還對(duì)中國(guó)售出147.7萬(wàn)噸2016/17年度交貨的大豆，和一周前持平。據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的報(bào)告顯示，投機(jī)基金在大豆期貨和期權(quán)市場(chǎng)上增持凈多單，再次創(chuàng)下2014年4月29日以來(lái)的高點(diǎn)，筆者分析盡管天氣發(fā)酵引發(fā)大豆大幅上漲，但不會(huì)逆轉(zhuǎn)大豆整體平衡表。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在4月份供需報(bào)告里稱，2015/16年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存由上年度的519萬(wàn)噸大幅增長(zhǎng)至1211萬(wàn)噸，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)則由上年度的5493萬(wàn)噸小幅下降至5442萬(wàn)噸。

　　中國(guó)豆粕需求仍處低迷狀態(tài)

　　海關(guān)總署5月8日公布，中國(guó)4月份進(jìn)口大豆707萬(wàn)噸，高于3月份的610萬(wàn)噸，1-4月份大豆進(jìn)口總量為2333萬(wàn)噸，較去年同期的2094萬(wàn)噸增加11.4%，如此規(guī)模的大豆供應(yīng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)能否有效消化成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，22個(gè)省市生豬平均價(jià)為20.90元/公斤，較上周上漲0.49元/公斤，創(chuàng)歷史新高；仔豬平均價(jià)為64.30元/公斤，較上周上漲3.51元/公斤，創(chuàng)歷史新高；自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為777.50元/頭，較上周上漲45.55元/頭，創(chuàng)歷史新高。仔豬價(jià)格的大幅上漲不利于提高生豬補(bǔ)欄積極性，進(jìn)而不利于豆粕的需求增長(zhǎng)。上周國(guó)內(nèi)大豆壓榨加工利潤(rùn)出現(xiàn)明顯的下降，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口大豆壓榨加工利潤(rùn)(江蘇)從之前一周的每噸190元大幅回落至119元。今年以來(lái)大豆壓榨開(kāi)機(jī)率一直不理想，年初最高時(shí)為58.81%，到3月中旬降至50%以下，目前為46.46％，壓榨開(kāi)工率的持續(xù)下降表明了國(guó)內(nèi)工廠采取了挺價(jià)銷售的策略，但是豆粕的供應(yīng)壓力并未有效減輕，數(shù)據(jù)顯示豆粕庫(kù)存量自今年4月中旬最低65.40萬(wàn)噸開(kāi)始回升，截止目前為78.70萬(wàn)噸，筆者認(rèn)為國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖行業(yè)目前仍處于低迷狀態(tài)，對(duì)豆粕的需求至少在短期內(nèi)難有較大的增長(zhǎng)。

　　觀點(diǎn)總結(jié)及操作建議

　　從近期盤面的表現(xiàn)來(lái)看，盡管美豆大幅上漲，但國(guó)內(nèi)豆粕期貨1609合約僅在5月3日創(chuàng)出去年9月以來(lái)的新高，此后的3個(gè)交易日均維持高位震蕩走勢(shì)，上周整體下跌0.11％，遠(yuǎn)遜于美豆的0.85％的周漲幅，并且豆粕的成交量連續(xù)二周大幅下降，暗示目前市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)需求存有疑慮，筆者預(yù)計(jì)期價(jià)短期上漲的動(dòng)力有限，后市或?qū)⒂兴芈洹?/font>

摘自：飼料行業(yè)信息網(wǎng)


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