國內豆粕供應緊張局面加劇的原因及后期走勢展望

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　　據天下糧倉調查顯示，11月份，國內大豆進口量高達773.48萬噸，大豆到港量較大，且因壓榨利潤良好，進入11月份國內油廠開機率也一直持續(xù)上漲，周壓榨量或均高達175-180萬噸，預計11月全月壓榨量將在770-780萬噸左右，豆粕產出量也較大，按理豆粕庫存應該處于緩慢增長態(tài)勢，但實際豆粕庫存不升反降，且緊張局面愈演愈烈，截止11月13日，國內沿海主要地區(qū)油廠豆粕庫存量由10月底的51.35萬噸，持續(xù)兩周的下降已下調至44萬噸，降幅達14.31%。也令買家提貨更是困難，油廠壓車現象嚴重，不少油廠提貨需要排隊2-5天不等。使得豆粕庫存緊張局面加劇主要原因有：

1、大豆到港延期，大豆卸船后部分運力緊張，運輸到廠延遲

　　因一部分大豆因巴拿馬運河航海原因到港時間延長半個月，以及部分卸豆后運回工廠時運力緊張，令部分油廠因大豆暫時未接上而停機，全國油廠開機率不均，其中山東日照凌云海，恒隆，山東臨沂三維三個工廠、秦皇島金海均因大豆未接上而停機，華東地區(qū)開機率處于高水平，除南京停機外，其它大多油廠處于正常開機中，但因山東買家前往華北地區(qū)及華東采購，令華北地區(qū)供應緊張局面加劇，及華東地區(qū)豆粕供應也偏緊，而廣東及福建地區(qū)豆粕供應也偏緊，也有貿易商前往華東拿貨。另外，因飼料廠及經銷商一直以來物理庫存處于較低水平，截止11月14日，山東地區(qū)飼料企業(yè)豆粕庫存可使用天數集中在0-22天，平均使用天數在11天（上周15天）。而在11月份以來資金面刺激下期貨的大漲，鼓舞買家積極提貨，因此，目前不少油廠豆粕提貨壓車嚴重，提貨需要排隊2-5天不等。

2、合同已提前預售，現貨基本以執(zhí)行合同為主

　　因不少油廠前期已預售大量11月合同，部分11月份合同基本預售完畢，現油廠豆粕未執(zhí)行合同量較大，截止11月13日，國內沿海主要地區(qū)油廠豆粕未執(zhí)行合同407.32萬噸，較上周的380.62萬噸增加26.7萬噸，增長7.01%，較去年同期的285萬噸增長42.91%?，F有庫存基本以執(zhí)行合同為主，可供銷售現貨不多，大多油廠以預售遠期合同為主，目前來看12-1月份提貨基差預售情況不錯，成交良好，而2月份以后遠期基差合同預售情況一般。因此，油廠基本無銷售壓力，出貨心態(tài)良好，挺價意愿較強。

　　因此，在貨源緊張情況下，近階段國內豆粕現貨價格呈現震蕩偏強態(tài)勢。不過，由于今年美國大豆產量有望創(chuàng)下歷史最高水平，可能造成大豆庫存增加，而南美大豆產區(qū)的天氣整體良好，雖然美國農業(yè)部連續(xù)第三天證實有大豆出口生意，但是也未能提振豆價。另有分析師稱，即使我們繼續(xù)向中國出售大豆，但是市場仍有些擔心需求，因為美元匯率飆升。人們猜測買家遲早會取消這些合同，他指出，2017年初美國大豆出口銷售將會放慢，因為屆時南美新豆將批量上市，今年巴西大豆播種速度明顯快于去年，1月份巴西早收大豆上市量可能超預期。但南美大豆生長期天氣仍有不確定性，基金也還持有近11萬手凈多頭寸，說明基金仍想伺機炒作。多空博弈之下，短期美豆暫或呈現區(qū)間震蕩態(tài)勢。但接下來市場焦點將轉向南美大豆產區(qū)天氣上來，若南美天氣有風吹草動，美豆將再度站上1000美分關口。這將利多蛋白粕長線走勢。

　　另外，因壓榨利潤良好，中國采購大豆積極性較高，近期美國大豆對華出口銷售及裝船速度較快，截止到2016年11月10日，美國對中國（大陸地區(qū)）裝運236.3萬噸大豆，高于一周前的206.3萬噸，也高于兩周前的208.8萬噸。2016/17年度（始于9月1日）美國對中國（大陸地區(qū)）大豆出口裝船量為1455.1萬噸，高于上年同期的1132.1萬噸。美國對華大豆銷售總量（已經裝船和尚未裝船的銷售量）為2249.3萬噸，較去年同期的1768.9噸提高27.2%，上周是同比提高29.7%，兩周前是同比提高30.6%。將令未來兩個月中國大豆進口量龐大，12月份預計也將高達930萬噸的創(chuàng)記錄水平，明年1月份大豆進口量高達750-760萬噸水平，可見，大豆到港非常充足。豆粕供應從緊張到寬松仍需要一個過程，緊張局面緩解最早要到12月份。

　　但即使多達930萬噸進口大豆在12月份集中到港，油廠開機率將處于超高水平，但今年春節(jié)較早，在1月28日，且近期運力十分緊張，飼料企業(yè)也將提前到12月份進行節(jié)前備貨，加上油廠12月-1月基差合同預售情況不錯。12月油廠高開機率或受到高消費量對沖，豆粕現貨供應緊張局面緩解也將相對較慢。12月份大豆集中到港后，豆粕價格或出現階段性震蕩回調整理，但出現深跌的概率不大。密切關注大豆到港情況及年前備貨何時啟動。

來源： 天下糧倉