多空因素交織 美豆振蕩基調(diào)未改

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　　多空因素交織 美豆振蕩基調(diào)未改

　　當(dāng)前，巴西大豆收獲進(jìn)度加快，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣改善，南美大豆預(yù)期供應(yīng)充足，限制美豆價(jià)格上行幅度。與此同時(shí)，由于巴西匯率升值，農(nóng)戶收益受損，銷售大豆的積極性下降，從而間接助推美國(guó)大豆需求好轉(zhuǎn)，對(duì)美豆價(jià)格形成支撐。多空因素交織，CBOT大豆價(jià)格上下兩難。

　　南美大豆供應(yīng)壓力有待釋放

　　進(jìn)入2月，巴西大豆產(chǎn)量前景越來越樂觀，多家機(jī)構(gòu)上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估。Informa將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估由1.05億噸上調(diào)至1.065億噸，AgRural將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估由1.031億噸上調(diào)至1.054億噸，與去年9650萬噸的產(chǎn)量相比增幅在700萬—1000萬噸，基本與中國(guó)大豆壓榨高峰期一個(gè)月的壓榨量相當(dāng)，預(yù)期供應(yīng)非常龐大。

　　由于本年度巴西大豆播種提前，部分地區(qū)大豆已經(jīng)開始收割。根據(jù)AgRural的消息，截至上周五，巴西本年度大豆收割工作已經(jīng)完成10%，最大主產(chǎn)州馬托格羅索州收割已經(jīng)完成28%，高于去年同期的12%。同時(shí)收獲后的大豆源源不斷地運(yùn)往港口，巴西港口排隊(duì)出口大豆的貨輪裝運(yùn)量較去年同期高出一倍。

　　前期備受天氣困擾的阿根廷大豆的情況有所好轉(zhuǎn)，隨著天氣轉(zhuǎn)晴，洪水逐漸退去，大豆生長(zhǎng)狀況良好。雖然在部分地區(qū)洪水造成了不可挽回的損害，對(duì)大豆的產(chǎn)量有所影響，阿根廷的兩家谷物交易所也下調(diào)了大豆產(chǎn)量預(yù)估，但幅度并不大，與去年洪水的影響不可同日而語，下降的產(chǎn)量可以被巴西大豆的增產(chǎn)輕易抵消掉。因此，總的來看，南美大豆供應(yīng)將非常龐大，供應(yīng)壓力尚未釋放。

　　巴西農(nóng)戶惜售，部分需求轉(zhuǎn)向美豆

　　近期，隨著美元走弱，巴西雷亞爾升值態(tài)勢(shì)明顯，由去年12月初的1美元兌3.4雷亞爾升值到目前的1美元兌3.13雷亞爾，升值幅度近10%。巴西農(nóng)戶銷售大豆收益受損，銷售積極性受挫，惜售情緒明顯升溫。市場(chǎng)部分采購需求轉(zhuǎn)向美國(guó)市場(chǎng)，使得美國(guó)大豆需求強(qiáng)勁，出口數(shù)據(jù)亮眼。截至2月2日，美豆周度出口檢驗(yàn)量達(dá)到164萬噸，創(chuàng)6周以來的新高，也超出市場(chǎng)預(yù)期的90萬—120萬噸預(yù)期范圍，提振了大豆價(jià)格。

　　當(dāng)前美國(guó)大豆的銷售高峰早已過去，農(nóng)戶銷售了手中大部分大豆，在價(jià)格低迷時(shí)銷售意愿并不強(qiáng)烈。從以往的經(jīng)驗(yàn)來看，每年2月、3月巴西大豆大量上市的時(shí)候，總會(huì)出現(xiàn)或大或小的一些罷工事件，影響到一段時(shí)間內(nèi)大豆的運(yùn)輸和出口，之前巴西的卡車司機(jī)已經(jīng)進(jìn)行了小規(guī)模的罷工，抗議較低的運(yùn)費(fèi)。雖然本年度南美大豆供應(yīng)龐大，但是由于巴西匯率升值，農(nóng)戶惜售，加上這個(gè)階段巴西市場(chǎng)仍面臨一些潛在的不穩(wěn)定因素，美豆價(jià)格仍有較強(qiáng)支撐。而且市場(chǎng)對(duì)南美大豆的巨大供應(yīng)早已有了預(yù)期，只要產(chǎn)量前景不超出預(yù)期，即便南美農(nóng)戶開始大量賣貨，美豆價(jià)格向下的幅度也會(huì)有限。

　　國(guó)內(nèi)消費(fèi)進(jìn)入淡季，但油廠壓力不大

　　春節(jié)期間國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率大幅下滑，大豆和豆粕庫存均有所上升，春節(jié)過后國(guó)內(nèi)下游消費(fèi)將進(jìn)入淡季，但得益于年前下游的備貨和遠(yuǎn)期合同的大量成交，油廠并未有明顯的庫存壓力。截至當(dāng)前，國(guó)內(nèi)油廠豆粕未執(zhí)行合同量為331萬噸，與年前相比增加8%，與去年同期的194萬噸相比增加71%，油廠手中仍有大量的合同要執(zhí)行。國(guó)內(nèi)預(yù)報(bào)的大豆到港量2月為570萬噸，3月為670萬噸，都不是很大。因此，雖然國(guó)內(nèi)消費(fèi)進(jìn)入淡季，但油廠壓力不大，后期仍有采購需求，對(duì)美豆價(jià)格也將產(chǎn)生支撐。

　　綜上，目前，一方面南美大豆供應(yīng)壓力尚未完全釋放，制約美豆上行；另一方面雷亞爾升值使巴西農(nóng)戶惜售情緒上升，部分需求轉(zhuǎn)向美國(guó)大豆市場(chǎng)，支持美豆價(jià)格。多空因素交織，美豆價(jià)格上下兩難，預(yù)計(jì)近期將維持寬幅振蕩態(tài)勢(shì)。

　　來源：期貨日?qǐng)?bào)