豆粕后期延續(xù)弱勢(shì)震蕩格局，四月份豆粕“敏感季”有啥看點(diǎn)？

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　　豆粕供應(yīng)足而需求弱后期延續(xù)弱勢(shì)震蕩格局

　　自3月中旬以來，受內(nèi)外盤豆類基本面重重利空壓制，大連豆粕期貨穩(wěn)中趨跌，一度刷新2月以來最低點(diǎn)。經(jīng)過低位振蕩后，豆粕期貨本周一略有反彈。展望后市，外盤豆類短期利多難見，國內(nèi)豆粕供應(yīng)較為寬松，豆粕期貨反彈空間料較為有限。

　　外盤豆類利多難覓

　　由于國內(nèi)豆粕供應(yīng)絕大部分依賴進(jìn)口大豆壓榨，外盤大豆無疑是豆粕價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)，近期外盤豆類基本面沒有明顯利多消息。繼去年美豆豐收之后，南美大豆再度豐收已成定局,唯一不確定的是增產(chǎn)數(shù)量而已。美國農(nóng)業(yè)部把巴西大豆產(chǎn)量提高到1.08億噸，大幅高于上月預(yù)估以及去年產(chǎn)量。由于澇災(zāi)消退，阿根廷大豆產(chǎn)量也被不斷調(diào)高。阿根廷羅薩里奧谷物交易所將該國大豆產(chǎn)量從1月底的5290萬噸調(diào)高到5450萬噸，上周又調(diào)高到5600萬噸，和去年水平相差無幾。

　　目前，市場(chǎng)擔(dān)心的主要是巴西大豆出口步伐可能放慢。由于雷亞爾升值，農(nóng)民出售大豆數(shù)量比例偏低，但絕對(duì)數(shù)量仍較高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，巴西1、2月出口量在730萬噸，遠(yuǎn)高于去年的440萬噸，3月預(yù)計(jì)出口量達(dá)到830萬噸，和去年持平。而由于美元加息，雷亞爾升值空間有限，農(nóng)民惜售難以持續(xù)，巴西大豆出口增加是大概率事件。因此，美國農(nóng)業(yè)部在3月報(bào)告中下調(diào)美豆出口數(shù)量，美國期末庫存數(shù)字調(diào)高。

　　進(jìn)口大豆源源不斷到港

　　由于油廠加工利潤可觀，近幾個(gè)月大豆進(jìn)口量有望繼續(xù)增加，港口大豆庫存也將維持在較高水平。據(jù)監(jiān)測(cè)，3月國內(nèi)各港口進(jìn)口大豆到港量將達(dá)627.8萬噸，環(huán)比增加6%，同比增加3%。

　　未來幾個(gè)月大豆到港量依舊龐大，4月最新預(yù)期在820萬噸，5月在880萬噸，6月在850萬噸。4—6月大豆到港總量在2550萬噸，較去年同期2230萬噸增加320萬噸，增幅為14.34%。相應(yīng)地，港口大豆庫存高企。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至3月17日，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存總量為597.16萬噸， 較去年同期的530.01萬噸增加12.66%。

　　油廠開工率高，豆粕供應(yīng)充足

　　雖然近期豆粕和豆油價(jià)格穩(wěn)步走低，但由于外盤大豆同步下跌，油廠仍有一定加工利潤。加之前期未執(zhí)行合同量較大，在部分油廠檢修的情況下，港口油廠開工率依舊維持在較高的水平，豆粕生產(chǎn)量和庫存量較高，豆粕供應(yīng)充足。

　　據(jù)監(jiān)測(cè)，截至3月17日，全國各地油廠大豆壓榨總量為159.3萬噸，周環(huán)比增加10.3萬噸，增幅為6.92%；當(dāng)周大豆壓榨產(chǎn)能利用率為48.50%，環(huán)比增加3.14個(gè)百分點(diǎn)。按當(dāng)前開機(jī)速度來算，預(yù)期3月全國大豆壓榨總量在696萬噸，高于上月的565.4萬噸，也高于去年同期的648萬噸。截至3月17日，沿海豆粕庫存量為72.98萬噸，處于歷史偏高水平。

　　豆粕需求相對(duì)清淡

　　春節(jié)后一段時(shí)間一般為飼料需求的階段性淡季，而今年由于禽流感疫情影響，養(yǎng)殖業(yè)更為低迷，豆粕需求下降幅度更大。據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2月400個(gè)監(jiān)測(cè)縣生豬存欄量較 1月下降0.2%，同比下降1.6%； 能繁母豬存欄量較 1月下降0.5%、同比下降1.6%。另據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月全國蛋雞總存欄量為13.3億只，較1月減少2.49%，同比減少8.83%；在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.27億只，較1月減少2.38%，同比減少6.56%。由于氣溫回升較慢，水產(chǎn)養(yǎng)殖仍未全面展開。生豬、禽類和水產(chǎn)生產(chǎn)同步轉(zhuǎn)弱，豆粕終端需求不旺。

　　這種需求不旺主要表現(xiàn)在港口油廠豆粕成交情況上。上周沿海油廠豆粕成交總量為56.397萬噸，較上周的99.95萬噸下降43.57%，較去年同期的160.897萬噸下降64.93萬噸。

　　綜上所述，南美大豆豐收，并且美國新作大豆播種面積大概率增加，短期內(nèi)國際豆類基本面上難見利多，國內(nèi)豆粕供應(yīng)充足且需求不旺，豆粕偏弱振蕩的走勢(shì)仍將持續(xù)，操作上可逢反彈做空。

　　四月份豆粕“敏感季”有啥看點(diǎn)？

　　進(jìn)入3月中旬以來，伴隨著美豆持續(xù)振蕩下跌至五個(gè)月來低點(diǎn)以及我國終端市場(chǎng)對(duì)于4-5月間供應(yīng)壓力集中釋放的擔(dān)憂，我國豆粕現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走低，截至本周四（3月16日）全國現(xiàn)貨日均價(jià)已降至2016年12月中旬以來最低，價(jià)格區(qū)間呈現(xiàn)北高南低，工廠豆源及開工計(jì)劃參差不齊，且多以執(zhí)行合同為主，貿(mào)易商出貨壓力較為突出，市場(chǎng)總體消費(fèi)情緒較為悲觀，工廠豆粕庫存略有下降，僅來自于開工壓榨節(jié)奏的放緩，而非終端市場(chǎng)采購的推動(dòng)，遠(yuǎn)月基差預(yù)售量略有增加，但飼料廠商采購總體仍顯觀望。預(yù)計(jì)進(jìn)入3月下旬之后，受部分油廠相繼停機(jī)的影響，區(qū)域性提貨節(jié)奏或?qū)⒂兴涌?。周四，美豆上漲，結(jié)束過去八個(gè)交易日的跌勢(shì)，因技術(shù)面超賣嚴(yán)重且存在反彈要求，過去八個(gè)交易日大豆市場(chǎng)連日下跌，其中5月期約跌至9.92美元，這是自11月中旬以來的最低水平。

　　看點(diǎn)一：我國豆粕現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回落至六個(gè)月來新低

　　截至本周四（3月16日），根據(jù)匯易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國豆粕現(xiàn)貨日均價(jià)為3160元/噸，為2016年12月中旬以來最低，主流油廠報(bào)價(jià)區(qū)間集中在3000-3100元/噸，較3月初跌幅達(dá)到50-100元/噸，較年初跌幅集中在100-200元/噸。由于行情持續(xù)走軟，也令近期油廠整體出貨速度放緩，部分油廠已開始催提貨，目前南方油廠豆粕庫存壓力相對(duì)較大，北方市場(chǎng)則相對(duì)偏緊，故而國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)區(qū)間呈現(xiàn)北高南低格局。目前4-5月豆粕基差報(bào)價(jià)已基本降至120-140左右，6-9月豆粕基差報(bào)價(jià)也集中在100-130之間，接近國內(nèi)市場(chǎng)部分買家心理價(jià)位，因而這也是近階段我國油廠遠(yuǎn)月低價(jià)基差成交相對(duì)不錯(cuò)的主要原因。

　　看點(diǎn)二：我國4-5月市場(chǎng)將面臨進(jìn)口大豆到港壓力釋放

　　進(jìn)入3月份之后，我國各地大豆油廠均有豆源不足報(bào)告，加之山東、華南等地部分工廠油粕脹庫，還有一部分工廠停機(jī)檢修時(shí)間提前，因而國內(nèi)油廠總壓榨量持續(xù)下降，從周度壓榨量一度高達(dá)180-190萬噸逐漸回落至目前130-140萬噸。而3月下旬（3月20日）到4月20日之間，國內(nèi)部分油廠也安排了較為集中的停機(jī)計(jì)劃，這使得國內(nèi)市場(chǎng)面臨4-5月間進(jìn)口大豆集中到港壓力釋放與現(xiàn)階段豆粕供應(yīng)區(qū)域性偏緊的糾結(jié)格局。

　　看點(diǎn)三：我國主流油廠豆粕總庫存量有所下降

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月10日的第10周里我國主流油廠豆粕庫存總量為77.33萬噸，環(huán)比上周91.57萬噸下降15.55%，豆粕庫存呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)的主要原因來自于油廠開機(jī)率的總體下降而并非終端需求的增加，局部地區(qū)大豆油廠則已因豆粕脹庫面臨停機(jī)；豆粕未執(zhí)行合同量則下降6.71%至341.70萬噸，這與當(dāng)周國內(nèi)期現(xiàn)貨行情持續(xù)偏強(qiáng)震蕩，以及市場(chǎng)擔(dān)心后期大豆集中大量到貨不無關(guān)系。

　　看點(diǎn)四：油廠進(jìn)口大豆采購節(jié)奏仍受到榨利修復(fù)左右

　　國內(nèi)進(jìn)口大豆3月份的預(yù)期到港量約為620-630萬噸，低于此前650-680萬噸預(yù)估區(qū)間，4-5月份到港量平均在800萬噸左右，這也就意味著3月末開始國內(nèi)大豆市場(chǎng)將面臨大幅增加的供應(yīng)壓力。而5月份我國油廠的大豆采購進(jìn)度為40%-50%，6-7月份也只有15%-20%，榨利的持續(xù)疲軟仍在羈絆油廠的點(diǎn)價(jià)節(jié)奏，而榨利修復(fù)過程在當(dāng)前供需基本面之下，可能等待的時(shí)間會(huì)較長(zhǎng)；油廠豆粕庫存壓力或?qū)⒊掷m(xù)積累至第二季度，大豆季節(jié)性供應(yīng)壓力也需要進(jìn)一步釋放，除非消費(fèi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。


　　來源：綜合和訊、匯易整理