華北豆粕倒流東北市場(chǎng)，豆粕下跌導(dǎo)致DDGS該漲反跌

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　　華北豆粕如何倒流東北市場(chǎng)

　　河北、山東地區(qū)豆粕闖關(guān)東，流入東北已是常態(tài)，鑒于高價(jià)差也鑒于東北豆粕產(chǎn)能的不足。但在此行情下跌之際，又有運(yùn)費(fèi)上漲云云，這一境況是否已有新的變化，或者將產(chǎn)生大的波瀾？本文將做簡(jiǎn)要分析。

　　東北華北豆粕供應(yīng)壓力對(duì)比

　　東北地區(qū)大豆壓榨企業(yè)數(shù)量較少，整體產(chǎn)能也偏低，油廠主要集中在遼寧，因此豆粕價(jià)格一直處于沿海地區(qū)中的偏高水平。5月25日，遼寧地區(qū)油廠豆粕報(bào)價(jià)為2920-3000元/噸，依然處于沿海地區(qū)的價(jià)格高位。當(dāng)?shù)毓?yīng)壓力并不明顯，我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，5月19日當(dāng)周，東北地區(qū)豆粕庫(kù)存3.2萬(wàn)噸，處于正常水平；油廠大豆庫(kù)存76萬(wàn)噸，處于偏高水平。即將到來(lái)的6月份東北本地油廠的豆粕供應(yīng)或?qū)⒃黾?，但相?duì)有限。營(yíng)口嘉里處于半開(kāi)狀態(tài)，大連日清預(yù)計(jì)將在6月10日左右停機(jī)，開(kāi)機(jī)時(shí)間待定。營(yíng)口龍江福豆粕基本賣(mài)完，雖然開(kāi)機(jī)但庫(kù)存壓力不大，以執(zhí)行合同為主。沈陽(yáng)中紡與丹東老東北因種種原因不報(bào)價(jià)不成交，且未來(lái)開(kāi)機(jī)量將維持低位，短時(shí)間內(nèi)以九三集團(tuán)為尊。另一方面，華北地區(qū)大豆壓榨企業(yè)數(shù)量更多，加上山東的輻射，面臨的競(jìng)爭(zhēng)也更為激烈，目前天津河北地區(qū)油廠報(bào)價(jià)在2750-2800元/噸之間，與遼寧價(jià)格差距達(dá)到200元/噸左右。華北地區(qū)豆粕庫(kù)存較高，我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，5月19日當(dāng)周，華北地區(qū)油廠庫(kù)存達(dá)到8.4萬(wàn)噸，是去年9月以來(lái)的最高位，油廠脹庫(kù)停機(jī)情況較為嚴(yán)重，油廠紛紛降價(jià)走貨，敦促執(zhí)行合同。6月份華北油廠開(kāi)機(jī)較本月會(huì)有所下滑。其中天津九三預(yù)計(jì)停機(jī)10天，京糧預(yù)計(jì)停機(jī)10天，金光預(yù)計(jì)6月3號(hào)停機(jī)，20號(hào)到船后再開(kāi)機(jī)，邦基預(yù)計(jì)停機(jī)檢修三周。

　　豆粕闖關(guān)東的邏輯分析

　　華北豆粕的主要銷(xiāo)售方向一般在津冀本地，山西、內(nèi)蒙古，以及魯北等地區(qū)，但在區(qū)域價(jià)格差距明顯的情況下，華北豆粕北上闖關(guān)東情況日益普遍，主要運(yùn)往遼西、沈陽(yáng)、吉林和黑龍江。區(qū)域間運(yùn)費(fèi)處于90-150元/噸，在150元/噸的價(jià)差之下依然具有優(yōu)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)河北月均流往東北的豆粕為5萬(wàn)噸，而山東地區(qū)也有豆粕流入，據(jù)了解，僅香馳集團(tuán)月均有2萬(wàn)豆粕流入。大體占東北月度壓榨量的十分之一。在此壓力之下，部分油廠選擇低位成交，把價(jià)差縮小至50元/噸，但鑒于東北地區(qū)油廠壓榨成本較高，價(jià)差進(jìn)一步縮小甚至維持此價(jià)差的概率較低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，東北油廠所賣(mài)6月基差為M1709+200-220，其中以200所占比率較大，與此同時(shí)華北油廠所賣(mài)6月份基差為M1709+90。而當(dāng)前東北油廠所能成交價(jià)處于2850-2880之間，目前基差點(diǎn)價(jià)成本遠(yuǎn)高于此，前期買(mǎi)入基差的貿(mào)易商面臨極大的壓力，短期油廠或?qū)⑦x擇挺價(jià)適當(dāng)維護(hù)貿(mào)易商利益。但這將造成華北與東北價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大，必將刺激更多豆粕流入東北。如果華北豆粕流入增大，東北本地的貿(mào)易商還是難以出貨，可能會(huì)形成不利于東北貿(mào)易商的惡性循環(huán)。

　　油廠及貿(mào)易商的處境

　　基于上述原因，為防止山東及河北豆粕進(jìn)入東北，東北地區(qū)油廠慢慢開(kāi)始強(qiáng)平基差，難以顧及貿(mào)易商的高價(jià)基差合同，不然也將面臨脹庫(kù)停機(jī)的情況，這對(duì)6月份到港依然偏高的東北難以承受。后期價(jià)格如果依舊下探，下游終端拿貨的積極性將維持清淡，貿(mào)易商的困局難以改變。前期買(mǎi)入大量基差的貿(mào)易商，如若未能在盤(pán)面做套保，在節(jié)后將出現(xiàn)虧損情況。其后打破價(jià)差擴(kuò)大的格局，使其維持新的穩(wěn)定。華北豆粕倒流東北情況隨著盤(pán)面下跌在加劇，給當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商造成重大虧損，主要原因在于前期買(mǎi)入大量高價(jià)基差，而東北地區(qū)產(chǎn)能相對(duì)偏少，加上成本也偏高，油廠所報(bào)基差較高，給華北豆粕流入東北創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。據(jù)了解，東北大豆壓榨產(chǎn)能將會(huì)增多，匯福在盤(pán)錦的工廠將在年底開(kāi)機(jī)（預(yù)計(jì)一期日壓榨量為6000噸）；中儲(chǔ)糧也將在盤(pán)錦建廠（預(yù)計(jì)日壓榨量為6000噸）。隨著盤(pán)錦地區(qū)油廠持續(xù)建廠開(kāi)機(jī)，這種格局或?qū)⒏淖?，貿(mào)易商熬過(guò)此時(shí)，必將柳暗花明，我們拭目以待。

　　DDGS該漲反跌而豆粕是元兇

　　按歷年行情來(lái)看，進(jìn)入5月下旬，國(guó)內(nèi)DDGS價(jià)格將逐漸走出一波上漲行情。然而，今年DDGS價(jià)格非但不漲，還開(kāi)始弱勢(shì)下跌，近兩周部分酒精廠已陸續(xù)下調(diào)50-80元/噸不等。究其原因，豆粕價(jià)格的持續(xù)下跌才是DDGS走弱的元兇。分析如下：

　　酒精廠普遍庫(kù)存不多。自今年1月份雙反關(guān)稅定裁后，高昂的成本令國(guó)內(nèi)DDGS進(jìn)口之路被封堵，進(jìn)而對(duì)國(guó)產(chǎn)DDGS形成長(zhǎng)期利好。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2017年一季度，國(guó)內(nèi)DDGS進(jìn)口量為19.5萬(wàn)噸，去年同期為84.5萬(wàn)，同比下降77%。由于新建產(chǎn)能需要較長(zhǎng)時(shí)間，所以即使國(guó)內(nèi)酒精廠開(kāi)機(jī)率始終保持在70%之上的高位，但進(jìn)口DDGS騰出的市場(chǎng)份額有效化解了國(guó)產(chǎn)DDGS的消耗問(wèn)題。因此，雖然近4個(gè)月以來(lái)飼料需求處于傳統(tǒng)淡季，但各酒精廠普遍沒(méi)有庫(kù)存壓力，部分工廠甚至一度零庫(kù)存，從而對(duì)DDGS價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。

　　飼料需求恢復(fù)進(jìn)度偏慢。據(jù)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年4月份國(guó)內(nèi)生豬存欄量環(huán)比增0.4%，同比減1.4%；能繁母豬存欄量環(huán)比持平，同比減少2.1%。雖然國(guó)內(nèi)生豬存欄量已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月止跌回升，但從數(shù)據(jù)可以看出，增加速度非常緩慢，并且仍在歷史低位徘徊。同時(shí)，國(guó)內(nèi)蛋禽養(yǎng)殖虧損嚴(yán)重，蛋雞存欄量持續(xù)下降。養(yǎng)殖業(yè)低迷不振，直接抑制了國(guó)內(nèi)飼料的需求，進(jìn)而影響了下游對(duì)DDGS的采購(gòu)。

　　原料玉米價(jià)格漲不停。春節(jié)過(guò)后，因產(chǎn)區(qū)糧源減少、政策補(bǔ)貼紅利、市場(chǎng)現(xiàn)搶糧潮等因素提振，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格一路加速上行。直至臨儲(chǔ)拍賣(mài)前，上漲步伐才有所放緩并企穩(wěn)。但拍賣(mài)開(kāi)啟后，火爆成交繼續(xù)推動(dòng)玉米價(jià)格任性上漲，僅華北地區(qū)小幅偏弱。據(jù)本網(wǎng)價(jià)格跟蹤顯示，春節(jié)后國(guó)內(nèi)玉米均價(jià)累計(jì)上漲130多元/噸。所以，原料成本面對(duì)DDGS整體利好。

　　豆粕價(jià)格跌跌不休。受南美大豆豐產(chǎn)以及美國(guó)大豆種植面積增加拖累，從今年2月開(kāi)始國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格便持續(xù)下跌。雖然4月中旬有所反彈，但因國(guó)內(nèi)終端需求不振、大豆進(jìn)口量不斷刷紀(jì)錄等打壓，進(jìn)入5月后，豆粕價(jià)格繼續(xù)下跌。在此期間，國(guó)內(nèi)豆粕均價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)400元/噸左右，而DDGS受低庫(kù)存和原料方面的支撐，價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)。這就導(dǎo)致豆粕-DDGS價(jià)差不斷縮小，DDGS競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也隨之日益下降。直至最近，二者價(jià)差縮至1100元/噸左右的歷史底部位置，DDGS終于抵不住豆粕的強(qiáng)大壓力，價(jià)格應(yīng)勢(shì)而落。

　　綜上所述，國(guó)內(nèi)酒精廠庫(kù)存不多、原料玉米價(jià)格偏強(qiáng)對(duì)DDGS形成利好；飼料需求恢復(fù)緩慢對(duì)DDGS影響偏空，但不是最大的利空，因?yàn)榧词乖诖汗?jié)后的淡季，DDGS價(jià)格仍是比較平穩(wěn)的；而豆粕顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)直接擠占了DDGS市場(chǎng)份額，導(dǎo)致酒精廠新簽訂單不暢，從而成為DDGS價(jià)格下跌的罪魁禍?zhǔn)住?br />
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