短期下跌不改長期向好,豆油長線依然看漲

　　四、能源屬性提高需求，原油料帶動(dòng)價(jià)格上漲

　　豆油除了受商品屬性和金融屬性影響之外，豆油的能源屬性需要得到更多關(guān)注。

　　在歐美和南美地區(qū)，各國通過立法的形式，強(qiáng)制增加生物柴油在能源消費(fèi)中的比例。歐盟法令規(guī)定，到2010年底，歐盟境內(nèi)生物燃油的使用應(yīng)達(dá)到燃油市場(chǎng)的5.75%,到2020年，用于交通的燃料的20%是生物能源。2010年12月美國通過的減稅法案支持生物燃油生產(chǎn)，2010/11年度美國制造生物柴油所需的豆油使用量預(yù)計(jì)將達(dá)到產(chǎn)量的15%,前一年度為8.5%.2010年阿根廷要求生物柴油強(qiáng)制添加比率達(dá)到5%,在2010年底將此比率提高至10%.2010年阿根廷生物柴油產(chǎn)量達(dá)到了185萬噸。相比之下，2009年的生物柴油產(chǎn)量為118萬噸，2008年為71萬噸。

　　從環(huán)保和可替代能源角度來看，世界生物柴油的需求還有望繼續(xù)提升。從原油角度來看，隨著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐，原油在2011年需要有望增加，原油價(jià)格也會(huì)隨之上漲。從大宗商品漲幅來看，2010年原油的漲幅落后于其他大宗商品，投資資金普遍看好原油2011年的表現(xiàn)，原油有望在需求和金融屬性的帶動(dòng)下，出現(xiàn)大幅上漲的走勢(shì)。這反過來又會(huì)激勵(lì)世界加大生物柴油的生產(chǎn)，增加油脂的需求。

　　五、凈多頭持倉仍在高位，基金仍長期看漲

　　基金持倉動(dòng)向是大宗商品價(jià)格走向的風(fēng)向標(biāo)之一。2009年至2010年上半年，美豆和豆油行情反復(fù)震蕩，基金在大豆和豆油持倉上的凈多單也是震蕩反復(fù)，沒有明顯的趨勢(shì)。2010年7月農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格開始大幅上漲，和這一現(xiàn)象密切相關(guān)的是，非商業(yè)凈多頭持倉呈現(xiàn)出大幅增加的趨勢(shì)。從CBOT大豆和豆油持倉來看，2010年7月到11月初，大豆凈多單從7月初的13000張?jiān)黾拥?0萬張之上，豆油凈多單從7月初的-2.5萬張?jiān)黾拥?.7萬張之上，可以看到，基金凈多單持倉的數(shù)量可以做為很好的信號(hào)，衡量行情的走勢(shì)。

　　進(jìn)入到2月份以來，美豆和豆油凈多頭持倉出現(xiàn)下滑，這說明隨著南美天氣改善和巴西大豆即將上市，豆類因階段性供應(yīng)改善而承壓，基金順勢(shì)調(diào)整持倉。不過，應(yīng)該注意的是，非商業(yè)凈多頭持倉的數(shù)量依然很大，減少的數(shù)量有限，這表明基金對(duì)豆類長期的走勢(shì)依然看好。

　　綜上，農(nóng)產(chǎn)品還處于牛市格局中，油脂供需格局偏緊的基本面沒有改變，豆油不具備大幅下跌的走勢(shì)。在種植面積之爭(zhēng)和能源屬性的帶動(dòng)下，豆油的走勢(shì)有望得到扭轉(zhuǎn)，基金凈多頭持倉依然位于高位，豆油長期走勢(shì)依然看漲。