飼料業(yè)務(wù)提質(zhì)增效，疫苗和種業(yè)有望成大北農(nóng)轉(zhuǎn)型發(fā)力點

　　種子業(yè)務(wù)領(lǐng)域大北農(nóng)在品種研發(fā)、品種權(quán)儲備以及生物技術(shù)領(lǐng)域的積累都具有一定的優(yōu)勢，未來該業(yè)務(wù)發(fā)展值得期待。2017 年大北農(nóng)大手筆投資大興產(chǎn)業(yè)園，顯示出公司對該業(yè)務(wù)的重視和看好，同時也可以看出大北農(nóng)未來戰(zhàn)略定位不斷由飼料加工向生物種業(yè)和生物疫苗轉(zhuǎn)型的決心。

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　　我國生豬巨大的養(yǎng)殖體量、養(yǎng)殖規(guī)?；掷m(xù)提升是豬飼料穩(wěn)步增長的主要原因。大北農(nóng)（以下簡稱“公司”）立足豬飼料研發(fā)多年，在豬飼料領(lǐng)域具有核心競爭優(yōu)勢，位居據(jù)豬飼料中技術(shù)門檻較高的前端料市場主導(dǎo)地位，也是公司收入和利潤主要來源。水產(chǎn)料板塊，公司進行了市場化改革，前期保持較快增長，今年有望成為飼料業(yè)務(wù)新的利潤增長點。

　　當(dāng)前，我國生豬行業(yè)景氣處于下行階段，這對豬飼料行業(yè)構(gòu)成不利影響，公司通過加大市場開發(fā)力度，服務(wù)向前端延伸，提升客戶服務(wù)和運營能力，同是加大飼料直銷，飼料業(yè)務(wù)整體仍然保持穩(wěn)步增長態(tài)勢。對于大北農(nóng)的飼料業(yè)務(wù)，我們認為：

　　1）在無增量市場的背景下，憑借著豬飼料領(lǐng)域長期的技術(shù)儲備，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和市場集中度提升將成為飼料業(yè)務(wù)增長的主要驅(qū)動因素。

　　2）憑借著廣泛的股權(quán)受眾和強大的營銷團隊，公司在激勵機制和市場營銷領(lǐng)域均處于行業(yè)領(lǐng)先地位，在大農(nóng)業(yè)領(lǐng)域行業(yè)盈利模式從產(chǎn)品銷售向綜合服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型的大的趨勢下，公司有望成為下一輪農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈變革的受益者。

　　公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)起步較晚，但公司從事生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)具有一定的優(yōu)勢和合理性。

　　首先，經(jīng)過多年的發(fā)展，我國飼料行業(yè)已處于飽和，公司主營業(yè)務(wù)的成長性受制于行業(yè)前景，具有發(fā)展新的業(yè)務(wù)的訴求；

　　其次，公司服務(wù)于生豬養(yǎng)殖客戶多年且在種豬培育方面也有長期的儲備和積累，切入生豬養(yǎng)殖的成功幾率較高且試錯成本相對較低；

　　最后，憑借著在飼料行業(yè)的多年積累、生豬業(yè)務(wù)板塊市場化的激勵機制以及龐大的營銷團隊，在行業(yè)營運模式變革期，公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)具有做大的優(yōu)勢條件。當(dāng)前，公司生豬業(yè)務(wù)同樣受累于行業(yè)低景氣周期，但因較低的產(chǎn)能規(guī)模，生豬業(yè)務(wù)對公司整體業(yè)績拖累有限，未來公司生豬產(chǎn)能大規(guī)模投放與生豬行業(yè)景氣周期轉(zhuǎn)向是需要重點關(guān)注的方向。

　　種子業(yè)務(wù)領(lǐng)域公司水稻業(yè)務(wù)在行業(yè)處于前列，玉米育種儲備也處于行業(yè)前列，特別是在種業(yè)的市場營銷方面，公司處于行業(yè)領(lǐng)先地位，在我國種業(yè)兼并重組和種業(yè)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)化推廣穩(wěn)步推進的大背景下，公司受益顯著。

　　疫苗板塊，公司當(dāng)前擁有大北農(nóng)（大興）科技園、大北農(nóng)（福州）科技園、大北農(nóng)（南京）科技園三大科技園，完成疫苗業(yè)務(wù)的構(gòu)建，特別是 2017 年投資近 5 億的大北農(nóng)（大興）科技園建立將進一步提升公司公司疫苗板塊的研發(fā)水平， 也顯示出公司做大疫苗業(yè)務(wù)的決心，同時公司提出到 2020 年實現(xiàn) 10 億元營收的目標(biāo)。

　　長期來看，我們看好公司種業(yè)和疫苗業(yè)務(wù)的發(fā)展前景。種子業(yè)務(wù)領(lǐng)域公司在品種研發(fā)、品種權(quán)儲備以及生物技術(shù)領(lǐng)域的積累都具有一定的優(yōu)勢，未來該業(yè)務(wù)發(fā)展值得期待。疫苗業(yè)務(wù)方面，公司在疫苗業(yè)務(wù)方面經(jīng)營多年，具有一定的儲備，特別是 2017 年公司大手筆投資大興產(chǎn)業(yè)園，顯示出公司對該業(yè)務(wù)的重視和看好，同時也可以看出公司未來戰(zhàn)略定位不斷由飼料加工向生物種業(yè)和生物疫苗轉(zhuǎn)型的決心，種業(yè)和疫苗業(yè)務(wù)有望成為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的發(fā)力點、業(yè)績增長的驅(qū)動因素。

　　來源：農(nóng)財寶典畜牧版